退市新标首试锋芒刀下鬼尚寥寥可数

2013年04月26日 07:13
来源：中国证券报作者：李若馨

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暂停上市锁定三公司

在2284份年报中，2012年当期出现亏损的共175家公司，在这175家公司中，有23家公司已经是连续两年亏损。而\*ST锌业和\*ST长油则因连续三年亏损将被暂停上市。

而以今年新增的退市指标作为衡量标准。在已披露的年报中，共有10家公司2012年期末净资产为负值，*ST锌业每股净资产为-3.03元，“熊”冠A股；全年营收低于1000万元的共3家，\*ST兴业全年营收仅348.07万元。而新增的审计意见指标，则尚未出现将会引发暂停上市乃至退市的否定意见或无法表示意见，仅四家公司被年审会所出具保留意见。但，这并不意味着审计意见作为新增的退市指标在2012年年报期将维持“打酱油”的角色。ST贤成和ST祥龙均已发布公告预警，年审会所将有可能对公司2012年年度报告出具否定意见或无法表示意见的审计报告。而这两家公司恐怕将成为首批因审计意见指标披星戴帽的上市公司。

虽然“不幸的家庭各有各的不幸”，但上述触发退市指标的公司，往往同时兼具多种“病症”。以长航凤凰为例，该公司2012年亏损额高达18.8亿元，已经是连续两年亏损，面临被“*ST”，而同时，该公司每股净资产仅-0.97元。另外还有*ST兴业，该公司虽然2012年盈利1764.47万元，但因全年营收不足1000万元，且净资产为负值，因此，*ST兴业今年仍摘帽无望，并于年报披露不久后挂星。

可以说，虽然年报的退市指标增加了两项财务指标和一项审计意见指标，但真正发挥威力的主要仍然是连续亏损与否这一A股传统的退市指标。考虑到两大交易所2012年报披露要求，当期亏损企业需对业绩提前做出预告。在尚未发布全年业绩报告的公司中，共有12家公司2012年预计将续亏，其中包括9家尚未被实施“*ST”的上市公司，这意味着，除已公布的23家连续两年亏损的公司外，还有12家公司加入连续亏损行列，9家公司将被施以“*ST”的另需注意的是，\*ST金泰自2010年就开始年度亏损，在修正业绩预告后，公司2012年依然以亏损告终，这意味着，该公司将加入*ST锌业和*ST长油的行列，成为2012年年报以后暂停上市的企业。

28家公司年报数据达标摘星脱帽

一则喜一则忧，在更严厉的退市制度首次执行的同时，上交所也伴随实施了较此前更为宽松的摘帽政策。根据上交所2008年修订的上市规则，公司需要消除“最近一个会计年度的审计结果表明股东权益为负数”、“撤销退市风险警示后，最近一个会计年度审计结果表明主营未运营正常，或者扣除非经常性损益后净利润为负值”等情况才能申请撤销风险警示，而在最新版的上市规则中这些规定已悄然取消。

截至4月25日，两市已有青鸟华光、四环药业等11家公司在2012年年报期后顺利摘帽。而从预告数据来看，\*ST美利、\*ST嘉陵、\*ST能山、\*ST园城4家公司因有望2012年全年扭亏，且净资产、营收指标未触及退市指标，很可能也将在年报披露后摘帽。照此测算，两市共有28家原*ST公司通过2012年财务数据顺利实现摘星脱帽。

早在上交所上市规则修订伊始(2012年年中)，沪市就上演了一波如火如荼的“摘帽”行情。然而，2012年年报披露几近尾声的4月份，这一摘帽行情似乎并没有被复制。在28家已经摘帽或有望摘帽的上市公司中，4月份至今股价涨跌互现，并没有出现期待中的摘帽行情。

赌*ST重组新规后更盛

与摘帽行情的爽约形成鲜明对比的是，一些因年报数据披星戴帽，甚至面临暂停上市的公司却在披露风险后，股价连连上扬。最典型的例子要算是*ST金泰了。

公司1月31日，经财务部门初步测算，预计2012年年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润300万元到600万元，为市场传递了保壳无虞的信号。但令人意外的是，两个月后，*ST金泰突然修订年度预告，称经财务部门再次测算，预计2012年年度经营业绩为亏损，并提示可能被暂停上市的风险。同期出炉的还有一份无关资产重组的大股东现金认购定增案。然而，暂停上市风险和不能改观基本面的定增案却让*ST金泰复牌后狂飙。连续收获三个一字涨停不说，以最新股价计算，*ST金泰复牌后以累计上涨44.07%。

二级市场对于“风险”类个股的追捧，*ST金泰并不是孤例。*ST长油、*ST锌业作为另外两家已锁定暂停上市的公司，也或多或少遭遇资金的围猎。因进入破产重整程序已于3月停牌的*ST锌业，在停牌前刚刚经历了今年以来近五成的上涨。其最新披露的一季报显示，刚刚从另一家暂停上市公司中脱身的“重组专业户”黄木秀及其子黄俊虎在一季度集中建仓*ST锌业，分别持有公司1386万股和949万股，分列第二和第三大股东。而几乎是最早确定年报后暂停上市的*ST长油则是早在去年第三季度就遭遇“牛散”的抢筹。

值得注意的是，赌暂停上市公司的恢复上市从今年开始风险较之以往要更高些。依据两市2012年修订的退市规则，暂停上市公司寄望恢复上市除需不触发退市条件外，净利润指标还需要以扣非值计(上交所要求净利润和扣非后净利润均为正值)，且年审机构亦不能对申请恢复上市当期的年报出具保留意见。这意味着，恢复上市的难度较之往年都更加艰难。

“同时也意味着资产重组确定性的提升。”一位重组股投资者认为，新规限定了绩差公司只能通过基本面的转好才有恢复上市的资格，再加上对暂停上市时间更明确地限制，无形中给了这些潜在重组股一个明确的重组时间预期，这就造成了暂停上市公司反遭市场追捧的“怪象”。而这种相对明确的预期正在向其他暂无暂停上市之忧的*ST个股蔓延。