年报披露大幕将启掘金高增长公司有迹可循(附股)

2013年01月15日 08:11
来源：上海证券报

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近期中航精机、北方国际、中弘股份等多家率先发布业绩高增长公告的公司，成为各路资金重点“围猎”对象，股价纷纷连续涨停。临渊羡鱼不如退而结网。在大部分公司尚未披露2012年度业绩预告的背景下，记者盘点过往案例发现，一些公司业绩高增长其实可以提前预判得知，那些项目集中于四季度结算的房地产类企业，受益于下半年基建提速的水泥沥青类企业，下半年产品大幅涨价的企业，以及因重组完成合并报表而大幅提升盈利的企业都是“黑马集中营”

业绩超预期个股齐获追捧

本月7日午间，中航精机突发业绩修正公告，将2012年预测盈利数由此前的“3380万元-4573万元”大幅调高至“332亿元至4亿元”，较上年同期同比增长704.65%-905.81%。受此消息提振，公司午后开盘后被巨量买单打至涨停，此后两个交易日又再度飙涨了13.4%。随后，普洛股份快速“接力”，公司8日所发业绩预告预计去年实现净利1.2亿至1.4亿元(重组注入资产后)，较上年同期骤增1355% -

1597%，据此，公司当日开盘后也直接封住涨停。

与此相比，市场对业绩预增个股的狂热炒作在1月9日体现得最为明显。当日，深桑达A、沙隆达A、中弘股份、北方国际齐发年度业绩预告，且均预计业绩同比将大幅增长，在此背景下，四家公司股价当日均强力封至涨停板，北方国际甚至连续两日“一字”涨停板足见市场对该类公司的追捧。

进一步来看，投资者之所以对上述个股“情有独钟”，或是源于后者超出市场预期的业绩表现。

以北方国际为例，公司2012年前三季度净利润仅为2856万，而其预计去年全年净利润为11600万元，可见公司第四季度盈利额已远远超过前三季的合计总额。

高增长公司浮现三大阵营

回看上述大涨个股，其大多是在去年第四季度取得了不俗的业绩表现，进而导致全年净利环比、同比均实现了超预期增长。若按增长动因将其分类，则可将业绩超预期公司初步分成三大板块。

第一阵营，当属主业经营持续向好的一类公司。即随着行业景气度的回升，公司产品“量价齐涨”，进而导致业绩环比“节节攀升”。例如，主营农药化工产品的生产和销售的沙隆达A便表示，公司2012年业绩大增主要源于产品产销量及销售价格与2011年同期相比均有所上升。推而广之，同处农药行业的江山股份等类似上市公司，其2012年业绩增长亦成为大概率事件。

与此同时，受益于2012年下半年基建提速，一些接单能力强、项目进入履约高峰期的建材类企业也有望交出一份靓丽的“成绩单”

此外，鉴于房地产等个别行业一般于年底集中进行项目结算，故净利润主要在四季度释放，进而提振全年业绩水平。中弘股份即是该类公司的典型代表：公司预计2012年将实现净利润10.5亿元，同比大增88%。据此推算，公司去年第四季度便实现了5.2亿元净利润，相当于前三季度业绩总和。

除主业表现“给力”外，另有一些公司盈利大增则是得益于通过并购、重组所实现的外延式扩张，即所购绩优资产能够及时并表。普洛股份便表示，公司2012年12月增发购买资产事宜实施完成，合并报表范围增加了普洛康裕生物等11个子公司，上述重组资产给公司带来的“增量”净利润，使得公司合并报表净利润同比实现大幅增长。而与普洛股份类似，记者注意到，同方国芯、南岭民爆等公司也于去年第四季度完成了相关资产收购的过户手续，合并报表后全年业绩有望大幅提升。

另有一类公司业绩增长则是依靠非经常性损益。如深桑达A，公司之所以2012年净利大增(业绩预告)，缘于其在去年9月26日以拍卖方式转让了下属公司桑达宝电100%股权，并于2012年12月办理完成产权过户手续，该次股权转让为公司带来大额的投资收益。

店龄结构持续优化银座股份全年业绩或超预期

随着店龄结构的持续优化和前期规模扩张步入收获期，银座股份将迎来业绩好转的拐点。三季报公司预测全年净利润增长100%以上，但从公司四季度旺季经营情况看，再加上地产项目进入结算期，公司全年增速可能超预期。

银座股份在2008年之前门店较少且集中于济南、淄博等传统优势区域。但从2008年公司开始高速扩张，当年新增门店10家，总数达到28家；2009年到2011年公司分别新增门店10家、7家和8家，公司门店总数达到53家。而同期公司的营业规模也快速扩张，年复合增长率高达35%，营业收入从2008年的41.9亿元猛增至2011年的109亿元，但净利润却不升反降。接近公司的人士表示，公司快速扩张导致期间成本的上升以及新开门店需要较长的时间来培育市场是导致上述情况的主要原因。一家新开门店一般需要3年以上的时间去培育市场进而实现盈利。

从2008年开始迅速扩张的银座股份，将从2012年起逐步迎来业绩的释放期。目前，公司共有门店62家，其中29家为3年内新开门店，占比近半。“随着新门店逐渐实现盈利，公司门店结构进一步优化，每年都将有近10家门店步入成熟期，这种店龄结构具备支持公司业绩持续增长的条件。”上述人士表示。

这一观点在公司2012年三季报上得到了印证，公司2012年前三季度实现营业收入94.35亿元，同比增长19%；净利润1.94亿元，同比增长186%。同时，公司预测全年净利润增长100%以上。考虑到四季度为零售行业的传统旺季，不出意外，公司将保持2012年全年业绩高增长的态势。而值得关注的是，公司地产项目济南振兴街Shopping

Mall项目从2012年进入结算期，该项目面积共9万平方米，保守估计均价为1万元每平，公司2012年上半年结算约2.5亿元，贡献利润约2500万元。此项目结算或集中于四季度，这也将令公司全年业绩更值得期待。

与此同时，公司在2012年11月与大股东鲁商集团签订了托管协议，从2013年开始托管其39家百货门店，这将给公司每年带来5500万元托管收益。根据此前大股东的承诺，未来会把银座股份作为其唯一的零售资产平台，逐步把其他零售资产注入上市公司，而托管协议的签署则再次明确了注入的预期。

此外，公司目前还有多个项目同时在建，青岛乾豪项目、青岛李沧项目、威海宏图项目以及德州银座等均在稳步推进中。