泸州老窖上半年净利20亿业绩同比增逾4成

2012年08月09日 06:03
来源：证券日报作者：夏芳

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白酒行业在经历了去年的疯狂后，今年前进的步伐有所放缓，但这并没有影响白酒企业的业绩。在经历了去年酒鬼酒公告中期净利增长329.22%后，泸州老窖8月8日晚也发布中报称，公司上半年实现净利润逾20亿元，同比增长超过4成。

半年净赚20亿

泸州老窖(000568.SZ)表示，公司上半年实现营业总收入51.92亿元，同比增长45.67%；实现归属于上市公司股东的净利润为20.08亿元，同比增长42.44%；基本每股收益1.437元。虽然公司高档酒和中低档酒的毛利率均有所下滑，但依靠销量的大幅增长仍取得了不错的业绩(高档酒和中低档酒的毛利率与上年同期相比分别下滑2.22%和2.72%)。

公司中报显示，酒类产品在报告期内实现营业收入51.08亿，毛利率达66.14%，营业收入比上年同比增长46.52%，但毛利率较上年同期减少了1.8%。其中高档酒类产品的营业收入为34.03亿元，同比增长41.27%，毛利率为80.9%；而中低档酒类产品的营业收入为17.04亿元，比上年同期增长58.26%，毛利率为36.68%。

泸州老窖在半年报也表示，营业收入及利润较上年同期增长40%以上，主要原因是1573限量的同时，中高档产品及低端产品销量大幅上升所致。

中高端产品持续发力

走奢侈化道路一直是泸州老窖的战略路线，公司年初推出多款年份定制酒，其价格有的高达几十万元一瓶。然而，今年以来高端酒受到政策因素影响较大，泸州老窖随即也做出了对国窖1573等年份酒限产的决定。这也使得公司的其他品牌迎来了发展机遇，为公司业绩的提升起到了重大的作用。

开源证券高级策略分析师杨海在接受《证券日报》记者采访时表示，去年年底高端酒销售受经济波动和去库存化等影响较大，茅台等价格出现较大幅度回调。而泸州老窖采取的措施是控量保价，通过减少发货量，降低经销商资金压力，在保证质量的前提下，保持价格体系的稳定。

在杨海看来，泸州老窖管理层思想清晰，坚持走轻资产、重品牌、多杠杆之路。“泸州老窖在产品结构上为填补1573 提价后的价格空档，公司陆续推出新的中高端产品来填补价格空白，比如年初推出的“年份特曲”，以及“窖龄酒(30 年、60 年和90 年)”。但是，目前30 年和60 年窖龄酒定价偏低，未来公司计划在价格上做调整，在提高利润率的同时提高窖龄酒的销售收入。

另外，在泸州老窖的中报中还对公司两笔资产出售做了说明。公司表示，其转让湖南武陵公司的6615万股股权给联想控股有限公司，目前该项资产出售项目正在办理中，预计将在2012年第四季度完成。而出售华西证券12%股权事项将今年三季度完成。