万科B转H方案公布境内投资者只能卖不能买

2013年01月22日 09:53
来源：晶报作者：侯耀清

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晶报记者侯耀清

上周五晚间，万科对外公布B转H方案，拟申请将已发行的B股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易。具体价格将在公司B股股票停牌前股票收市价基础上溢价5%，即每股13.13港元。

转板并非为了融资

昨日，万科就B股转H股相关事宜召开媒体沟通会。万科表示，为保护股东权益，此次B转H过程中，将安排第三方向全体B股股东提供现金选择权。

截至2012年12月26日停牌前，万科已发行B股总数为1314955468股，占总股本的比例为11.96%，B股市值达164亿港币，为沪深两市中B股市值第二大的上市公司。

万科表示，B股转H股是非常简单的转板，这个转板的目的主要是增强B股流动性，它显然不是为了解决融资而做的一件事。因为相比B股市场，目前H股无论在资源配置、市场影响力还是成交状况方面都有着明显的优势。B股转换上市地之后，当前B股流动性和交易活跃程度将有望得到改善。

现金选择权价为5年来高点

按照万科公布的方案，现金选择权的价格为万科B股股票停牌前一日，即2012年12月25日收盘价每股12.50港元的基础上溢价5%，为每股13.13港元。而13.13港元的价格也达到了万科B股近5年以来的高点，这也意味着万科B股的现金选择权价格将超过绝大多数B股股东的买入成本。值得一提的是，截至12月25日收盘时，万科B是沪深两市中唯一一只B股股价高于A股的股票。

申卖超1/3会暂停B转H

万科表示，B股转H股方案之后，境内投资人交易权力会受到一定限制，因为目前境内投资人并没有被允许购买境外股票。所以B股转H股之后，境内投资人只能卖不能买。而对于万科来说这个问题影响比较小，因为B股95%都是境外投资人，B股转H股后，他们不会受到影响，相反有一个更好的交易环境。

不过，万科也坦言，此次B转H方案附加了一个特殊的情况，就是如果申报现金选择权超过了B股总数1/3，该方案将会暂时停止实施，届时将会在作出进一步讨论之后再决定。这样做的主要原因是，由于B股占万科全部股本比例只有11.96%，虽然万科是一个公众持股公司，但是根据香港规则，计算公众流通比例的时候，只计算香港股份占全公司全部股份的比例，而且要扣除关连人士所持有的股份，如果跟公司有关连的持股人，他们所持的股份将不列入流通股计算范围。

赴港上市将“水到渠成”？

分析人士认为，虽然万科目前尚未在香港上市，但在香港的知名度已经不亚于一些H股公司。一旦方案获通过，赴港上市将“水到渠成”

申银万国分析师殷姿表示，B转H有利于A股和B股的投资者，获取通过的概率较大。对于现行的B股投资者而言， H股的流动性和交易活跃度明显更高，且当前H股的估值优势也明显高于B股。因此，对于B股投资者而言，换取现金的意义不大；对于A股投资者而言，万科转板成功，短期来看，未必能增加新的融资渠道，但新市场的对接，有利于增强股价的比价效应。

不过，按照相关规定，以上方案需经过股东大会审议，在分别经出席股东大会的全体股东和B股股东2/3以上表决权通过后，还需要取得中国证监会、香港联交所的同意和批准。