集中火力抢上风持股集中度前50只基金业绩领先同业

2012年08月06日 05:31
来源：证券日报作者：陈霖

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黑天鹅事件一次次考验着基金，基金也在反思风险。最直观的数据就是基金持股集中度正在逐季递减。《证券日报》基金周刊根据WIND资讯数据统计显示，主动管理的偏股基金前10名重仓证券市值合计占证券投资市值比从去年四季度末的46.57%降至二季度末44.87%。

某基金公司策略分析师称，持股集中度越高表明机构就越有可能重仓持有某一家或者数家上市公司股票，而这一类型基金类似指数型基金，但是在指数上涨时又难以战胜指数。

《证券日报》基金周刊根据同花顺iFinD数据统计显示，截至8月3日，今年以来，上证指数下跌了3.03%，433只偏股基金(剔除成立不足6个月的次新基金)今年以来平均回报率为1.95%，7月以来为-2.53%；其中持股集中度排名前50的偏股基金今年以来的回报率为4.67%，7月以来为1.86%；持股集中度排名后50名基金今年以来回报率为1.55%，而7月以来则为-3.12%。

持股集中度前50名的偏股基金领先后50名基金3.12个百分点。分析人士认为，从今年以来数据可看出，持股集中度与偏股基金整体业绩成正相关关系。

不过，单只基金来看，也有例外。比如因重仓地产板块的中欧中小盘上半年跻身同类基金前五，三季度以来随着地产板块遭遇重创，截至8月3日，三季度以来随地产板块跌幅为9.6%，而中欧中小盘基金业绩排名也垫底，而去年抗跌的长城品牌优选尽管“适当减持了银行等股票”，但终因其集中持有的银行板块表现不佳而业绩下滑严重。

基金反思风险持股集中度连降2个季度

持股集中度是一个反映机构投资策略的重要指标。一般来说，持股集中度越高，机构就越有可能重仓持有某一家或者数家上市公司股票，反之，机构持股就有可能相对均匀。

《证券日报》基金周刊根据WIND资讯数据统计显示，基金持股集中度正在逐季下降，去年四季度末，主动管理的偏股基金前10名重仓证券市值合计占证券投资市值比为46.57%，今年一季度末为46.23%，二季度末则降至44.87%。

沪上的一位基金研究员则告诉记者，2011年频频出现的黑天鹅事件，令重仓基金损失不小，不少公司也开始降低持股集中度减小风险。此外，去年底监管机构召开的基金公司监管工作会议上，也特别提及了基金集中持股的风险问题。

但业内人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时认为，国内的偏股基金持股集中度仍较高。客观的说，A股的好股票不多，这直接导致基金持股集中度居高不下。从主观上来看，国内的基金研究员背景相似，选股理念上较为相似，主要是从上市公司基本面，估值和成长性等等角度选股。而在美国，好公司多，基金研究员背景也各不相同，有做对冲投资的，自营的等等，投资偏好也颇为不同。

集中度与基金业绩成正比博时两基金业绩靠前

但从整体上来看，持股集中度的整体风险似乎并不凸显。

《证券日报》基金周刊根据同花顺iFinD数据统计显示，433只偏股基金(剔除成立不足6个月的次新基金)今年以来平均回报率为1.95%，7月以来为-2.53%；其中持股集中度排名前50的偏股基金今年以来的回报率为4.67%，7月以来为1.86%；持股集中度排名后50名基金今年以来回报率为1.55%，而7月以来则下跌3.12%。

上述一组数据表明，今年以来持股集中度越高基金净值增长幅度越大。截至今年二季度末，博时回报混合和博时第三产业股票两只基金的持股集中度排名偏股基金前二，分别为94.17%和84.49%，两只基金今年以来回报率分别为2.49%和5.14%，排名同类基金的前1/3，7月以来，两只基金回报率分别为1.78%和0.62%，跻身同类基金的前1/10，其中，杨锐和姜文涛联合执掌的博时回报混合7月以来排名同类基金第二。

相反，持股集中度较低的量化基金今年以来表现明显较弱，数据显示，截至二季度末，持股集中度倒数二位的华富量子生命力和长信量化先锋今年以来回报率分别为-5.88%和0.42%，7月以来，回报率为-8.82%和-4.16%。华富量子生命力排名同类基金倒数十名。

超配地产中欧中小盘垫底坚守银行股长城品牌下滑

尽管上述的数据表明，今年以来持股集中度高的基金整体表现突出，但是仍然不乏一些基金因集中持股拖累了业绩。

中欧中小盘今年上半程业绩可圈可点，该基金回报率为16.8%，排名同类基金第四。WIND数据显示，截至二季度末，该基金前10名重仓证券市值合计占证券投资市值比为79.84%，仅次于博时两基金。行业数据显示，有2.76亿元资产净值的中欧中小盘一季度末持有房地产板块市值1.08亿元，占基金净值比46.62%。二季度末，该基金继续加仓地产板块，持股市值增至1.58亿元，占基金净值比提升至57.25%。地产板块也不负众望，今年上半年实现上涨21.93%，排名申万23个一级行业涨幅榜之首。

然而，三季度以来，高度集中持股的短板似乎有所暴露，随着地产板块下跌9.6%，中欧中小盘三季度以来回报率跌幅为8.94%，排名同类基金垫底。

某基金公司策略分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，类似中欧中小盘这样高度持有某一板块的基金风险非常集中，这类型基金类似指数型基金，但是在指数上涨时又难以战胜指数。

此外，去年回报率排名同类基金第四的长城品牌优选今年以来业绩也持续下滑，落后至后三十名。数据显示，尽管该基金持股集中度有所降低，但截至二季度末仍有68.98%。行业数据显示，二季度末持有金融服务业市值46.43亿元，占基金净值比50.47%。然而，该板块今年上半年涨幅仅有5.14%，三季度以来又下跌2.7%。该板块疲弱的表现对长城品牌业绩构成了一定的压制。

长城基金公司内部人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访称，长城品牌一直以来持股集中度高，换手率低，基金经理杨毅平对银行业向来关注，对行业有深入了解，他也坚持自己的价值投资，不在乎短期的波动，看好该板块的中长期表现，数据显示，该基金前四大重仓股均为银行股，分别为兴业银行、民生银行、招商银行和浦发银行。

不可否认的是，央行近期的降息举动对银行板块的未来盈利形成了“挤压效应”或将继续打压银行股。而杨毅平也有所行动，在长城品牌的二季报中表示，“6月我们加大了组合的调整力度，适当减持了银行等行业的配置。”