中报机会：大华股份前端产品放量 碧水源异地扩张猛

2012年08月13日 06:30
来源：理财周报 作者：蔡俊

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宏观增速放缓，公司盈利的下滑在所难免，不过，总有些公司能在逆势中强劲增长。

大华股份(002236.SZ)、海大集团(002311.SZ)、碧水源(300070.SZ)、从业绩表现看，这三家公司的增速明显。不景气的宏观经济局面也蕴藏机会，比如行业整合、稳增长基调下的政策利好，它们抓住了这些契机，在大环境下鹤立鸡群。

大华股份：前端产品放量，

销售旺季即将来临

在前端产品放量的带动下，上半年大华股份在淡季市场杀出重围。

今年上半年，公司营业收入实现13亿元，同比涨幅为45%，净利润达到2.26亿元，较去年同期增长75%，超越市场预期。

其中，公司的前端音频产品为总收入贡献4.11亿元，同比增长接近1倍，环比涨幅也达50%，在销售淡季的上半年，前端产品以规模化推向市场，订单释放显著。

一位券商分析师告诉记者，大华股份的前端产品自去年四季度放量以来，目前采购量已达到海康威视(002415.SZ)的30%，未来，两家公司的前端业务将实现对海外厂商的进口替代，订单放量还会持续。

大华股份的后端音视频产品的增长也表现稳健。今年上半年，该业务收入达到6.56亿元，同比增长30%，领先行业增速。

前端和后端产品的毛利率均有小幅上调，前端同比增加1.47%，后端的增幅达到0.71%，公司的整体毛利率也因此提高2.5%，实现40.92%。

而且，进入下半年，伴随着地方政府换届和平安城市建设的推进，政府采购的需求大大增加，销售旺季即将来临，行业景气度也进一步提升。大华股份的主营产品都主打高清智能化，在地方加强安放投资、高清摄像头需求放大等利好因素下，公司凭借着规模化效应，以及多年来行业龙头的品牌溢价，下半年的业绩将有望实现更大的突破。

海大集团：规模化扩张产能，

延伸产业链

在饲料行业集中度提升、规模化逐渐占主导的情形下，海大集团正在积极扩大产能、延伸产业链。

今年上半年，公司收入实现63.1亿元，同比增长52.3%，净利润达到1.8亿元，涨幅为40%。其中，公司主营饲料销售，该业务收入占到94.64%，原料贸易、微生态制剂等业务分别占到2.2%、1亿27%。

目前，饲料行业在经历粗放式经营阶段后，行业的集中度逐渐提升，规模化整合成为行业的主旋律。由于饲料行业的进入壁垒较低，导致众多当时中小企业涌入该市场，2010年我国饲料企业超过一万家，但在原材料波动大、产品严重同质、毛利率偏低等因素下，众多停产倒闭，截至2011年，规模以上的企业仅为3500多家。

海大集团抓住了这个契机，快速地扩张产能。

水产饲料方面，公司的鱼料在广东、湖北、湖南等地的市场占有率分别达到36%、30%、20%，公司目前正积极通过当地建厂、培育对农户的销售人员、复制广东的服务模式等措施，力争开拓江苏市场。而且，公司也是虾料市场的领跑者，市场占有率达到25%，还正依靠技术和服务等优势不断扩大市场份额。

禽畜饲料方面，公司立足广东市场，今年将向华中、华北市场进军，占据较高的市场份额将是主要目标，销售模式会沿用水产料的下沉销售模式，力取规模的进一步扩大。与此同时，海大集团也在延伸上下游产业链，重点打造微生态制剂项目。

与低毛利的饲料相比，微生态制剂的毛利率高达50%以上，今年上半年，公司在该项业务的收入实现8031万元，几乎占到去年制剂总收入的80%。伴随高密度养殖成为趋势，微生态制剂的发展空间广阔，而且，公司的益阳海贝、鄂州制剂生产基地投产，也将保障该业务的高成长。

碧水源：分享政策红利，

地区扩张加速

分享到政策的红利的碧水源，业绩表现稳健。

今年上半年，公司实现收入4.7亿元，同比增长133%，净利润达8067万元，较去年同期上涨34%。主营的污水处理整体解决方案、净水器、给排水工程等三项业务都呈现较快增长。

之所以成长迅速，与公司分享到政策红利不无关联。

今年上半年，环保政策的密集出台，包括重点流域水处理、再生水的设施建设、自来水的提标改造等，都为碧水源的膜处理市场带来了巨大的需求空间。

其中，再生水设施的建设投资超过300亿元，公司作为此行业的技术龙头，大大地受益于该红利。

政策面的利好带动了公司的业绩，碧水源在北京地区持续发力，异地扩张也初见成效。

今年上半年公司的北京地区、外省地区收入分别为2.6亿元、2亿元，各自同比增长327%、46%。

北京久安的工程建设项目、以及北京再生水业务的持续需求带动了该地区的业绩突飞猛进。下半年，公司计划在北京开拓自来水供应领域，该项目对水质要求较高，而公司的膜法水处理技术可获得高水质，有能力成为新增长点。

而外省地区，公司继续在膜处理工程市场强势拿单，包括环太湖地区、环滇池地区、海河流域、南水北调及西部缺水地区，公司承接了不少污水厂升级扩容的项目。

此外，碧水源已和云南、江苏、内蒙古、湖南、湖北、新疆等地合资设立了子公司，进一步将母公司的膜生产推广到全国，从目前的效果看，异地扩张已初有成效。

由于项目结算集中在四季度，项目的实施也主要在该季度，季节性特点明显，因此下半年公司的收入、利润预计将大幅攀升。

[责任编辑：zenggj] 标签：公司 大华 前端 碧水 

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