零售业多家公司中期业绩罕现下降

2012年08月10日 03:21
来源：第一财经日报作者：谷东

0人参与0条评论

[ 尽管零售行业依旧低迷，但中信建投判断2012 年CPI 低点在8~9月出现，而目前零售板块基本面最差预期已完全反映，估值溢价处于近几年平均水平以下，估值继续向下空间较小 ]

上市后第一年净利润曾大幅增长逾50%的永辉超市(601933.SH)昨日披露了今年上半年财报，其归属于上市公司股东的净利润同比下降了28.76%。

实际上，不仅永辉超市，很多此前表现较好的零售业上市公司在上半年均出现业绩下滑。尤其如行业龙头苏宁电器(002024.SZ)，也罕见地在今年上半年出现了净利润近三成下降。

龙头公司罕现中期业绩下滑

尚未正式披露中期业绩的苏宁电器，在其业绩快报中显示，公司上半年实现营业利润约21.75亿元，同比下降35.95%；实现归属于上市公司股东的净利润约为17.45亿元，同比下降29.49%。

对于苏宁电器业绩快报，华泰证券行业研究员耿?j对其点评时指出，公司上半年业绩增速大幅放缓，主要受线下实体店销售不佳以及费用水平提升的影响，而家电消费低迷以及线上竞争日益激烈的形势短期内仍将压制公司业绩。

如此业绩也令曾经的高价股股价落入8元之下的历史低位。7月14日，苏宁电器公布中期业绩预告修正公告时，就将预期调整为比上年同期下降20%~30%，这一较预期有所下降的业绩预告随后便令苏宁电器股价以跌停方式跌破8元。在披露业绩快报当日，其股价更是创出6.26元的历史新低。

而若以年度数据进行统计，苏宁电器自2004年7月上市以来，从未出现过业绩下滑。据Wind资讯统计，上市首年，苏宁电器净利润便突破亿元，达1.81亿元，同比增长83.22%。随后，在2005年至2011年的7年间，苏宁电器净利润同比增幅分别为93.50%、105.43%、93.42%、48.09%、33.17%、38.82%和20.16%。

同样中期业绩下降的永辉超市，在2010年及2011年实现的净利润也曾分别同比增长20%及50%以上；而曾被誉为农机连锁行业的“苏宁电器”的永辉超市，吉峰农机(300022.SZ)也在预计上半年归属于上市公司股东的净利润为盈利约3065.23万~2298.92万元，比上年同期下降20%~40%。

当然，除了业绩转头向下的公司外，零售行业也不乏业绩增长的公司。银座股份(600858.SH)便在前两年业绩增长困难的情况下，预计上半年净利润与上年同期相比将增长50%以上，不过，其增长的主要原因却是预计本公司之孙公司山东银座置业有限公司将确认部分商品房收入。

基本面最差预期或已过？

尽管零售行业依旧低迷，但中信建投判断2012 年CPI 低点在8~9月出现，而目前零售板块基本面最差预期已完全反映，估值溢价处于近几年平均水平以下，估值继续向下空间较小。中信建投认为，随着整体经济的复苏，零售业将再次迎来春天。

东方证券也认为，零售行业改善的时点可能会在三季度末出现。包括高基数影响消失；经济回暖，CPI 持续低位，购买力逐渐提升；行业迎来旺季，前期被压抑需求或将释放等。

实际上，以苏宁电器为首的部分上市公司虽然在上半年出现净利润的大幅下滑，但从其营业收入情况来看，仍处于增长状态。其中，苏宁电器上半年实现营业总收入为471.91亿元，同比增长了6.69%；吉峰农机在预计净利润下滑的同时，也预期其营业收入将增长5%~10%。

而永辉超市则在其半年报中表示，2012年上半年公司实现营业收入117亿元，同比增长45.89%，增速甚至比上年同期加快1.94%，并高于全国同行业平均水平。

对于行业龙头苏宁电器，东方证券认为，2012 年上半年在上游行业需求快速下滑、政策推出、运营成本大幅上升、电商冲击等多重因素作用下，公司遭遇成立以来第一次业绩负增长。但随着电商行业外部环境和竞争要素的逐步变化，公司易购业务像早几年的实体门店业务一样，存在未来弯道超车的机会。但其同样面临家电需求继续放缓的风险；网购行业价格竞争力度加大的风险；各项运营成本持续上升的风险。

而据莫尼塔(上海)投资发展有限公司对整个消费行业7月份的调研报告显示，消费行业的景气度依然低迷，百货商场销售情况较上月进一步下滑，家电、超市继续低位运行。其中，百货商场的部分调研对象开始下调销售目标及预期，总体上对未来预期更为悲观；而零售超市方面虽然目标完成情况相对好转，但仍表示完成销售目标的难度显著加大。