安信证券：张裕葡萄酒检出农药残留点评

2012年08月13日 09:16
来源：中国证券网

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事件回放：

周五，相关媒体对《张裕葡萄酒检测出农药残留》进行了报道，具体内容如下：

‚记者将三家国内葡萄酒上市公司的十款葡萄酒送国家食品质量监督检验中心检测，均检测出多菌灵或甲霜灵农药残留，张裕葡萄酒残留值超过另两家。多菌灵为美国禁用的农药，有导致肝癌的风险。?

受此影响，张裕昨天A、B 股几近跌停。周五下午张裕公司董事会秘书曲为民副总经理对机构投资者召开电话会议澄清此事。晚间，公司发布澄清公告。公告主要内容如下：

1、解释‚多菌灵?和‚甲霜灵?为两款常用低毒农药，公司产品的残留量远低于欧盟标准；

2、列举了送检10 款葡萄酒产品的具体数据，均低于欧盟标准；

3、由于送检产品是匿名产品，甚至还不能确定是否真为张裕产品；

4、重申公司产品质量有保证；

5、公司对散布谣言的机构和个人追究法律责任。

我们对此事件的点评如下：

食品安全问题是食品饮料行业最大的系统性风险，也是当前媒体最容易吸引公众眼球的素材之一。由于行业整体产业链脱节，上游种植、养殖环节普遍素质低、水平差，加之都从各自利益出发，食品安全事故频现。最近被媒体和社会舆论盯的最紧的是乳制品行业，今年6 月份蒙牛、光明、皇氏乳业先后‚中招?，成为食品饮料行业的‚重灾区?。社会公众欢迎舆论媒体对国家政治、经济生活进行评论和监督，但个别媒体记者以此谋求经济利益的现象也广泛存在。

我们注意到：张裕公司近年所做的主要工作之一就是投入巨资进行30 万亩葡萄基地和7 个酒庄建设，目的就是控制和提升产品品质和质量，提高自身产品与进口葡萄酒的竞争力，从源头葡萄基地入手，张裕是国内葡萄酒行业思考的最深的，也是动手最早的公司。

从前几天披露的中报看，公司面临着经济低迷、进口葡萄酒冲击的双重压力，业绩增速有所放缓。公司积极采取应对措施，进行营销体制深层次的改革：在自产葡萄酒的同时成立先锋酒业代理进口葡萄酒。同时通过整合调整经销商资源，提高渠道利润，吸引商家销售公司产品。我们欣慰的是葡萄酒行业目前没有通过价格战等低级竞争手段破坏市场环境，以张裕为代表的龙头公司以建设酒庄、自建葡萄基地提高国产葡萄酒品质的方式迎接我国葡萄酒消费市场高速增长。尽管参照邻国日本的发展情况，未来进口葡萄酒的市场占有率将会占据主要份额，但未来几年张裕等龙头公司将分享我国葡萄酒市场迅速成长的盛宴。我们认为：随着公司危机公关的进行、事件逐渐清晰，消费者和经销商的信心将迅速恢复，对销售影响有限。另外，如果宣传到位，不排除还是公司一次较好的事件性营销机会。我们预计张裕股价在经历几日调整后将回复到之前的水平，我们维持公司2012 年EPS 3.39 元的盈利预测，3 个月目标价75 元，维持增持-A 的投资评级。（安信证券研究中心）