人保集团H股本周五上市 带来A股保险板块估值修复机会

2012年12月05日 07:18
来源：东方早报

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临近年底，险企均在为2013年“开门红”做准备，而且在2012年行业基本面较差的情况下，年底冲业绩的动力不强。

11月新单保费改善不大，预计全年个险渠道中，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险新单同比增速0%、-20%、12%和-1%；银保渠道来看，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险新单同比增速分别为-25%、-35%/、-40%和-30%。

整体来说，行业基本面平淡，基本符合市场预期，行业政策处于真空期，我们认为12月份投资机会在于中国人保(集团)H 股上市(注：人保集团12月7日香港股市挂牌)带来A 股保险板块估值的修复，考虑到前期板块调整较大，目前是布局明年择机建仓的较好时机。

在短期配置上(双周)，中国太保结构与人保集团类似，均为含寿险和财产险的保险集团，作为人保集团上市的“影子股”，给予50%的仓位配置；从估值角度，给予中国平安40%的仓位配置；中国人寿对应2012年和2013年分别有8.6倍和6.4 倍的新业务价值倍数，偏贵，建议回调时再重配，考虑到股价弹性，给予10%的仓位配置；新华保险或有交易性机会，但考虑到解禁风险，暂时回避。

需要关注的风险是：权益市场大幅震荡及政策风险，以及汇丰减持中国平安H股后续进展和新华保险解禁。

国金证券

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