机构：郭树清因支持“券商加杠杆”而离职结论不成立

2013年04月09日 16:56
来源：财经网 作者：李欣

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【财经网专稿】记者 李欣 针对市场对于“前证监会主席郭树清离职或与券商资产管理通道业务被停”联系在一起，“推断郭树清离职或因支持券商加杠杆”的说法，中信建投证券在研报中予以驳斥。

中信建投在报告中称，券商的资产管理业务本身并不属于“券商加杠杆”。因为资产管理业务并不反应在资产负债表内，对券商的财务指标仅仅影响了风险准备而已。

借鉴国外经验，国外投行的杠杆一般远高于商业银行，美国商业银行杠杆为10倍左右，而投行为20倍左右，次贷危机前更是达到了40倍左右。

中信建投提出，目前中国证券业全行业净资产合计6900亿元，扣除客户保证金后财务杠杆仅为1倍多。而未来中国的OTC市场、资产证券化产品、债券产品以及各种利率、期权、期货衍生品市场的规模可达数十万亿元。为此，证券公司必须加大杠杆，也可以加杠杆，以乃大势所趋。

另一方面，该机构还认为，券商资产管理通道业务被叫停，是因为监管层对影子银行体系中不透明黑箱部分要加大监管。“券商资管”通道业务基本上扮演了之前银行理财购买非标债权的通道，而非标债权正是“影子银行中不透明的黑箱部分”

该机构提出，监管部门反对的是不透明、暗箱操作的影子银行部分，即所谓的“资金池”业务，这类业务模式可能存在不透明的期限错配风险，监管层根本无法准确判断其风险，甚至连其规模都无法准确掌握。

由以上分析，“郭主席离职”因为支持“券商加杠杆”的结论存在常识上和逻辑上的缺陷。

(证券市场周刊供稿)

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