真正的退市制度才能解开新股“堰塞湖”的结

2012年11月22日 09:37
来源：南都网作者：王涛

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A股昨日再度击穿了2000点，如果没有意外的话，未来一段时间可能又将回到四年前———长久在2000点之下运行了。低迷的行情不仅让股民伤痕累累，也让券商等一众机构遍体鳞伤。

不久前在杭州举行的一次券商闭门会议上，备受煎熬的券商高管直呼“加大发行力度，IPO之门勿停”。更让券商意见大的是，前段时间，证监会对浙江世宝的市盈率在原来基础上被大幅下调，引发了被爆炒的现象，就此，券商们纷纷建议取消“市盈率限制”

打个比方，一级市场的发行如同一个进水管，二级市场如同一个洗手池，蓄水池的水太多，能继续放进的水就少，证监会的调控好似水龙头，水龙头拧得太紧，进水管就会爆，放得太松，蓄水池的水就会溢出，力度与节奏都要把握好，的确是件难事。

就连证监会副主席姚刚都感慨，“这么多年，H股回归A股的价格都是参照H股，如果不参考H股，舆论会说我们是卖国贼，同样的公司、同样的股票以更低的价格卖给外国人。发多了说是在圈钱，发少了就恶炒，怎么做都不对。中国的发行市场一直是在宏观上供大于求，在微观上求大于供。

可以说，证监会的初衷是好心，不过，回顾中国证券市场30多年来的历史，每到市场低迷的时候，政府总是采取行政手段来限制新股发行，这不仅有审美疲劳，也与证监会提倡的“市场化”方向相悖，更重要的是，面对市场的新形势，这种办法已经近乎失效。

一方面，目前排队在会审核企业共有780余家，加上即将申报的，排队发行的企业800余家。就是按正常发行，发行速度为每周5至7家，以此速度计算，拟IPO全部发行完毕恐怕到2015年才可完成；另一方面，这还是只在“堵”上做功夫。

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求就直言，“上市公司数量多少并不重要，重要的是质量。

现在二级市场的水实在太满了，但这个水并不太干净，有了太多杂质掺杂其中，它们堵住了下水道，洗手池的水根本无法洗脸，资本市场的资源配置功能就会大打折扣。

有一组数据很有意思，世界500强，美国非金融类企业的平均利润率是6%，中国是2.9%；但是美国的G D P增速只有2%，中国G D P增速是8%。海通证券首席经济学家李迅雷就认为，中国G D P主要是靠量来推动，而美国G D P是靠质来推动。这也值得新股发行制度改革者借鉴，下水道通了，洗脸池的水才有进有出，才是“活水”。只有有了真正的退市制度，A股才能实现真正的优胜劣汰风气，一二级市场才能形成良性发展。

其实证监会今年的70多项改革，从分红到新股改革再到退市制度，不少方案的初衷和方案都不错，不过都是“雷声大、雨点小”，这背后涉及的利益太复杂，单靠证监会一个部门难以推行。十八大报告中提出“美丽中国”的口号，这其中应该包括股市，冀望股民的心声能得到更高层面的关注。

南都经济评论员王涛