大幅计提甩包袱部分上市公司欲轻装前行

2012年08月22日 11:23
来源：大众证券报作者：李宇欣

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本报讯尽管今年中期上市公司整体业绩不佳，但是计提坏账准备突然大幅增加，或许表明企业正趁市场环境不佳时甩包袱，以便日后经济回暖时轻装前行。

据了解，坏账准备是上市企业对可能收不回的应收款项(含应收账款、其他应收款等)计提的准备。

Wind数据显示，截至8月21日，两市有1251家公司披露了2012年中期业绩报告，其中有1216家公司计提了坏账准备，占比高达97.20%。和去年中期相比，在1139家有可比数据的公司中，有829家公司的坏账准备同比增加，占比为72.78%。即超过七成的上市公司在今年中期计提了坏账准备。

从行业分布看，制造业、煤炭、地产相关产业成为坏账准备增加的“重灾区”，未来业绩下滑风险较大。Wind数据显示，在今年中期坏账准备同比增加超过100%的106家公司中，机械设备行业有16家公司，化工和房地产行业有10家，交通运输、建筑建材、采掘等行业有5家至6家。

一位不愿具名的策略分析师称，这些行业具备两个特征：第一大多为周期类行业，尤其是制造业；第二，与房地产等下游行业相关性强。今年被银行业谨慎对待的贷款行业，除了房地产和地方融资平台之外，还包括造船、钢贸以及与房地产密切相关的建材、建筑施工、水泥等行业。

金元证券策略分析师吴煜认为，从行业上看，房地产是国家宏观调控的重点对象，应收账款的增加是必然的。而制造业特别是工程机械等行业大量采用融资销售，未来坏账的风险较大。至于煤炭、钢材、水泥等行业，其库存大量积压也是不争的事实。所以上述几个行业未来业绩下滑风险较大，投资者应回避。

实际上，坏账准备对企业盈利的负面影响已经体现在财务报表中了。Wind数据显示，1139家有可比数据的公司中，有375家公司计提的坏账准备超过上半年归属母公司股东的净利润，38家公司坏账准备超过上半年利润总额的10倍。其中，中航地产上半年坏账准备高达2.47亿元，而同期利润仅为355万元。

记者进一步统计发现，1139家公司上半年计提坏账准备总额为584.84亿元，而这些公司上半年净利润合计为1740.75亿元，坏账准备占净利润的比重高达35.60%。而剔除银行业后，上半年坏账准备占净利润的比重升至42.21%。这还不算其他的财务成本，可见坏账准备对上市公司利润的侵蚀。

浙商证券一位宏观分析师认为，从上市公司中报中的应收账款账龄来看，相当一部分公司的坏账准备是对前几个会计年度应收账款的计提。换言之，上半年高达584.84亿元的坏账准备是这些公司近几年回款能力羸弱的综合反映，这可能是今年为什么坏账准备计提了这么多的主要原因。例如华润三九的今年中期坏账准备为5.12亿元，但是3.16亿元的账龄在5年以上。

此外，吴煜还提醒记者注意一个现象：计提坏账准备较多的公司，中期营业利润同比增速远远超过净利润的增速，十几倍甚至几百倍的增速差距有些反常。他认为，这些坏账准备计提太多，占用的成本太高的缘故。因为从历史经验看，在宏观经济形势不佳时，企业倾向于打包计提坏账准备，以便于日后经济好转时可以轻装上阵。以便于日后经西藏药业为例，中期营业利润增幅为20605.09%，但净利润增幅仅有82.75%。

不仅如此，部分上市公司在对过去几年的坏账准备进行集中计提的时候，还迫不及待地对刚刚产生的应收账款也进行坏账准备计提。以天兴仪表为例，有1笔1年以内的应收账款计提了257.24万元的坏账准备，这部分应收账款总额为5144.89万元，占总应收账款的78.03%。

前述不愿具名的策略分析师认为，从另外一个角度看，这也透露出上市公司对目前宏观经济即将触底的判断。他表示，回顾过去几个经济周期的坏账准备数据，呈现一定周期波动规律，即每当经济下滑快要结束的时候，企业计提坏账准备的动力最强。