中国B股：期待“鸡肋”变“盛宴”

2013年02月26日 11:33
来源：新华网

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新华网上海2月26日电（记者潘清）推出首单“Ｂ转Ａ”预案之后，东电Ｂ连续三个交易日封于涨停。而在此之前，“转板”预期曾推动沪深Ｂ指创出“十五连阳”的惊人纪录。

多年来备受冷落的Ｂ股市场，如今回到了聚光灯下。曾经的“鸡肋”若要变成一场“盛宴”，市场参与各方仍需更加智慧、更加审慎。

2013年2月22日上海证券交易所的数据显示，沪市Ｂ股流通市值为859．83亿元，仅为同期沪市Ａ股的0．63％；当天沪市Ｂ股总成交金额为4．23亿元，占当日沪市总成交量的比例不足0．5％。

国开证券首席策略分析师李世彤表示，与迅速扩容的Ａ股市场相比，被边缘化的Ｂ股渐成嚼之无味、弃之可惜的“鸡肋”

如今，随着中集Ｂ成功变身Ｈ股，“转板”成为摆在Ｂ股面前一条可行的出路。2012年末，“转板”预期甚至直接推动Ｂ股上演了一波有史以来最抢眼的“转板行情”

2012年12月14日，上证Ｂ指录得2．36％的较大涨幅，并由此拉开了“十五连阳”的凌厉升势。震荡上行的态势在2013年新春伊始得以延续，直至2月18日上摸288．09点的阶段新高，不足40个交易日上证Ｂ指累计涨幅接近三成。

一度被视为“鸡肋”的Ｂ股市场，似乎转眼之间成了一场值得期待的“盛宴”

不过，在许多市场人士眼中，“Ｂ转Ｈ”之路或许不像看起来那么美。

国开证券首席策略分析师李世彤表示，Ｂ股市场上绩优企业的持股多为外资，且绝大多数企业并未发行Ｈ股，因而不存在ＢＨ折价或溢价的问题，其“Ｂ转Ｈ”的方案较易获得通过。但就整体而言，完全转板的难度非常大。

港交所方面也表示，“Ｂ转Ｈ”的大前提是整个过程需符合相关的上市条例。而按照一些投行机构的估计，百余只Ｂ股中符合转板条件的仅有40余只。

与此同时，作为解决Ｂ股市场的另一条路径设计，“Ｂ转Ａ”更给予投资者巨大的想象空间。

目前，沪深两市85家“Ａ＋Ｂ”公司中，除万科Ｂ、海航Ｂ外，其余Ｂ股价格均低于相应Ａ股，平均折价率达到38％。其中最高的中纺Ｂ较Ｓ中纺机折价约七成。

这意味着，一旦“Ｂ转Ａ”成行，投资者持有的Ｂ股股票将有较大的上行空间。而就日前东电Ｂ近日推出的“Ｂ转Ａ”预案，业界有分析认为，该预案或为“纯Ｂ转Ａ”提供范例。但也有市场人士分析认为，这一方案在换股时采用净资产折价，上市时按照市盈率折价，前低后高导致原Ｂ股投资者质疑其利益受到损害。此外，东电Ｂ复牌后连续涨停，导致以保护投资者为初衷的现金选择权形同虚设。

沪深两市80余家“Ａ＋Ｂ”公司的转轨同样面临困扰。李世彤分析认为，上述公司中折价率偏低甚至溢价的普遍市盈率较低，而折价率偏高的，则多数为微利甚至亏损企业。从这个角度而言，即使“Ｂ转Ａ”得以顺利实现，公司未来的盈利状况也并不乐观。另外，不排除部分公司存在转板失败而退市的可能。

在财经评论员苏渝看来，Ａ、Ｂ股市场交易规则不同，存在流通障碍以及结算货币和价格差异。与此同时，深市Ｂ股约16倍的平均市盈率远低于深市Ａ股30倍左右的水平。要Ｂ股硬生生直接转成Ａ股，对Ａ股投资者而言显然有失公平。

“此外，数百家ＩＰＯ企业苦等上市已经让Ａ股不堪重负。若再将Ｂ股转成Ａ股，必然让市场额外增加扩容之重。”苏渝说。

一些市场人士表示，无论采用哪种模式解决Ｂ股市场的历史遗漏问题，都必须遵循几大原则，即对Ａ股的负面影响降至最低，最大限度保证Ｂ股股东利益，且不制造新的历史遗留问题。

如此看来，曾经的“鸡肋”并不能轻易地变成一场诱人“盛宴”。要为Ｂ股选择一个完美的来世，市场参与各方仍需更加智慧、更加审慎。