塑料区间震荡概率大

2013年03月28日 07:05
来源：中国证券报作者：郭华

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塑料目前面临的压力在于下游需求疲软，尤其清明节之后农膜阶段性消费旺季即将结束；但从供应层面来看，上半年并无大型新增产能的增加，供应压力相对较小，再加上原油处于高位的成本支撑，塑料（LLDPE）维持在10000-12000元区间概率偏大。

春节之后，塑料即步入下行通道中，近期虽出现小幅反弹，但在60日均线下方遇阻回调。目前宏观层面没有太大波动，虽然欧洲再曝塞浦路斯事件，但对整体资本市场影响有限，塑料未来走势将回归于其自身基本面。

供应增速放缓需求低于预期

从2009-2012年PE国内产量变化来看，虽然二季度相比一季度国内产量有所增加，但未达到年内高峰，供应压力相比下半年较小。2013年上半年增产计划较少，只有大庆石化去年因事故暂停的55万吨全密度装置在4月计划重开，短期在心理上对市场形成局部压力，但对实质上的供应影响并不大。其他两套新增装置都在6月之后方才投产，二季度国内产量预计不会有明显增长。

从下游需求来看，由于前期地膜储备情况不理想，储备生产延后1个月左右，目前多数订单集中入市，据调研了解，多数厂家满负荷生产情况下订单可排产到4月初左右。棚膜生产情况较为清淡，华北、东北地区代表企业开工率在20%-40%不等，江苏、河南地区主要生产双防膜、普通白膜，开工率在60%左右。预计2013年需求为2028万吨，增长7%以上。

从作为国内产量与下游需求缺口调节剂——进口来看，一般春节之后第一个月进口量会大幅回升，但在二季度一般进口有所回落，整体保持在较低水平。因此，塑料供需失衡的问题并不像其他化工品那么严峻，供需面整体略显僵持。

库存变化是行情关键

从港口库存变化来看，春节后港口库存增长显快，处于五年范围值的中等水平，保税仓货较多，人民币仓库中等偏高。上海港口PE库存增加至15.2万吨。青岛库存1.1万吨；黄埔港库存5.3万吨；天津港口库存5.4吨。在品种方面，库存高低依次为LDPE（低密度聚乙烯）、HDPE（高密度聚乙烯）和LLDPE（线型低密度聚乙烯，已在大商所上市）。

国内社会库存方面，无论是石化厂还是社会中流通的PE（聚乙烯）库存从2012年年底开始就出现了明显的回升。根据中塑资讯统计，截至2013年3月16日，PE较上月底增加1.66%，比上年同期减少4.85%。一方面是由于春节假期的影响；另一方面也是因为2013年PE进入了补库存阶段，这是与2012年不同的地方。

对于库存的增加，不能简单的等同于供应压力的增加，我们认为只有石化厂的库存才是来自供应端的，社会流通的库存可以变相地看作是需求端。数据表明，石化厂库存的增加明显快于社会库存，前者已回至2012年初水平，而社会库存同比去年仍是减少的。从这个角度来看，PE行业存在着一定来自供应端的压力。