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转融券试点不等于全面做空时代来临

2013年02月25日 07:22
来源:证券时报 作者:刘璐

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转融券就要来了,市场会迎来全面做空时代吗?就此,多位业内人士向证券时报记者表示,综合考虑融券卖空机制设计、融资融券需求情况,将不会出现全面做空,且由于试点初期券源、出借人有限等,规模难以迅速放大。

禁止“裸卖空”

实施“提价规则”

市场的担忧可以理解,卖空行为具有“野性”的一面。比如说,裸卖空行为可能造成卖空规模放大,甚至超过全部流通股份的情形;卖空价格如果显著低于当前股价,同时卖空规模较大时,会给市场走势带来一定压力;卖空者如果通过制造和散布流言、虚假信息等手段来卖空股票,那么可能造成市场恐慌抛售,并涉嫌违法。

不过,目前的融券做空机制使得我国市场不会出现全面做空,据中国证券金融公司介绍,目前融资融券制度禁止“裸卖空”,投资者在没有借入股票的前提下不能卖空;实施卖空“提价规则”,卖空价格不能低于最近一笔成交价;证金公司履行融资融券业务统计与监测监控职责,并向市场做适当披露。此外,中国证券业协会也发布了证券研究报告执业规范,要求不得将无法确认来源合法合规性的信息写入证券研究报告,不得将无法认定真实性的市场传言作为确定性研究结论依据。

针对部分投资者关于限售股会通过转融通业务变相卖出的担忧,记者从证金公司获悉,目前限售股在融资融券业务中还不能使用,既不能作为标的证券,也不能作为担保证券。

业内专家分析指出,在有效和适当的监管措施下,转融通业务的推出,会弥补目前融券券源较少的机制短板,有利于融券费率的降低,因此主要体现了融券卖空机制对市场的积极作用。

转融券业务规模

难迅速放大

业内专家还分析指出,转融券试点期间预计转融券业务规模不会迅速放大。一是转融券业务推出后,证券出借人需要熟悉证券出借规则、评估风险,个别机构还要履行复杂的审批手续,因此较难在短时间内提供大量的券源供证金公司使用。二是转融通试点证券公司和标的证券的选择较为审慎,试点期间不会大量铺开,可供转融通的证券种类、数量都较为有限。三是投资者还没有形成做空的交易习惯,同时目前沪深300成分股平均股价14元左右,平均市盈率12倍左右,下跌空间很小,投资者受其影响做空意愿不大,融券需求较小将导致转融券需求也较小。

同时,按照目前的转融券业务试点规则,只有上市公司机构股东具备出借证券的资格,基金公司、保险公司和上市公司国有机构股东持有的证券因各种条件的限制,实际上难以开展证券出借业务。融资融券业务两年多来的实践也表明,融券业务运行安全平稳,融券规模稳步增加,没有对市场走势造成明显的影响。

目前融资需求

远高于融券需求

“从当前客户需求来看,其对于资金的需求远高于对证券的需求,那种做空规模将迅速扩大的担心是不必要的。光大证券信用业务管理总部总经理王赐生告诉记者,这次转融券业务试点的推出,是在转融资之后的双向扩容。尽管转融券在一定程度上增加了证券来源,但证券公司转融券规模是根据客户的需求确定的。

记者从证金公司获悉,自2012年8月30日转融资业务试点启动以来,证金公司已累计向证券公司融出资金690亿元,目前转融资余额达161.73亿元。据证金公司对52家证券公司资金需求意向统计,到2月底,将在现有余额的基础上,新增转融资需求超过100亿元。到6月底,将在现有余额的基础上,新增的转融资需求250亿元,转融资余额将超过400亿元。

“如果证券市场只有转融资交易,没有转融券交易,这个市场就会像一只跛脚鸭,行动不便、运行不畅。”王赐生说。他认为,转融券业务的推出,使市场的融券券源不再短缺,有利于期现套利、配对交易等中性交易的发展。“根据我们对客户的交易行为分析,目前进行融券交易的客户,将融券交易作为套利交易、配对交易的工具,或者作为风险管理手段的偏多,单纯将做空交易作为盈利手段的客户偏少。”王赐生说。

[责任编辑:zenggj] 标签:做空机制 融资融券业务 标的证券 
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