转融通改变投资者思维逻辑

2012年09月01日 03:12
来源：证券时报作者：吴立骏

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转融通相关业务规则陆续发布，标志着我国证券市场融资融券业务迈向了成熟。做多与做空相互对应，不仅仅给投资人更多选择，而且将影响我国证券市场投资者的逻辑思维习惯。

笔者看来，成熟的融资融券市场对股市健康起到了重要作用。通过融券做空盈利，可以驱动专业机构或投资者对造假，或进行虚假信息披露的上市公司进行调研。研究机构或专业投资者可通过调研上市公司造假或违规证据，然后通过融券卖空该上市公司的股票，再将调研的证据公之于众。只要证据属实、法律适用逻辑正确、符合重要性原则，该被调研股票价格必然受到利空影响，同时依据调研证据的力度和股价受影响程度来决定获利多少。其他股民因上市公司造假或虚假陈述而导致利益受损，可以对上市公司或其负有责任的高管进行索赔。这样，通过资本市场自我净化的良性循环，最终将有利于我国股市发展。

目前，证券市场上有很多上市公司惯用屡试不爽的“讲故事”方法，吸引股民相对高位购买股票，这一方法的效果将会随着做空机构的出现而减弱，因为将来“讲故事”的内容可能会有两个版本，即做空机构经过研究后出现利空版本。因此，股民会越来越多看到以上市公司为主体的利益集团，与市场监督调研机构或个人的对决。其实，不同的质疑声音对资本市场并不是坏事，因为在很多上市公司信息披露质量并不高的情况下，通过专业机构或人员发布的利空调研报告对比上市公司公告信息，使股民可以做出更为理性的选择。

实现转融通业务规则后，监管层对原有融资融券品种进行了扩容。如果未来两市所有股票都可以融资融券，那是相当令人期待的。当然，对于普通投资者来说，融资融券工具需要慎用，因为其会放大盈利或亏损的比例，没有相当心理承受能力的投资者还需先练内功，资本市场中首先要战胜的是自己。我们有理由相信，在转融通实施后，资本市场上又会增添新的传奇故事。 (作者单位：上海市东方剑桥律师事务所)