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债市黑幕遗患:机构赎基 A股失衡再破2200

2013年04月24日 03:22
来源:21世纪经济报道 作者:曹元

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半年末或年末才有的资金成本骤升,竟在4月中下旬出现。

4月23日,上海银行间同业拆借利率继续攀升,7天和两周shibor分别上升44.7和54.6个BP至3.57%和4.107%。15日曝出万家基金固收部总监邹昱被查后,债市开始去杠杆,shibor持续攀升,23日升幅最快。

当日A股也遭遇暴跌,沪深指数分别下跌2.57%、2.92%,沪指收报2184点。22日信用债收益率上行10个BP以上,对持券投资者无异于A股大跌。

“流动性平衡被突然打破。”深圳某基金公司债券基金经理认为,无论债市股市,都是通过流动性的交易定价,在债市黑幕爆发前,两市一直对资金面判断是宽松的,而近期资金成本攀升是对股债的双杀。

债基告急

“我们上周赎回了所有债基。”上海一家以基金为投资标的的投资公司董事长赵先生称。上海另一机构的投资总经理朱先生也表示赎回了所持全部债基。

基金公司市场部则纷纷与债基持有机构沟通,希望其不要赎回。但据记者了解,沟通效果不佳。“家家都有被赎回,多少不同罢了。”上海某基金公司市场部总监透露。

在债市“代持养券”、“丙类账户利益输送”等问题被曝后,债基持有人担心涉及类似万家问题;也担心无杠杆之下债基收益率是否能保持原水准。

一些机构持有人称,债市利益输送问题的普遍性和严重性不可预期,在根本性、系统性解决方案出台前,会慎重考虑远离债市。

赎回加重了债市流动性问题。

4月22日,一些信用债产品几乎无接手盘,于是收益率大涨。深圳某基金固收总监称,机构纷纷抛券,其实是进入机会,之所以没接手盘是因债市流动性告急。其反映在资金市场上就是shibor抬高。

股市平衡被破

资金成本抬高虽不直接作用于股市,但对A股而言,其流动性平衡的打破才是致命的。

上证指数从2444点拐头向下,在2200点震荡,形成一个多空对峙平衡位。这实际也是A股短期流动性的平衡位。上周A股编入MSCI指数及RQFII即将入市消息曾打破该平衡,沪指攻上2250点。但两大利好都是“期货”

现货市场,A股流动性被债市黑幕打破。一方面,机构大规模赎回债基,为应对赎回,债基会抛售股票。此外,债市去杠杆抬高资金成本,无风险收益率提升。而股市涨跌跟无风险收益率关系密切,并呈倒数关系,即资金成本抬高,股市下跌。更多资金从股市转到无风险收益率市场。

同时,经济基本面噩耗不断。汇丰发布4月PMI初值50.5低于预期,银行一季报及部分地方银监局数据更显示不良率上升。央行行长周小川据称近日表示,为改革和结构性调整,须牺牲短期经济增长。这让投资者更加担心二季度经济复苏。

解铃还需系铃人。流入A股资金多了,市场才能有效反弹。

前述深圳基金公司固收总监预计,债市去杠杆会在一两周内完成,流动性压力需央行投放量增长。但即便市场流动性告急,4月23日,央行仍进行100亿元正回购以回收流动性,显示管理层另有其他目的。

[责任编辑:wanggq] 标签:债市 流动性 收益率 资金 
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