453家公司中考：6成净利增速下滑化工业成破产高发地

2012年08月13日 06:25
来源：理财周报作者：田小蕾

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2443家上市公司迎来了又一轮期中考。截至8月10日，已有453家上市公司晒出上半年业绩。在关注净利润是否增长的同时，投资者还应该全面考察净利润增长速度、净利润行业分布结构、营收质量、现金流状况和破产风险等指标。综合考量之后，你才会得到一个更为客观和理性的判断。

近六成公司净利润增速下滑

据理财周报统计，截至2012年8月9日沪深两市2443家上市公司中，有453家公司发布了半年报。其中，59%公司净利润增速同比下降。其中下滑幅度排在前三位的是嘉凯城、\*ST嘉陵、久其软件，净利润分别下滑-3200.80%、-3098.37%、-2349.38%。

另外，出现亏损的公司有24家，比去年同期少了2家，占比7.8%，其中有8家连续三年中期亏损。2010年中期实现5.1亿元净利润的嘉凯城，在经历了2011年业绩下滑97.66%后，依然未能挽回颓势，2012年中期以3.8亿元的亏损成为名符其实的亏损王。

虽然有近六成公司净利润实现了增长，但也不能掩盖上市公司净利润增速大面积放缓的事实。在上述309家公司中，有177家公司净利润增长速度放缓，占比57.28%。近三年来，上市公司的整体盈利水平有所下降。作为是经济的微观载体，同时也反映出宏观经济的增速在放缓。

非周期性行业全面胜过周期性行业、从行业角度分析这453家公司，表现较好的是医药生物、公用事业、餐饮旅游、食品饮料。这些非周期性行业中超七成公司盈利实现增长。以医药生物为例，22家公布中报的上市公司中，全部实现盈利，并有16家盈利增长占比72.5%。

而有色金属、房地产、化工、机械设备等周期性较强的行业则成了重灾区，有一半左右的公司出现了业绩下滑的现象。其中盈利下滑最严重的是有色金属行业，13家公司中有11家净利润出现负增长。其次是房地产行业，16家公司中仅有4家公司实现净利润正向增长。

而那些出现亏损的公司，多分布在有色金属行业和信息设备行业。13家有色金属企业中，5家出现亏损，占比38.5%；9家信息设备公司中，2家盈利为负，占比22.2%。

值得注意的是，超过66%的机械设备公司和电子企业净利润增速下滑。即使是盈利状况较好的医药生物行业，也有超过一半公司净利润增速放缓。

从半年报来看，非周期性行业的整体盈利情况要优于周期性行业。各家券商在策略报告中都表现出对非周期性行业青睐有加，医药生物、白酒行业是分析师重点推荐的行业。

超三成公司应收账款占营业收入比例超一半

已公布中报453家公司中，七成公司营业收入实现正增长，但是需要注意的是，这些公司中又有超过三成公司的应收账款占营业收入的比例超过50%，其中有23家超过一倍。通源石油应收账款占营收比例高达267.49%。

据统计，以8月7日截止的309家公布半年报的公司中，共有109家公司应收账款占营业收入的比例超过一半，占比35.3%，反映其真实营收状况不佳。

从上述309家公司近三年中期应收账款占主营收入比例的平均值来看，2012年中期为45.75%，而此前两年分别为38.07%、41.24%，比例逐年提高。

其中有200家应收账款占营业收入的比例有所上升，有9家公司在营业收入下滑的情况下，应收账款1倍于营业收入，且占比去年同期上升。辉煌科技在营收下降7%的情况下，应收账款占比上涨了191.35个百分点。而广电电气则在营收下滑21.37%的情况下，应收账款两倍于营业收入，且占比较去年同期上升71个百分点。

应收账款占营业收入比例较高的公司多分布在机械设备和信息设备行业。44家机械设备公司中有28家超过一半的营业收入来自于应收账款；9家信息设备公司则有7家应收账款占营业收入的比例超过50%。

北京某信息设备行业分析师提醒理财周报记者：“应收账款增加营业收入本来没有问题，由于市场上的竞争非常激烈，许多行业的上市公司，尤其是中小企业不得不以赊销的方法争取客户，但是问题在于如何防范长期的应收账款成为坏账。

破产高发地：化工行业和机械设备行业

而投资者还需警惕的是上市公司的现金流状况。截至8月10日，已公布中报的453家上市公司中，有244家现金流同比下降，占比超过一半，其中有142家公司现金流下降幅度超过100%。

现金流下降最猛的是属于机械设备行业的沈阳机床，2012年中期比去年同期下降了3963.39%，其短期借款高达54个亿，同比上升53.2%，一年内到期的非流动负债7.9亿元，同比上升71.7%，破产指数为10。

从行业分布看，在现金流为正的189家上市公司中，家电业便占据15席，由此成为最“不差钱”的行业，分析人士指出是受节能补贴相关政策利好影响。

理财周报记者考察453家上市公司应付账款、其他应付款、短期借款和一年到期的非流动负债和货币资金状况，发现有32家上市公司的破产风险超过5。其中风险指数最高的是ST力阳，接下来是东睦股份、中润资源、\*ST锌电、大立科技。

破产风险指数超过5的32家公司中，化工企业占6家，机械设备类公司占4家，成为破产风险高发地。