11股重生诱发ST板块激情 拷问A股退市制度

2012年12月28日 02:15
来源：21世纪经济报道 作者：陈浠

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12月27日，ST板块大涨，ST天海B(900938.SH)、ST科龙(000921.SZ)、ST皇台(000995.SZ)、ST泰复(000409.SZ)、ST天润(002113.SZ)等均涨停。因为前一天晚间，停市股恢复上市审核通过与否的比例，从2：2变成11：2。

“盘前9个停市股通过审核的信息点燃了市场的炒作热情，这与近期重新活跃的二级市场氛围亦有关系。”日信证券首席策略分析师徐海洋认为。

但市场或许反应过激。

27日，一位接近深交所的人士告诉本报记者，市场并没有理解“新老划断”的规定，深交所对16家停市公司的审议参照2008年版上市规则，该规则本就偏宽松，这一结果此前就能预期。

16家停市公司尚有S\*ST聚友(000693.SZ)、\*ST铜城(000672.SZ)、SZ)、\*ST恒立(000622.SZ)未出结果。

“深交所的结果基本出炉，接下来看看上交所审议\*ST北生(600556.SH)、\*ST轻骑(600698.SH)恢复上市申请的结果。”一位券商投行人士称。

实际上，2011年底创业板退市制度征求意见至今，退市制度掀起诸多波澜，监管层制度改革尝试的纠结亦可见一斑。

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失望与否

“大家对只有2家停市公司恢复上市被否的结果显然不太满意，这里有妥协的成分，可能导致不良示范效应。”12月27日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

前述券商人士曾参与\*ST炎黄(000805.SZ)重组事宜，他对记者称，此前很多停市公司靠自身背景找证监会、交易所说情，一些股民也在闹，监管层承受一定压力，就前两批13家公司的结果看，还是感觉监管不如预期那么严格。“就像找2家处理树威，其他公司也有很烂的，就该让这种公司退市。

这种声音，基本代表27日市场质疑，甚至有媒体称退市制度为“轰轰烈烈举起，蹑手蹑脚放下”

前述接近深交所的人士告诉记者，退市制度改革时，为公平起见设定“新老划断”规则，按照2008年上市规则，确实较宽松，导致直接退市不易，但这也是早可预见，等用上新规则后，必会严格得多。

26日晚间恢复上市申请获得通过的9家停市公司中，争议最大的为\*ST武锅B(200770.SZ)、\*ST中钨(000657.SZ)、

前者净资产为负，前三季度亏5607万，且债转股方案二度被否，被认为退市几成定局；后者则是重组方案没通过证监会重组委审议。

27日，*ST武锅B证券部人士称，“我们现在不接受媒体采访”

“*ST武锅B主要是债务负担重，但公司资质并无大问题，也没有连续4年亏损，并未触及旧规则的退市规定；*ST中钨也一样未触及硬性规定红线。”前述接近深交所的人士称。

据其解释，目前真正将退市的公司都触及旧规则红线——*ST炎黄2003-2005年三连亏被暂停上市，其后首个会计年度仍亏损；ST创智主要因为2004-2006年三连亏，且只剩空壳，2009年以来无任何营收，持续经营能力存在重大问题。

“中介机构的意见也很重要。13家公司中只有*ST炎黄、\*ST创智是中介给出否定意见。”前述接近深交所的人士透露。

该人士称，长远看，恢复上市的这批公司以后会沿用新的退市规则，恢复上市后基本面若无实质性改善，就很容易触及退市红线。

董登新认为，“新老划断”的规定一方面是为公平，也说明监管层对历史问题有所妥协，这次对待问题“垃圾股”是太松了，希望新制度推行能带来质变。

记者获悉，接受新规则考验的将是\*ST吉药(000545.SZ)，其2012年“扣非”后的业绩表现将很关键。

监管层的纠结

2011年11月28日，深交所发布《关于完善创业板退市制度的方案(意见稿)》，掀开退市制度改革大幕。

意见稿新增两个退市条件，不支持停市公司通过借壳恢复上市，力求避免公司停市后通过各种调节财务指标的方式规避退市。

2012年4月20日，《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)发布，5月1日起施行，创业板退市制度正式实施。

4月23日，ST板块出现跌停潮。

徐海洋表示，ST板块难称得上有投资价值，投机氛围很浓，退市制度改革中，一有风吹草动市场就会波动。

而主板退市制度的出台更是典型。

6月28日，沪深交易所发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》与《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》。新规增加退市指标，完善退市程序，严格停市公司恢复上市的要求，并建立终止上市公司重新上市的制度。

高潮发生在7月27日。彼时，上交所的风险警示股票交易实施细则征求意见稿称，“风险警示股票价格的涨幅限制为1%，跌幅限制为5%。

“不对称涨跌幅设置”一出，大批ST股连续3日跌停。中山证券甚至以《交易所绞杀ST板块 黎明前守望阳光》发表策略报告，建议“抛弃幻想，远离ST”

8月6日晚间，迫于压力的上交所称，将论证风险警示板实施不对称的涨跌幅制度。次日，ST皇台(000995.SZ)等ST股应声涨停。

其中，闽灿坤B(200512.SZ)退市风险也引发B股跌停潮风波——逐步边缘化的B股市场雪上加霜，一跌再跌。同花顺数据显示，7月25日至31日的5个交易日，B股跌幅分别为5.82%、1263%、0053%、7月52%、2047%。

疯狂仍在继续。11月30日，沪深交易所公布退市制度相关配套措施，12月3日，共有18只ST股跌停。

“退市制度只能一步步试，有时免不了步子大了，或者走错，就收一收。但不试不行，退市制度严格化是大势所趋。”一位深圳上市公司高管称。

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