创业板3周年：高管看淡自家股票套现后入股待IPO企业

2012年10月28日 10:08
来源：经济观察报作者：仇子明彭友

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2012年10月30日，离2009年10月30日，承载着“中国纳斯达克”厚望的创业板正式开板整整三周年。28只创业板个股将迎来全流通。

上市时一夜暴富的董事长们伴随着高市盈率泡沫的破灭，持股市值亦大幅缩水。经本报粗略测算，首批全流通的28只个股中，大股东的“失血”较上市首日收盘价便蒸发了整整150亿元。而在此之前，创业板限售股第一批解禁时，原始股东与公司高管们就迫不及待地将手中股票分批减持，落袋为安。可以预见的是，创业板在迈入三周年全流通时代后，高管的减持风潮将更加汹涌来袭。

统计资料显示，在2009　年10月以来的 700多个交易日当中，共计有355家创业板上市公司正式登陆，即平均每两个交易日就有一家创业板公司上市。在创业板的这场持续时间长达3年之久的IPO盛宴中，上市公司原始股东成为“暴发户”。据统计，355家创业板上市公司共有3668位原始股东，其持有原始股总市值高达3800亿元之巨。创业板身价前10名的股东平均身价约45亿元；身价超过10亿元的个人股东共有50位。

三年时间过去，创业板备受“三高”(高发行价、高市盈率和高超募额)指责，盈利能力和股价却是节节向下，刚刚披露完毕的三季报业绩预告，更是暴露了这一隐忧，其中，亦不乏亏损过亿的公司。

业绩不再高增长

夺得创业板1号代码的特锐德(300001　SZ)上市三年来连年扩股分红，纵使不计入现金分红款，截至10月24日收盘，其复权价为29.50元，但纵使如此，较之2009年10月30日开盘首日的盘中最高价64元，其股价亦腰斩一半以上。这仅仅是创业板诸股三年来在二级市场的股价表现的“管中一窥”

10月30日，第一批登陆创业板，股票代码为300001-300028的28只股票将迎来全流通。在这28只个股中，开盘首日盘中价格最高的是神州泰岳(300002　SZ)，一度摸高147元，上周该股收盘价仅为15.19元，不含历年现金分红的复权价为47元左右，股价被斩落三分之二。三年来，该股的分红力度更是日渐西山。

“招股书闪亮登场，上市后暗淡无光”似乎成了创业板的固定业绩走势。

8月27日，新登陆创业板的南大光电(300346　SZ)，随后披露的三季报显示，三季度营业收入同比下滑72.44%，净利润同比下滑74.81%。而过去的2010年和2011年，公司净利润增长率分别为730.89%和215.57%。上市之后的两个月，股价最高跌幅达33.46%。

截至10月19日收盘，创业板共355家上市公司，221只破发，占比高达62.25%，其中新大新材、恒信移动、天龙光电等个股的跌幅更是超过60%。

蜂拥而出

根据深交所数据，截至2012年9月中旬，创业板已有236家公司部分限售股解禁，累计解禁97.47亿股(含送转股)，占总股本的16.61%；累计减持41.87亿股，占已解禁股份总数的42.96%，占总股本的7.14%。在减持结构中，高管减持股份占已解禁股份总数的12%。

华谊兄弟(300027　SZ)是首批全流通的创业板28股之一，同时亦是创业板原始股东套现的第一股，该公司原始股东的套现发生了解禁的第一天。

马云是华谊兄弟18名发起人之一，2010年11月26日，华谊兄弟首发原始股东限售股份解禁流通后，马云出售300万股股票，套现9012万元。今年5月6日，马云再次减持1109.16万股，套现1.77亿元。至此，马云通过减持华谊兄弟套现已达2.67亿元。

相较其不足1000万元的入股成本，马云盈利已近10倍；若算上剩余2464.8万股零成本持股市值，浮盈超过百倍。

除了那些股东外，华谊兄弟监事会主席谭智的太太孙晓璐，监事虞锋的母亲王育莲，公司监事的赵莹等人纷纷亲自上阵减持，华谊兄弟便遭到了股东的抛售，高管及高管家属成为减持的“主角”

乐普医疗(300003　SZ)第一大股东 BROOK　INVESTMENT自第一批限售股解禁以来，以累计分六批减持4560万股，累计套现5.61亿元以上。而总经理蒲忠杰套现3.73亿元，是当时创业板首批解禁高管中的套现王。

28家全流通公司中也有大股东未动，高管率先减持的案例。公开信息显示，爱尔眼科副总经理万伟自2011年至今，已累计7次减持29.7万股，将1551万元真金白银纳入囊中。而万伟在爱尔眼科的年薪也不过28.5万元。

高管抽血

截至10月15日，创业板公司的业绩预告已经披露完毕，细心究之，可以发现这一本来应当是“高成长”的群体，业绩较往年更不乐观。

Wind统计数据显示，354家创业板公司中，业绩预告向好的有208家，占比不到六成，业绩预告下滑的有146家。比照过往数据，2011年三季度，创业板公司中业绩预盈的占比68.85%，2010年三季度占比则达到81.82%。再看环比数据，今年半年报预增的创业板公司占比62.65%，依然高于三季度的数据。

尤其值得注意的是，去年虽然也有不少创业板公司盈利增速下滑，但并没有业绩亏损的公司出现。而在今年，预计前三季度亏损的公司达到了10家，其中，向日葵亏损幅度最大，预计净利润为亏损13000万元-13500万元，比上年同期下降234%-239%。

东兴证券分析师王明德指出，通过对创业板中报业绩预告和三季报业绩预告的比较，可以发现创业板盈利未见好转。

上市后业绩迅速低迷的公司亦不乏受行业所拖累者。浙江某创业板上市公司董事长向本报坦言，“我们公司上市是赶上了好年头，迟一年就不可能登陆创业板了。”恰恰是因为所谓的“好年头，迟这位董事长在公司上市首年的身价一下飙升至A股同行的首富，但时过境迁，因行业遇冷，公司三季报已经预亏。

但是对这家公司，券商、机构几乎一致唱高。针对该公司的2011年年报，广发证券的一位研究员发布研究报告称该公司“全产业链扩张，成长可期”，并给出了38.5元的目标价。不过，公司的股价不但从未攀升至38.5元过，至10月26日收盘，反而跌破了7元。

而今，一度风光的创业板上市公司的高管们也不再看好自己的公司股价的未来增长潜力。该预亏公司高管们在今年上半年集体高位套现，引得市场议论纷纷。有减持股份的创业板上市公司高管对本报承认，“公司所处的行业，在短期内根本看不到复苏的希望，A股同行都是一片萧条。公司一位高管又搞了一家化工业的公司，目前券商保荐已经入场，我们套现后把钱入股这家新公司更合适，这家公司在计划上也是要登陆创业板的。”