开市3年创业板“虚胖”

2012年10月31日 05:31
来源：经济导报

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◆导报首席记者 刘翔 济南报道

3年前的10月30日，创业板首批28家企业的董事长排队在深交所敲响上市钟的情形犹在眼前。当日收盘，创业板的流通市值约203亿元。时至今日，创业板上市公司总数达355家，总市值约8300亿元，流通市值约3100亿元。3年间，更是诞生了736名亿万富豪。

30日，迎来“三周岁”生日的首批28家创业板公司，也迎来了“全流通”。虽然此前已有不少创业板公司承诺短期内不减持，但当日依然有近140亿元首批创业板限售股解禁。

尽管大批“账面富豪”即将变成现实，市场表现却相对冷静。“此前，已有多家创业板公司发布控股股东暂缓减持公告，一定程度上缓解了投资者的担忧情绪。”30日，中投顾问金融行业研究员霍肖桦接受经济导报记者采访时表示。

平均每家公司超募4亿元

站在3年的关口回眸，创业板一路走来，并不平坦。

中国的“纳斯达克”成长得有些过快。3年前，鲁股特锐德（300001）等28家创业板公司正式开盘，此后平均每两个交易日就有一家创业板公司上市。

从整体发行情况看，虽然较前期有所缓解，但“三高”（高发行价、高市盈率和高超募）的格局依然存在。

统计数据显示，355家创业板上市公司平均发行价约为29.7元/股，平均发行市盈率约为56倍，计划募集资金875亿元，实际募集资金为2315亿元，超募资金总计1440亿元，超募比例为165%，平均每家创业板公司超募资金达到了4亿元。

在长达3年的IPO盛宴中，上市公司原始股东成为最大受益者。统计数据显示，355家创业板上市公司共有3668名原始股东，其持有原始股总市值高达3828亿元。

截至目前，合计有736名身价超过亿元的富豪，身价超过10亿元的个人股东有50名，身价前10名的股东平均身价为44亿元。

与“三高”形成对比的是，创业板最应体现的“高成长”却并不明显。

Wind数据显示，截至30日，除金亚科技（300028）尚未公布三季报业绩外，创业板其余354家公司净利润同比下降的达155家，占比43.8%。在355只创业板个股中，有超过六成个股股价处于“破发”状态。而2010年和2011年的同期比例为17.3%和28%。

VC/PE退出主渠道

伴随着高上市频率，创业板也为创投机构提供了大量真金白银，成为近3年来VC/PE机构退出的主渠道。

投中集团提供给导报记者的一份资料显示，截至目前，共有249家VC/PE 机构在创业板中实现了463笔IPO退出，总计获得账面退出回报609.1亿元，平均账面回报率为9.15倍。

但是，在经过最初两年的疯狂后，创业板平均发行市盈率从历史最高的70.1倍跌至如今的34倍左右。这也使得部分此前“高价投机”的创投机构，一度被套。

在创业板单笔退出案例中，顺网科技（300113）IPO 为沃美投资带来了高达258倍的账面回报率，居创业板所有IPO退出案例之首。

深创投则摘下了“项目王”。3年来，其投资项目19个在创业板上市，累计账面退出回报29.27亿元，平均账面回报率12.33倍。达晨创投和中科招商紧随其后，分别有14个、10个项目在创业板上市。

“全流通”影响有限

创业板3周年，市场最关注的当数30日开始的“大非解禁”

导报记者注意到，29日、30日创业板股指的表现颇为平静。

“创业板部分公司的暂缓减持，一定程度减轻市场短期压力，但最终的解禁仍让投资者担忧。”对于创业板的解禁，霍肖桦分析称，目前创业板已经经历了估值泡沫大幅挤压，解禁潮并不会引发太大的波动，未来影响市场的主要还是业绩。

实际上，创业板暂缓减持并非仅是为了维稳。显然，对公司股东而言，都希望在公司业绩相对高点时做适当减持，选择在熊市时期大幅减持只会让公司市值雪上加霜。权衡利益，股东的减持行为是一个长期过程，因此短期内对解禁后的市场影响不会太大。

主动偏股基金的选择，也印证了这一点。随着基金三季报披露完毕，基金重仓持有创业板股票的情形显露出来。统计显示，三季度重仓首批创业板公司的主动偏股基金甚至还有小幅增持。

天相投顾数据显示，到三季度末，首批创业板公司在基金重仓股中出现了56次，基金重仓持有1.09亿股，持股市值19.54亿元。不论是重仓次数、持股数，还是持股市值，重仓基金在首批创业板解禁前的三季度都是呈现增持状态。

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