退市制度“新老划断” 业界期盼刚性执行

2012年12月29日 01:55
来源：证券日报作者：徐科

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桂浩明认为，一个完善、严格的退市制度应该具备三个条件

12月26日深交所宣布核准通过了9家公司恢复上市，包括重组被否的\*ST中钨和债转股失败的\*ST武锅B在内。这一结果令很多人认为监管不像之前预期的那么严格，甚至有评论说这个退市制度是“轰轰烈烈的举起，蹑手蹑脚的放下”

“退市制度为什么难以实施？两只股票面临退市，但更多的股票却死而复活，退市制度无疑被从轻发落了。”中国社科院专家尹中立日前公开表示，缺少风险定价，这是中国金融市场扭曲的根源。由于相关部门总是回避市场风险，于是股票不退市，债券无违约，信托需要刚性兑付。“但风险总是要爆发的。”尹中立强调。

与此同时，也有观点认为，市场并没有理解“新老划断”的规定，深交所对16家停市公司的审议参照2008年版上市规则，本就偏宽松，这一结果此前就能预期。

市场分析人士称，*ST武锅B主要是债务负担重，但公司资质并无大问题，也没有连续4年亏损，并未触及旧规则的退市规定；*ST中钨也一样未触及硬性规定红线。而目前真正将退市的公司都触及旧规则红线：\*ST炎黄2003-2005年三连亏被暂停上市，其后首个会计年度仍亏损；ST创智主要因为2004年—2006年三连亏，且只剩空壳，2009年以来无任何营收，持续经营能力存在重大问题。

“退市制度只能一步步试，退市制度严格化是大势所趋。”一位深圳上市公司高管称，长远看，恢复上市的这批公司以后会沿用新的退市规则，恢复上市后基本面若无实质性改善，就很容易触及退市红线。

申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明认为，一个完善、严格的退市制度应该具备三个条件：第一，达到退市标准就没有任何通融的余地，不应该有太大的弹性。第二，退市以后还要给出接下来通过重组或改善重新上市的条件。第三，对退市以及在退市前后炒作的过渡投机行为，应该严厉打击，保护投资者的利益。

投行人士指出，退市新规在一定程度上改变了以前有些形式化的退市规则，但在公司治理结构方面的约束还不够。国外成熟市场非常看重公司的治理结构以及诚信度，相比净资产、股价等可操作指标，公司治理及诚信对投资者更重要，对于这方面不符合要求的公司应尽量迅速退市。现有的退市规则对公司治理的标准与成熟市场的规则相比较为宽松。

业内人士分析预测，即将恢复上市的公司，很可能在元旦后集中复牌。至于复牌后的走势，一些个股很可能遭遇爆炒，对于中小投资者来说，要充分认识到投资ST股票的复杂性，不要盲目跟风。