东电B股转A股并整体上市

2013年02月22日 08:35
来源：深圳商报作者：陈燕青

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昨天，停牌三个月的东电B股发布公告称，公司大股东拟以发行A股换股吸收合并的方式，实现B转A和集团电力资产整体上市的"一箭双雕"，该股昨天一字涨停。B转A终于迈出了第一步，业内人士昨天指出，东电B转A并未通过融资，而是整体上市，大部分纯B股公司难以整体上市，预计未来推出的B转A方案应与东电B有所区别。

东电B复牌一字涨停

让市场翘首期盼的首单“B转A”方案，于昨日正式出炉。东电B第一大股东浙能电力拟以换股吸收合并方式合并公司，并在上交所上市，从而实现浙能集团电力主业在A股市场的整体上市。

根据方案，东电B本次换股价格为0.779美元/股，按照东电B停牌前一日，即2012年11月20日中国人民银行公布的人民币对美元汇率中间价6.2926，折合人民币4.90元/股，在定价基准日前20个交易日的均价0.552美元/股基础上溢价41.12%确定。本次吸收合并的换股比例数值将待浙能电力最终确定其A股的发行价格后敲定，发行价区间定在5.71~6.63元。

此外，行使现金选择权的股东可以就其所持有的东电B按照0.580美元/股的价格全部或部分申报行使现金选择权。现金选择权条款的设置，将保证投资者最低收益5%。

昨天，东电B复牌后一字涨停，报收于0.631美元，成交43.8万股，涨停板上封单达到近2900万股，显示投资者惜售心态明显。海通证券分析师张崎认为，由于东电B停牌时间太长，再加上公布了B转A的方案，连续几个涨停应无悬念，而其未来转A后将按A股所在电力行业的估值定价。

对于该方案，部分东电B的股东表示不满，有投资者在网上表示，公司现金选择权价格太低，在B股大涨的情况下，公司停牌3个月，现金选择权价格只比前20个交易日均价高出5%。

多家纯B股公司称暂观望

记者昨天采访了多家纯B股公司，询问其对于东电B转A的看法及是否将效仿，大部分纯B股公司表示由于情况不同，目前仍未有马上出台方案的打算。

“目前公司还在研究和密切关注东电B的方案进程，暂时保持观望，并无动作。深基地B董秘宋涛昨天接受记者采访时表示。

中鲁B董秘周烽昨天对记者表示，东电B的方案与之前的传闻不同，并不是通过增发A股来换取其手中的B股，不涉及到融资情况，但公司的情况与东电B大相径庭，公司控股股东是山东国资投资控股公司，并无整体上市的可能。因此，公司难以效仿东电B的方案，当然东电B转A总算是为纯B股找了一条新的解决B股历史遗留问题的路径，公司将密切关注该方案的进程。

海通证券分析师张崎则认为，对于其他纯B股来说，东电的方案至少给大家开了个转A股的路子，对于部分优质的纯B股如新城B等无疑是利好。当然，对于目前PE已达三四十倍的纯B股公司，由于其估值较高，如果转A也未必能获得收益。

对于其他不具备整体上市条件的纯B股公司，张崎认为可以采取按汇率换算成人民币，然后直接挂牌到A股市场来交易。

昂诺投资胡红伟则建议，可以采取向B股股东增发A股来换取其手中的B股，同时提供现金选择权，然后挂牌到A股市场交易，至于“境外股东不可持有A股”的规定，可以将原B股的境外股东持股统一“代管”至境内券商机构代理平台，由该券商“代持”该部分股权。