转融通助A股价值挖掘垃圾股面临很大压力

2012年08月29日 04:49
来源：金融投资报作者：陈美

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《转融通业务规则》发布后，私募界对该项业务看法不一。私募教父但斌在其微博上公开表示：“转融通是价值发现和回归的一个重要工具和手段。可惜，20多年只能做多不能反向操作的半市场化的国内资本市场，已经形成了固化的思考习惯，加上中国社会大环境的影响，要改革与变革并不容易。

多家私募投资者昨日在接受记者采访时都表示对转融通业务有兴趣，但短期不会涉入转融通。如何做好转融通、了解这项业务也成为私募们当下一项新的研究课题。

转融通助A股价值挖掘

深圳中钜资产总经理徐海鹰在接受记者采访时明确表示：“现在我们还没有涉及到该项业务，但对此还是很有兴趣。在参与前，肯定要先弄懂此业务的操作机制，这样才能在弱市中对冲风险。

徐海鹰告诉记者：“转融通其实不是单一的做空或者做多，而是一种对冲手段。如果我把市值100万的票借给别人，别人做空之后80万就可以还给我，对于我来说，其实是亏损的。因此，这就需要和借票人商定借票利率，也就需要我对这票有足够的认知。如果操作不当，转融通不仅不会赚钱，还会赔钱。

而已经在香港市场借出股票的但斌认为，现在A股出台的政策细则还不是很清楚。“根据规定，试点期间证券出借人仅限于机构投资者，证券出借交易实行定价交易。这其实无法判定私募是不是机构投资者，现在也不清楚我们能不能在A股上做这一业务。

但斌告诉记者：“之前在香港市场上借出广药，这在香港市场是一件很正常的事，也没什么策略而言。”但斌的逻辑是：没有只涨不跌的票，也没有只跌不涨的票。“现在A股市场只能做多，但股票不可能一直涨，在一段时间内借出股票，获得一定的利率是极好的。而且我是长线投资者，也不在乎短期的波动。”但斌认为，转融通如果能在A股实行将非常好，能帮助A股实现价值发现，从而甄选出真正有价值的股票长期持有。

深圳市晟泰投资管理有限公司投资总监薛冰岩也表示：“转融通是中国股市里程碑式的革命。做空和做多是市场一对孪生兄弟。坚信如果将转融通扩展至所有股票，当前50%以上的股票还要再跌80%，尤其是没有业绩支撑的垃圾股！”

垃圾股面临很大压力

之前已在A股上利用股指期货对冲风险的中闰投资总经理张向阳也十分高兴转融通业务的开通。他认为，多元化的交易手段可以帮助大家更好的实现盈利。“我们之前已经开始做融资融券，现在转融通出来后，可以对冲融资融券的风险。”张向阳说道，“如有色金属板块，由于宏观经济面的不乐观，这类早周期性品种因为下游需求不足而业绩大降。因此很多人都开始做空有色金属股，我刚好持有里面的股票，但是别人还给我时，除了支付给我一定的利息，还要给我股票，这其实减少了股票下跌的损失。

在张向阳看来，目前A股两级分化严重，之前的强势股有补跌的风险。因此在做转融通和融券业务时，应该尽量选择估值高的、控盘程度差、筹码集中度差的股票来融券，同时利用转融通形成对冲机制。当然，转融资出来后将覆盖所有A股，也将有助私募在最大程度上挖掘价值股，进行长线持有。

不过，资深私募人士花荣则认为，转融通的利空力度将大于股指期货，有助跌不助涨的作用。“转融通的推出，对大盘是重大利空，因为股指期货可以不通过卖出股票进行做空，但转融通却覆盖了1700多家上市公司，做空就意味着要卖出股票，因此对大盘的影响会更大。”