砸盘时代来了 专家称转融券不会对市场造成太大压力

2013年04月16日 11:41
来源：《英才》杂志 作者：胡伟凡

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文|本刊记者 胡伟凡

或许是A股2.28的飙涨行情遮蔽了同一天启动转融券业务的风头。

尽管此前酝酿已久，被市场方视作是开启“A股全面做空时代”的标志，但转融券首秀的交投却并不旺盛，只有30只股票出现转融券交易，共计71.2万股、883.5万元。

谁料不出一周，仅万科A(000002.SZ)的转融券余量便已达56万股、合613万元。截至3月8日收盘，沪、深两市转融券业务余量总计482.50万股、余额达到7739.82万元，分别是首日数据的6倍和8倍。正是在此期间，当大盘经历了3月4日的近百点长阴之后，转融券业务才开始迅猛增长。

当转融券业务进一步推进、做空券源不再紧缺之时，本就脆弱的大盘是否会一溃千里？难道A股的全面做空时代真的已经到来？

“其实做空是个‘一揽子政策’。从股指期货开始，每一个细节政策的推出都会引起大家的担忧，转融券也是如此。”万博兄弟资产管理有限公司总裁马永谙对《英才》记者表示，任何做空手段的推出都只会造成部分影响，因为操作者不够多，操作量不够大。

据资料显示，在转融券业务启动之后，目前融券交易的成本大约在8%-10%，而部分偏股型理财产品的收益率也不过10%左右——稍有差池，赚的钱都不够交利息的。

“8%的成本不低了，哪那么容易挣得回来？”马永谙认为，只有当成本足够低、操作足够方便的时候才会有更多的人加入到做空行列。

目前转融券标的股票仅有89只，尚不及两市股票总数的4%，而进行转融券试点业务的券商仅有11家，整体业务规模未成气候。

“现在转融券标的和试点的数量都有限，同时较低的大盘点位也不适合做空，所以这个时候开展转融券业务不会对市场造成太大压力。”中国证券金融股份有限公司总经理聂庆平告诉《英才》记者，管理层在推试点之前，是有过评估的。

不过，聂庆平认为是否做空完全取决于投资者对股票估值的判断，而转融券只是个工具。说是做空时代来临，其实是误读。

“(做空)理论上可行，实际操作比较困难，况且做空还需要缴纳保证金，而单纯做多更加节省成本。”格雷投资总经理张可兴看来，如果大盘显著上涨，或许做空的条件会更加成熟，但风险很大。

比如在2007年美股飙涨的时候，曾经有机构大肆做空百度(NASDAQ:BIDU)的股价，结果不敌上涨的大势，惨遭巨亏。张可兴对《英才》记者坦言，“不过若是有确定的趋势，我们肯定也会参与做空，而那些高估值的、事先被爆炒的股票则可能成为目标，比如医药股。

经统计，目前89只转融券标的股票的平均市盈率大约在30倍左右，略高于沪市12倍、深市23倍的市盈率水平，其中部分标的股票的市盈率甚至达到了百倍以上。

“随着转融券规模的进一步扩大，未来可能会有更多针对标的证券制造的负面新闻，所以投资者需要更加仔细地甄别信息。招商证券分析师洪锦屏认为，“那些基本面不牢靠的公司可能就经不起推敲了，而真正优质公司的股价则会更加坚挺。”

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