B股救赎期待政策指引

2012年08月03日 02:11
来源：中国证券报－中证网作者：李若馨

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在濒临退市最后时刻，闽灿坤B选择了停牌。分析人士认为，闽灿坤B选择在触发退市红线前一天停牌，不过是避免突然死亡的“休克”疗法罢了。对于闽灿坤B的诸多救赎方案而言，都存在需要监管层给予更宽的政策腾挪空间，这也在考验B股的出路所在和监管层的智慧与勇气。

闽灿坤B是这一轮退市风暴中继ST大路B、ST雷伊B、建摩B之后第四家选择停牌的纯B股公司，而市场上的纯B股公司总共有22家。闽灿坤B公告称，公司拟筹划重大事项，股票自8月2日起停牌，待公司刊登相关公告后复牌。接近闽灿坤B的人士透露，公司实际上并没有实质的重大事项进展，甚至连思路还没有定下来。

闽灿坤B的诸多救赎方案包括此前坊间比较主流的解决之道——缩股。此外，还有一些需要突破政策红线的方案，包括以发行增量股票的方式重组以及借壳A股。

然而，无论是缩股还是重组，在现行的政策制度之下闽灿坤B都毫无腾挪空间，哪怕在众多资本运作者眼中它已经跌出了价值。

纯B股未来的出路究竟在哪里？这恐怕需要监管层给出更明确的政策方向。此前，监管层虽然从未明文规定禁止B股再融资，但不愿放开B股进一步扩容的意愿早已明确表达；在港股市场上被广泛使用的缩股，在A股市场上却只在股改时有少量尝试，对于缩股是否需要通过债权人表决等诸多细则，监管层并未给出明确政策指引；而对于B股回归A股，或打开B股重新上市的大门，也从未有过政策指引支持。

因此，虽然各路投行人士为纯B股公司设计了多种“保壳”路径，但无论哪一种路径都需要监管层给予更宽的政策腾挪空间。可以说，迫在眉睫的闽灿坤B的“保壳”闯关中，监管层对政策的开口方向，或许就将成为B股公司未来自救的出路。

纵观4家纯B股公司的停牌公告，除ST大路B在停牌公告中披露了复牌时间外，其他3家公司都仅在公告中表示：拟筹划重大事项，股票自公告日起停牌，待公司刊登相关公告后复牌，并未对复牌时间进行详细披露。投行人士表示，如果停牌事宜属于重大无先例事项，那么交易所有权根据实际情况确定上市公司停牌与复牌的相关事宜，这意味着，理论上这几家停牌公司可以无限期停牌下去。与闽灿坤B一样，他们也在等待。

在政策明朗之前，对于闽灿坤B以及众多面临退市风险的纯B股走向的猜测都只是浮云，多年来B股的痼疾，被新退市制度一朝揭开，B股何去何从，是到了监管层表态的时候了。