宋敏：离岸财富管理中心建设与发展

2012年12月02日 17:15
来源：凤凰财经

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凤凰财经讯 2012中国银行业年度峰会于12月2日在北京举行，主题是“宏观经济与金融业发展”。北京大学金融系主任宋敏出席峰会并发表讲话。以下是演讲实录：

张总的演讲一定会引起大家的兴趣，相信在座的各位一定有同感，希望大家对科技金融感兴趣，科技金融是中国经济转型非常重要的方面，张总是在这方面进行前沿的理论探讨。科技金融方面的总结也非常到位，三个显著的特点，复杂性、综合性、创新性。我本人也觉得学了不少，相信大家也有同感，再次感谢张总。

最后一个演讲由我自己做，关于离岸财富管理中心的建设与发展。我一直在香港大学任职，今年9月份才全职回北京大学，所以一直关注香港离岸财富管理中心的建设，特别是对广东的开放也进行了研究。

十八大以后基本的定位已经很清楚了，我们还要进一步加强改革开放，我自己的理解，金融体系改革开放可能更需要加紧进行，实际上从前些年改革开放来说，更多的是在实体经济、金融方面监管管得比较死，所以中国的金融体系从目前来看效率还不是特别高，因为我们是全球最大的储蓄国家。老百姓的储蓄是否真正有效的应用，有些问题值得思考，下一步金融改革的大幕会揭开，有更多的金融改革的方案会推出。

在这个背景下我们也关注到，现在全国各地都在提倡金融中心的建设。另外从国家层次，从国务院层次也给了几个地方先行先试的地位。我们都知道天津滨海新区可能是走得最前面的，作为金融试验和改革区，天津滨海新区这些年提出了很多金融创新的方法和政策。中间有成功的，也有失败的经验，这里我们就不展开讲。第二大家关注的是浙江温州，浙江温州金融改革可能主要的特点是民营金融的正规化、阳光化这方面去做文章。刚刚有一位演讲嘉宾提到，温州金融改革创意不是很多，更多的是在现有金融监管体系下做，所以很多人失望。滨海金融新区发展很快，也出现了一些风险，我们最早知道港股直通车，后来中央叫停了。

金融开放的过程中没有好好思考其中的风险，最近滨海新区出现了一些情况，包括PE和产权交易中心在推进的过程中都有一定的风险。所以广东是整个金融开放到最后中央才给了政策，所以大家一下把关注点转向了广东。希望广东能够起到三十年以前引领中国实体经济开放的目的。在这样的框架下我们也考虑广东的金融中心如何定位，如何协助中国的金融改革特别是金融开放的步骤，在这样的背景下我们做了这样的研究。我个人认为广东的金融开放应该起着一个扶持香港建设国际金融中心的大局。

香港已成为国际金融中心，还会继续发展国际金融中心这样一个城市功能。广东和珠海的金融中心的定位，应该跟香港金融中心的建设相关。这里我首先是讲了香港作为国际金融中心发展的潜力。香港作为国际中心的发展，也离不开整个国家的金融开放，在这样的框架下，我们会讲一些国家的政策包括资本项目的开放，包括企业走出去、金融机构走出去，这里香港会有很多机会。香港如果可以抓住这个机会，国际金融中心发展就会提升一个台阶。在香港的国际金融中心发展的情况下，深圳、珠海的广州的开放就会找到很多空间。我们认为香港是一个很重要的离岸中心。离岸中心是指当地银行为非居民提供金融服务，香港是非常成功的离岸中心，香港是为境外资金服务的中心，很多海外资金在香港进行管理交易，现在越来越多的内地资金进入香港，这些都是非居民。

