B股市场改革路渐宽

2013年01月22日 07:29
来源：中国证券报作者：周松林

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深市中集集团、万科日前推出了B股转H股方案，沪市B股改革也打响第一枪，上柴股份拟斥资4亿元回购部分B股。据中国证券报记者了解，沪市其他B股公司正与投行密切合作，精心设计B股转A股可行方案。分析人士指出，B股公司正在积极探索解决B股市场遗留问题的多种途径和方法，B股市场改革的路子越走越宽。

这次B股市场改革的探索，是由市场参与主体特别是相关上市公司及其股东主导，监管部门既没有发出动员令，也没有制定时间表，更没有公布实施细则、操作指引。在这场重塑市场格局的变革中，利益相关方利用市场机制协调、平衡各自利益，寻求共赢结局，这种市场主导的改革过程，是证券市场市场化加深、市场功能进一步完善的体现。

从目前市场探索情况来看，B股公司解决出路问题的可行路径有多种。首先是B股转H股，已有成功案例。当然，H股市场有自己的上市门槛，这条路并非所有B股公司都能走通。其次是B股转A股，这种方式较B股转H股难度更大，主要涉及外汇管理及现有外资股东投资权利保障问题，需要有关管理部门密切合作，各类股东协商平衡彼此利益。从理论上讲，B股转A股不存在不可克服的障碍。市场人士预期，近期应能在沪市看到首个B股转A股案例。第三是回购股份。部分回购虽有助于提高公司投资价值，但不会从根本上解决B股出路问题。大股东全额回购实现上市公司退出B股市场，则需要动用大量资金，这对大部分公司来说存在不小困难。对此，可给予一定政策支持，比如对符合条件、盈利能力较强的公司，在重新上市方面提供便利。

随着成功案例的增多，解决B股问题的经验会更丰富，思路会更广，B股市场存量会越来越小，这种趋势将对剩余的B股公司造成更紧迫的危机感，倒逼其发挥更大主动性，寻求可行的解决方案。在这个市场主导的改革过程中，管理层应引导市场主体大胆探索，对目前存在的一些政策性障碍予以更多关注，进行有效协调。在市场各方的共同努力下，这一轮B股市场改革有望平稳推进。