肖钢：“稳健派”主政证监会谨慎防风险

2013年03月23日 03:23
来源：第一财经日报

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夏欣

在历经短短18个月的“郭氏新政”后，中国的资本市场又迎来了肖钢时代。

3月18日，肖钢被任命为新一届证监会主席。

至肖钢履新，金融监管“一行三会”掌门人全部落定。除前任证监会主席郭树清被调往山东，中国央行行长周小川、银监会主席尚福林和保监会主席项俊波均顺利连任。

然而，市场担心郭树清在初步搭建资本市场“市场化改革”框架之后，证监会新掌门——稳健派肖钢能否进一步推进“郭氏”改革”抑或采取更保守的做法？

在肖钢履任当天，有市场传闻IPO将在今年4月重启，闻此消息，当日上证综指下跌1.68%。

3月21日，有消息称，证监会下发了《关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》，要求明确今年6月1日后券商资管“大集合”产品将不再允许新设符合条件的券商开展公募基金业务。券商资管“大集合”产品属于券商创新业务，证监会此举被券商解读为新的监管层将转为谨慎、防风险的作风。

此通知中，证监会虽未明确提及银证通道业务，但督促证券公司加强与其他机构合作开展的资产管理业务的风险管理，被券商人士普遍解读为此举在为收紧银证通道业务“吹风”

稳健、谨慎、行事低调

同样来自银行系统，但郭树清与肖钢的个性在外界眼中颇有差异。郭属改革派，有人认为肖应属于保守派。

在肖钢上任证监会主席当天，他曾公开表示：将保持资本市场政策的连续性。

虽然郭树清堪称任职时间最短的证监会主席，但他上任后推行的资本市场系列改革，及著名的“郭氏三问”，无一不烙上了郭树清敢想敢说敢做的硬朗风格。

相比之下，肖钢的作风则颇为低调。

现年54岁的肖钢被称为金融界的少壮派。进入央行工作后，36岁时的肖钢成为央行系统内最年轻的正局级干部。2003年，45岁的肖钢被任命为中国银行董事长兼行长。

“稳健、谨慎，是实干型领导。”来自银行体系的人如此评价肖钢。

作为一个金融行业老人，从央行出来的肖钢既懂货币政策又懂金融监管，并对证券市场运行有操作经验，而金融企业管理更是其所长。

到了证监会主席这个“火山口”，肖钢还会继续四平八稳吗？有郭树清在前，肖钢又需要用多长时间完成从中国银行董事长到证监会主席的优雅转身？

郭树清曾以最快的速度从银行直接融入资本市场。在郭上任的第11天，首次公开露面就提出了强化上市公司分红制度；上任两个月后，恰逢全国证券期货业监管工作会议召开，郭树清就拿出了一套针对资本市场改革的全新理论与构想。业内称，此举受到了一些证监会监管系统工作多年工作人员的称赞。

“郭讲话喜欢即兴发挥，幽默生动，像内幕交易和小偷白菜这样的比喻。”证监会内部人士告诉记者。而在中行重要会议上，“肖钢念稿子居多，当然也有脱稿发挥的时候。”中行一位处级以上干部表示。

而善于听取不同层面意见，或许是郭与肖两人的共性。

资本市场积重难返，喜欢调研的郭树清愿意广泛开门纳谏，从经济学家到机构人士，再到市场普遍的投资者，郭树清都一一听取并锐意改革。

肖钢为人谦和，善于听取不同层面意见，让人感觉平易近人，好接近。相比之下，郭树清更强势，证监会一位干部称，如果没有郭效率至上不拖拉的作风，很多改革肯定不会这么快就落实且实施到位。

改革是进是退？

郭树清入主证监会之后，资本市场可以说是发生了翻天覆地的变化。据不完全统计：郭树清18个月，出台了70余项改革举措，超越往届任何一任主席。同时其改革不仅节奏快，如新政规模几乎是每6天一项新政，甚至在郭离任前3天内证监会连发9个改革文件，令人目不暇接。

在严厉打击内幕交易的同时，郭树清敢于向证监会内部系统开刀的作风也令人钦佩。

有人说，郭树清是改革派，肖钢则相对保守，肖钢所说的保持政策的连续性，就会继续坚持郭的改革大政方针。

耶鲁大学教授陈志武的评价似乎最全面客观：郭树清任证监会主席的一年多改变了中国金融市场的生态环境，使行业更加充满活力，竞争和创新成为现实。首先在证监会内放松了许多管制，由此也迫使银监会、保监会也放松一些管制。他在任时间短，但影响深远。

对此，业界一位学者评价称：从体改委出来的郭树清在改革的框架、抓结构上非常有一套，因为“他深知机制变革对市场、对机构、对产品的影响深远。从这一点看，因为起点不同，同样从银行体系出来的肖钢或略有逊色。