香港是普通法经济体，法律体系适合于金融市场的发展，所以香港金融市场是在普通法环境下发展出来的，香港的监管也是非常严密的，很多方面超越了欧美的监管体系。第二个很重要的因素是信息透明，因为香港是媒体发达的城市，这也是金融中心特别是离岸中心更重要的，离岸中心比在岸中心要求更严格，不仅吸引本土资金，还要吸引境外资金，所以监管透明、法律完善要求很高。香港这方面确实有优势，然后是低税率，而且税率非常简单、透明，

香港也是国际专业人才特别是金融专业人才聚集的地方，其中高端人才媲美伦敦和纽约。这些都是香港作为离岸中心特别是人民币离岸中心可以成功的因素。但香港作为人民币离岸中心，由于中国资本项没有完全开放，这其实是香港发展人民币离岸中心最大的障碍，也是人民币国际化最大的障碍。所以对香港作为人民币离岸中心先决条件进行分析。

香港作为人民币离岸中心起步非常快，所以对香港的作用做了梳理，台湾、新加坡都在争取做人民币离岸中心，但跟香港比还是有很大差距。最主要的原因是国家对香港的支持。香港是一国两制的经济体，为其发展人民币离岸中心带来很大的便利。香港可以作为人民币国际化的试验田，可以帮助境外人民币资金提供有序可控的回流渠道。随着人民币的国际化，人民币走出去，可以吸引全球人民币，集聚在香港，有序回流内地。其他地方这方面的制度保障可能不如香港，可以利用香港比较成熟、健全的体制处理好人民币的离岸业务，同时在香港和内地建立良好的防火墙，防止投机资本的短期流动。香港作为人民币走出去、国际化的重要渠道。

现在香港有6000多亿人民币存款，各类人民币产品都发展起来了，在香港会慢慢形成市场化决定的利率和汇率。这和行政化决策机制、汇率没有完全放开的机制相比，可能会起到一个倒逼国内改革的作用。市场化决定的利率和汇率。最终会对国内利率改革有推动。香港市场的发展可以通过开放带动内地金融改革，这也是正面作用。

香港人民币离岸中心发展到今天最大的障碍是人民币资本项没有完全开放，这里存在利率及汇率的市场化，中国金融体系的巩固与提高，货币政策的制订及执行等问题，在这种情况下推人民币国际化，海外人民币和国内的汇率有差异，就会造成套利机会，短期内会发生很多人民币跨境流动。这种流动对中国内地货币政策引起一定的振动和挑战，同时对资本帐户的有序开放也会带来一些冲击，对香港从长远来说可能还会发生港币的货币替代问题。现在已有6000多亿人民币存款，香港的港币存款大概是3万亿，人民币存款发展到2万亿甚至3万亿就是跟港币平分天下，这样是否会对香港的联系汇率制度产生冲击就要思考。

香港作为人民币离岸中心的瓶颈是人民币资本项没有完全放开，但资本项短期又不能放开，在这种情况下中央是否可以考虑采取特区的形式，这样就有深圳和珠海两个开发区，国家的定位都是作为国家金融开放实验区，探讨开放的可行性，我们是否可以通过深圳或者珠海两个开发区先行先试。所以给了深圳先行先试，在开放方面深圳开发区的优势很大。

珠海横琴特区也是这样的，靠近澳门，也有相应的优惠措施。横琴是一个岛，土地资源106平方公里，比前海15平方公里要宽裕，是一张白纸，可以发展很多产业，可以着重配合港澳国际金融中心的建设抓一些后台服务。

这是我们最近在思考广州的问题，今天正好有机会向大家汇报，金融的开放和改革已提到议事日程，是非常重要的问题，现在各个地方都在用不同的方式改革开放，我觉得这是对的，不要一刀切。包括贵州贵阳都要寻找适合自己优势的发展空间。中国各个省一看都是几千万人口，其实都是大国的概念，所以任何一个省会有一个金融中心是非常正常的。因为确实有相当多的金融服务。所以说各个地方如果放开让它自己去寻找发展路径，最后对国家整体的金融改革开放会有非常多的借鉴作用。

谢谢大家。