保壳“靠创意”善后更靠谱闽灿坤B重大事项有悬念

2012年08月03日 02:40
来源：上海证券报作者：影评

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因为一则停牌公告，原本棘手的“闽灿坤B退市事件”让之前所有的愤怒、惶恐、不平、担忧骤然间显得扑朔迷离。

闽灿坤B突然地态度转变，几乎是在“一夜之间”，且公司对可能的“重大事项”措施三缄其口。而记者采访的业内人士认为，其实可能的处理方式并非一种：包括大股东要约收购、上市公司回购等均可行。但上述举措只能是“善后”的选择，尚非“保牌”良策。如存在可行的保牌方案，则或许将是罕有先例的。

最新股价0.45港元，剩余两个交易日。即使希望渺茫，闽灿坤B在此时的停牌，还是激发投资者残存的“保牌”希望渺茫可行的方法还是有的。”昨日公司相关人士对投资者曾这样表示。但究竟是何种方法，得到的却是“都不确定”的回答。

市场上，被提及最多的莫过于效仿H股市场的保牌方法进行“合股”。“所谓H股市场常用的合股，即使在A股可以执行，也可能并不适用。”长城证券并购部总经理尹中余向记者表示。作为一种躲避退市的方法，港交所的案例显示，合股是不少低价股的自救财技，亦有广为人知的公司实施过这一方法。如TCL多媒体曾经在2008年宣布将每10股面值0.1港元的股份，合并为一股面值1港元的股份。

但H股合股之后每股面值亦发生变化，如果在A股得以实施，即使通过合股抬高股价，因面值同步上升，股价依然低于面值。而深交所的退市标准为“连续20个交易日每日股票收盘价均低于股票面值”，由此这一方法对保牌无济于事。

也有分析人士称，另一种思路则是类似于“等比例减资”的“缩股”。“其实之前也有公司操作过此类案例，只是非常少，不过法律上应该没有很大障碍。”一位B股分析人士表示。理论上，股份有限公司缩股按股东持股比例缩小一定的注册资本，并将缩小额转入公司资本公积金，从而通过这一缩股方式会导致股价的自然向上填权。另外，尹中余也指出，“是否可能存在类似转增的反操作”行为。他也指出，按照公司法规定，公司需要减少注册资本时，应当自做出减少注册资本决议之日起十日内通知债权人，这无疑也增大了实施难度。

从现实角度看，上述可能最短时间保牌的做法事实上也存在诸多障碍。“现在距离退市条件的触发只有两个交易日，即使有什么举动，复牌后退市的可能性也非常高，其实按照时间节点来说，保牌可能性不大。”昨日，一位投行人士向记者表示。“可能更多地还是围绕退市后期工作展开。”该人士表示，对于大股东和股东而言，私有化是较为理想的途径。

“既然退市在所难免，为了减少投资人的损失，大股东可以通过向全体股东发出溢价要约，不仅投资者的接受意愿较高，大股东也可以较低的价格收回股东的股份，不至于两败俱伤，”某上市公司内部人士分析。不过，既然闽灿坤B之前摆出的是消极接受的态度，大股东在无外界压力下是否愿意采取上述措施不得而知，目前闽灿坤B总股本为11.1亿股，大股东持股比例在40%以上。此外，上市公司亦可通过回购方式，“消化”众投资者所持股份，为投资者安排推出途径。闽灿坤B一季报末货币资金为8.7亿元，亦存在回购潜能。