而对郭树清的理论水平，业界的评价几乎一辞：郭一直坚持与推进放开管制，监管加强；以法治市等，堪称史上最勤奋证监会主席。

中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示，保持政策的连续性很重要。但从更大的层面来讲，当前经济处于重大转折时期，经济形势比较复杂多变，因此在保持政策连续性的同时也要加强创新。

而坚持市场化改革方向，以及大力政策松绑，鼓励创新是郭树清改革的灵魂所在。

业界预计，有谨慎偏好的肖钢上任后，一方面，对资本市场创新发展将会有所收敛，另一方面，将首当其冲地对券商创新业务加大监管力度。自肖钢警示风险后，近期银监会已经开始对银行理财产品进行清理整顿。

在证券业，券商资管业务迅速膨胀的资金池也被视为银行业的“影子银行”。截至去年年底，券商资管规模跃升至1.2万亿元。

另一位券商高管指出，肖钢具有丰富的银行业管理经验，风险防范意识较高。2012年开始，监管层大幅松绑券商创新业务，例如多元化资产管理、资产证券化等，肖钢上任后可能会在券商类信托业务的风险防范上多下一点功夫。

果真如此，券商最担心的就是券商创新11条的改革步子没那么大了。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇则表示，大可不必过分担忧。“银行业与证券业还是有区别的，银行业一贯把风险问题看得非常重，但肖钢不会把对银行风控体系直接拿到对资本市场的监管上。

相比之下，“资本市场的创新空间更大，这与个人风格无关。”郭田勇判断，肖钢仍会坚持继续加大创新力度。

“领导能力体现在对宏观大方向的把握方面，并不体现在对具体业务与产品的熟悉程度。”郭田勇称，“从监管能力上看，有央行工作背景的肖钢并不比郭树清差。

事实上，肖钢治下的中国银行在2012年9月曾广受质疑。2012年中报披露后，中国银行的利润、规模双双跌至四大行末位，最令人大跌眼镜的是，比中行晚4年上市的农行的资产、利润也全面超跃中行，夺回“老三”的位置。

对此，郭田勇表示中行利润下滑的责任不应该由肖钢来承担全部责任。“中国银行国际业务占比大，受2008年金融危机冲击大。金融危机后，肖钢在强调国际业务发展的同时，开始对国内业务加大投入；即保持其国际业务的强项，同时又能将长短期利润相结合地发展。”郭田勇认为，“中行这一决策调整恰好可以说明肖钢做事有其富于创新、灵活多变的一面。

一位在资本市场多年的市场人士对于肖钢时代寄予厚望，他表示：“中国需要真正的市场化改革，郭树清只是开了一个好头，但市场化改革远未到位与成功，但这些后续改革恐怕还需要肖钢继续发扬光大才行。

金融大部制改革进入“酝酿期”

本轮国务院大部制改革取得实质性进步，而此前呼声较高的金融系统的大部制改革却未成行。业内人士认为，这或许要寄希望于下一轮的国务院机构改革。

虽然两会期间，对于“金融大部制改革”，中央机构编制委员会办公室副主任王峰回应称，问题很复杂，作为改革研究者，我们自己都拿不准。但是，今年其他部委的大部制改革和机构缩减让业界对未来金融业的大部制改革寄予厚望。

央行副行长刘士余3月18日在新华都商学院主办的活动上表态也颇耐人寻味。刘士余表示，为了下一步金融改革，“一行三会”、国家外汇管理局等部门应该实现完善分工，协调信息共享的机制。此外，刘士余认为，“我们相关的监管方式还有待转变，未来建立金融监管机制，须共同防范风险。

刘士余特别提及到了关于“影子银行”和中小金融机构金融产品的创新与风险防范。

此前有分析认为，金融系统存在的潜在风险是阻碍金融大部制改革的重要因素。政府工作报告中也强调，要守住不发生系统性和区域性金融风险底线，引导金融机构稳健经营，加强对局部和区域性风险以及金融机构表外业务风险的监管，提高金融支持经济发展的可持续性。而目前“一行三会”的人事安排也被业内认为是经过反复酝酿的结果，也是为将来改革未雨绸缪。

“今年年底前整个中国金融业改革将进入一段酝酿期，一些实质性的改革政策，可能要等待年底的十八届三中全会以后才能逐步出台。”郭田勇表示，“金融业内的重大改革还包括金融混业、资产证券化、存款保险制度等，以及相对于金融混业经营而生的金融业大部制改革问题，但这些重大改革的出台都还需要一个过程。

业界也认为，之所以把肖钢从中行空降到证监会也与其过去针对金融混业经营的风险警示有关。