酒鬼酒中期预收账款创新高业绩高增长有望持续

2012年08月01日 00:43
来源：中国证券报－中证网作者：王锦

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作为白酒业首家公布2012年半年报的上市公司，酒鬼酒(000799)今年上半年营业收入和净利润均创出历史同期最好水平，也再度验证白酒中期业绩增长的确定性。酒鬼酒中期实现营业总收入9.29亿元，同比增长133.31%；实现归属于上市公司股东的净利润2.6亿元，同比增长329.22%。基本每股收益0.8039元。

净利率大幅提升

在半年报中，酒鬼酒表示，上半年公司湖南市场基础性地位更为巩固，省外重点市场向纵深推进，市场区域布局和产品销售结构趋于优化，酒鬼酒市场形象进一步提升，公司销售整体规模稳步上升。

受到经济形势以及国家限制三公消费的影响，上半年一线高端白酒终端市场表现差强人意，而二线中高端白酒则基于替代效应仍然保持较高景气。酒鬼酒中期业绩的大幅增长，便主要是得益于公司产品的量价齐升以及费用率的下降。

今年上半年，酒鬼酒高档产品酒鬼系列实现销售收入为7.55亿元，同比增长163.1%，在总收入中占比达到81.3%，较去年末占比提升5%。而中高档产品销售的快速增长，也带动了公司产品结构的优化，上半年酒鬼酒毛利率比上年同期提升5.1%至77.7%。公司净利率也从去年同期的15%大幅提升至28.2%。

在销售持续放量的同时，费用率的下降也为酒鬼酒业绩的提升贡献了力量。酒鬼酒此前为培育市场，高费用投放已持续多年，今年中期公司三项费用率则大幅下降17.5%。其中，营业费用率从去年同期的33%降至19.9%，管理费用率下降了3.52%至6.23%。中投证券张镭表示，中报反映了酒鬼酒规模效应逐步显现，省内经销商联合体模式体现费用的投入产出比大幅提升，以及内参酒采取口碑传播营销模式的成功，预计随着公司营收规模持续提升，营业费用率仍有一定下降空间。

预收账款创新高

二季度为白酒传统消费淡季，今年二季度在宏观经济增速下滑、消费不振背景下，白酒消费市场也受到一定影响。酒鬼酒二季度单季实现营业收入4.03亿元，同比增长90%，环比一季度5.26亿元的营业收入有所回落。不过，公司截至二季度末预收账款达到4.64亿元，比一季度末3.27亿元增加1.36亿元。

业内人士指出，预收账款创上市以来新高，且已接近今年上半年销售收入的一半，说明酒鬼酒上半年销售形势继续向好，且公司二季度收入释放仍有所保留，预示公司未来业绩高成长确定性很强，高增长至少能持续两年。

而推动酒鬼酒销售向好的主要驱动力在省外市场。除了在其“大本营”——湖南市场的销售继续快速增长之外(华中地区上半年营收增长97.23%)，酒鬼酒在省外市场销售也全面开花。公司半年报显示，由于市场开发力度加大，上半年公司华东、华南和其他地区的营业收入同比增幅分别达到298.77%、139.19%和264.86%，成为新的增长点。

业界表示，酒鬼酒以湖南、北方、南方三大营销中心为依托，营销战略渐成体系，全国化扩张也渐入佳境，业绩高增长有望持续。