东电B溢价转A股实力雄厚纯B股公司有新出路

2013年02月22日 08:29
来源：金融投资报作者：康曦

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通常AB股的公司，更倾向于转成H股，如万科等。而纯B股的公司则更愿意到主板，毕竟主板的估值较高，而且容易发行成功，如东电B。

自2012年11月21日东电B因“筹划重大资产重组事项”停牌，市场就对其充满了期待，这份“千呼万唤始出来”的重大事项内容终于实现了纯B股转A股的突破。2月21日公司复牌后开盘涨停，纯B股如中鲁B、大化B、凯马B等早盘均有不俗表现。

分析师表示，纯B股公司相对AB股公司来说，更倾向于到A股上市，因为A股的估值很高，而且容易发行成功。其中大股东实力雄厚的B股公司转板的成功率更高，因为即使公司目前业绩不能满足主板上市的要求，可一旦大股东注入资产或者通过收购合并，照样可以到A股上市。

大股东背景雄厚是关键

据20日东电B公布的预案显示，公司将由第一大股东浙能电力以发行A股的方式吸收合并，同时浙能电力在上海证券交易所实现整体上市。浙能电力持有的东电B股约40%的股份不参与本次换股，也不行使现金选择权，并将于本次吸收合并后予以注销。

本次换股价格为每股0.779美元，在定价基准日前二十个交易日的均价每股0.552美元基础上溢价41.12%确定。而国内换股溢价率均值为21.95%，东电B的溢价率高于市场的1倍左右。

资深投资顾问余荩早前就曾表示，因为公司大股东的实力雄厚，以及公司本身业绩不错，所以B转A股的方案在春节后肯定会通过，不存在关卡问题。而事实证明确实如此。申银万国分析师钱红兵对此也表示认同，“东电B转A股确实是因为大股东的实力背景比较雄厚。

浙能电力持有公司79996.32万股，占总股数的39.8%。截至2012年末，浙能电力总资产规模超过800亿元，2012年总收入超过450亿元，净利润超过30亿。本次重组B股工作完成后，浙能电力将成为全国最大的国有控股能源类上市公司之一，实现浙能集团电力主业资产整体上市。

哪些B股还有潜力

据大智慧数据显示，目前沪深两市共有106只B股，其中纯B股21只。除东电B外，还有20只个股存在B转A的可能性，而其中哪些概率最大呢？

钱红兵指出：“根据管理层的表态，其实B股转板，是为了解决历史遗留问题，管理层鼓励B股采取不同方式转成其他板。通常AB股的公司，更倾向于转成H股，如万科等。而纯B股的公司则更愿意到主板，毕竟主板的估值较高，而且容易发行成功，如东电B。

“但能不能转板成功，还要看符不符合主板的上市条件，其中大股东实力雄厚的显然更有优势。虽然一些公司目前的业绩可能不符合主板上市的条件，可一旦大股东通过资产置换或者收购合并，就可以满足A股上市的要求。”钱红兵指出。

一位不愿具名的分析师也表示：“AB股的价差，是B股公司往A股转板的动力，一旦成功，则收益丰厚。

宁通信B截止到2012年9月底，基本每股收益0.023元，每股净资产1.755元。2012年1-9月，公司实现营业收入202155.63万元，同比增长15.29%。其第一大股东为中国普天信息产业股份有限公司，该公司注册资本5.11亿元人民币，拥有5家上市公司共31家子公司，净资产超过100亿元。

大化B截止2012年三季度末净利润由盈转亏。公司第一大股东为大华集团有限责任公司，持股比例63.64%，全集团共有33个分、子公司，其中包括两个中外合资企业，一个B股上市公司，总资产110亿元。

中鲁B截止2012年三季度末，每股收益0.16元，每股净资产1.8元。公司第一大股东为山东省国有资产投资控股有限公司，2011年实现年营业额92.67亿元。国资控股旗下共有8户全资企业、5户控股企业、受省国资委委托管理4户企业、参股10家上市公司的股权。其中，包括齐鲁证券有限公司、招商银行股份有限公司、浪潮集团有限公司等。