罗纳德·麦金农：中国给予家庭的红利要高于一些投资

2012年09月17日 15:56
来源：凤凰财经

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罗纳德·麦金农：每个人都在谈论新产业新的北京，我想要讲欧元区的危机，有人讲北京的资本市场，但是在欧元区的资本市场正在崩溃，欧元区为什么有这样的危机呢，欧元是在1999年1月份推出的，但是之前有很多的讨论和辩论，在许多不同的欧元区国家，他们有自己的货币，有些人认为这是一个很好的主意，因为在欧洲在，它的流动性，商品物流的流动性比较大，因此有必要建立一个单一的货币区。后来蒙代尔在1980年写了一个共同货币的文章，他说如果我们有一个共同的货币的话，就会有一个整合的市场，而一些缺乏资本的市场和国家就可以通过其它市场来调整，这就是出现的情况。

如果看这个PPT的左手边的话，我们可以看到意大利和西班牙的利率在1999年之前非常高，比法国和德国要高，如果你看一些小国家，像希腊、葡萄牙的话，它们更高，欧洲的南部就会非常关注它的资本成本非常的高，就南部那些欧洲国家非常愿意加入这个共同的货币区，与德国一起，然后这样的话就会降低他们的利率，这就是1999年之前高利率的情况，这是我称为的通货膨胀，意大利的利率非常高。

我们看到公共债务，确实这就是发生的情况，在1999年，我们可以看到，每一个国家都融合起来，进入一个市场，有九个非常成功的年份，在欧洲没有危机，非常的成功，当利率在南欧国家，当时出现了非常好的经济繁荣的情况，当时在德国比较受到影响一点，因为在欧元区成立以前，它的工资非常高，然后资本成本会比较低一点，后来就受到了这样的影响。然后它用投资提高整体的效率，而高的利率在之前反应了贬值的一个风险。

我们可以看到意大利、西班牙，2010年又出现了新的情况，它的违约风险升高了，它国内的很多金融政策也出了问题，但它和第一个的高利率的风险不大一样，所以问题就是为什么有些风险在2011年的这个年份变得如此之大。

我想很快的讲一讲，那成功的九年，1998年出现了次贷危机，中国做得比较好，通过一些刺激经济的政策，然后从危机中走了出来，实际的GDP在南欧国家开始下降，比北欧要低，而公共债务呢，在南欧国家非常高，当然不能以日本和美国那样的标准来衡量了，这是一个非常有趣的图表，在一个统一的欧洲区市场，北欧国家它有贸易顺差，而南欧国家是贸易逆差，而且是一个大量的资本流动，从荷兰、比利时和德国的这些国家流动的，我们把爱尔兰作为北欧国家，因为它也是属于欧元区危机的国家，南欧国家没有很好的使用北欧国家的资本，但是他们把它没有用来推进投资，而是用来提高社会福利，所以这出现了问题，而通过外汇推动的外贸赤字，德国的那个单位劳动力成本非常低，因为它的投资率非常高，而在南欧国家，他们得到了北欧国家很多的资本，但他们的单位劳动力成本非常高，所以这在整个欧洲区来说，德国变得非常的有出口竞争力，其它国家就不得不用来偿债，很多的主权债有德国和其它国家发布的，让银行来买这些债，像意大利的银行，非常喜欢买政府发的债务，而意大利把这些债务又发给了德国和荷兰的银行，这就引发了欧元主权危机，在南欧国家他们原本可以好好的利用这些债务，但是银行他们有大规模的南欧国家的这些不良债务，所以就引发了银行的危机，所以这不仅仅是意大利政府，而是整个银行业出现了问题，因为整个银行业它有这些不良的债务，所以在南欧，也出现了很多危机，也影响到了北欧。

我想再说一两句，我喜欢把欧元区的危机描述为一个福利国家，他们出现了这个国家的危机，因为，这些国家的福利非常高，无论是医疗还是薪酬，他们应诺了他的居民很多的好处，然后，那些居民的后代也会享受到很多的好处，如果在以前。所以这不仅仅是一个违约的风险，你可以看到美国发行国债，它是可以通过不断的偿还来进行解决的，但是在欧洲，它的欧洲央行没有担保，不像美联储一样有担保，而在欧洲它是独自分离的国家，像德国、芬兰，他们有自己的货币体系，所以这我们可以看到，在一些福利很高的这些国家，他们有一些改革。像南欧国家你可能没看到那个货币的危机，这个是一个非常乐观的估计，但是在这对中国的一些借鉴的意义是什么呢？我必须要来说几句对中国的影响。

中国现在出的情况就是，它现在正在慢慢打造它的社会福利体系，但是中国可以看到它的税收体系都是非常好，但是不要在养老金上，还有一些医疗上过于的投入，要保证这些资金是充足的，不然的话，就会出现养老金，还有这些医疗资金出现危机的情况，人们可能说，如果我们说东亚有一个共同的货币，就像以前人们所倡导的那样，但是现在情况不是这样，因为这样会非常的危险。因为中国的情况是要缓解像欧元区出现的那种经济放缓的危机。而且我认为内部的增长应该要非常审慎的，我们应该对家庭给予红利，可能要高于一些投资，而政府可能会通过支出来支持家庭，可能这个可以成为一个好的解决办法。