不对称涨跌幅限制致ST股集体恐慌退市第一股浮现

2012年08月03日 02:30
来源：国际金融报作者：宋璇

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国内证券市场设立涨跌幅限制主要还是为抑制投机，保护中小投资者的利益。如今，设立这样的不对称涨跌幅，或许初衷是好的，但手段有些简单粗暴了。不能由投资者来承担改革的巨大成本

老林曾是\*ST兴业的一位小股东，作为股龄超过15年的老股民，他聊起炒股经来是口若悬河，而其中他最得意的便是关于ST股的炒作。

“像*ST兴业这样上市时间长、盘子小、拥有重组概念的ST股，股价最有上升空间。股价本身不高，入场成本比较低，每个月发退休金时就会买进一些放着，我非常看好它的前景。”这是2009年4月，*ST兴业股东大会上老林对《国际金融报》记者说的一番话。

如今，记者再联系上老林，请他再说说关于他所投资的ST股的情况时，电话那头陷入了长时间的沉默。此后，低哑的声音显示出老林的情绪，“5月份已经开始逐步清理手头上的ST股票，但节奏并不快，没想到进一步的退市安排来得这么突然，损失很惨，都是血汗钱啊”

散户赔钱机构出逃

ST股的黑马传奇捧红了A股市场上的不少牛人，包括曾经的“基金一哥”王亚伟、2007年因介入ST金泰42个涨停板而一举成名的刘芳、2010年狂澜8家ST股的吴鸣霄等，这些范例在某种程度上影响了中小投资者的炒作策略。A股确实就有不少中小投资者像老林一样热衷于炒作ST股。

同花顺数据统计，目前，沪深两市包括B股在内，共有164只ST股，根据今年一季报中公布的股东户数，ST股票的股东人数合计约达到550.8万户。再以两市ST股的总股本计算，平均每个股东账户持有的ST股股份数量为1.12万股。

有券商分析师根据上述数据粗略估算，第一季度末，每个股东账户持有的ST股票市值不会超过8万元。这意味着，ST股的持仓账户中，中小投资者仍然占据大多数。

今年第一季度末，ST股的平均股价大约为6.78元/股，如今，按照8月1日的收盘价统计，ST股的平均股价已经缩水16.22%，至5.68元/股。这只是一个粗略的平均值，实际情况可能比这个更严重。

老林就是例子，虽然5月份他就开始着手清理手中的ST股，但内心依然觉得ST股退市不会这么快，清理的幅度也不大。“最令人想不到的是*ST兴业连续9个跌停。”老林说，“从停牌前的9.33元，一路跌倒5.88元，抛都抛不出去。”由于*ST兴业是老林持有时间最长的一只股票，成本较低，因此，这轮下跌擦去了他在*ST兴业上50%的盈利，并没有亏损。但他还持有的\*ST吉纤、\*ST宝硕等亏损幅度则达到了40%。

与散户赔钱不同的是，机构则提前出逃。

从目前披露并不完全的上市公司中报来看，ST安彩、ST北人、\*ST领先、\*ST漳电、\*ST天成、ST厦华等6家ST公司的名单中出现了金融机构的身影。其中，持有ST安彩的华泰证券两只集合理财产品；持有*ST领先的东方证券一只集合理财产品；持有*ST天成的南方上证380指数基金等都是在第二季度介入这些股票的。

事实上，第二季度正是机构大举减持ST股的时间。2012年一季报显示，共有38家机构现身ST股前十大流通股东。尤其是*ST天成，第一季度曾有9只基金扎堆介入该股。

ST板块退市第一股浮现

“ST股的退市恐慌来得比预计早了很多。”上海一家大型券商资管部负责人感慨到，“问题出在闽灿坤B，退市规则出台时交易所对于面值这个规定本来并不被大家重视，但闽灿坤B的触线，让投资者意识到有些ST股的股价也很低，再加上上证所‘不对称涨跌幅’就变成压死骆驼的最后一根稻草。

同花顺数据显示，截至8月1日，除去已经暂停上市的股票，两市1元股的个数增加至9只，排名靠近面值红线的分别为\*ST长油、\*ST东电、ST梅雁、京东方A。其中，*ST长油股价已跌至1.18元。

因此，有分析人士预计，*ST长油如果没有公布扭亏和重组方案，该公司有可能成为ST板块中第一支退市的股票，同时也是沪市退市第一股。不过，上述资产管理部负责人认为，上证所的“风险警示板”规则正处于征求意见稿阶段，在配套措施还没有完善之前，不排除监管部门推出一些过渡政策的可能。

事实上，由于沪深交易所的退市规则采取了新老划断的措施，让不少ST股免于今年年底退市。但值得注意的是，一些今年带帽的ST公司和持续亏损的*ST公司的风险敞口却在持续放大。

从研究机构针对中报业绩预告所作的业绩预测来看，有包括ST传媒、ST博元、ST当代在内的30家公司可能“披星”。此外，包括\*ST川化、*ST东电在内的26家公司可能暂停上市。

此外，最令人岌岌可危的莫过于已经暂停上市的24只已经暂停上市的ST股。按照退市新规，2012年1月1日之前已暂停上市的公司，交易所将在2012年12月31日之前对其作出是否核准其恢复上市的决定。24只ST股中，除了\*ST吉药，其余个股均是在今年之前暂停退市的，这些个股中最早暂停退市的是*ST嘉瑞，其暂停上市时间是在2006年4月。

不对称涨幅争议

“我们拥护交易所的退市新规，尽快让那些‘僵尸股’复活，我们从中解套。但另一方面，交易所在风险警示板设立的不对称涨幅不是明摆着让投资者亏损。管理层在制定规则时难道不是应该首先考虑中小投资者利益吗？”已经暂停上市的\*ST创智一位小股东对《国际金融报》记者抱怨，“即便交易所说这只是征求意见稿，以后会酌情修改，但我们从中只能解读出监管部门在制定政策时的出发点和立场就没有站在中小投资者这一方。

7月27日，上证所发布“风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)”规定，纳入风险警示板股票每天涨幅限制为1%，跌幅限制为5%。有关不对称涨跌幅的规则，将上百只ST股砸得连续两天抬不起头。

实际上，不仅中小投资者对征求意见稿中的不对称涨跌幅有意见，连职业投资人也忍不住出来喊话。

8月1日，微博认证为“北京神农投资总经理陈宇”的投资人表示已经将意见和建议提交上证所，其中，建议取消不对称涨幅规则，其意见有三，不宜启用不公平交易规则；不宜在改革过程中造成投资人的损失；慎重以行政手段干预市场。

上述*ST创智股东表示，成熟资本市场的股票是没有涨跌幅限制的。当初，国内证券市场设立涨跌幅限制主要还是为抑制投机，保护中小投资者的利益。“如今，设立这样的不对称涨跌幅，或许初衷是好的，但手段有些简单粗暴了。不能由投资者来承担改革的巨大成本”。