证监会重申债券交易合规要求 复杂利益输送仍处盲区

2013年04月27日 03:17
来源：第一财经日报 作者：蒋飞

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证监会重申债券交易合规要求 复杂利益输送仍处监管盲区

“代持”、“养券”等非标准化交易行为将受到更严厉的监管。证监会新闻发言人周五说。

这是在本周央行方面连续采取监管升级措施以来，证券监管部门的进一步表态。从银行、信托到证券、基金，各类型机构过去在债市的一些通行交易方式已经无人敢再尝试。

然而，有监管层人士周五对记者表示，目前日常监管仍然存在盲区。比如在公平交易方面，证监会可以监控到基金公司与交易对手的第一次交易，但是在这些交易背后的一系列“倒券”和“过券”仍然不在监管视野之内。

监管升级

新闻发言人介绍，“代持”、“养券”是市场或者媒体的通俗说法，在银行间市场上，主要指债券交易过程中，经双方约定，一方债券交由另一方代为持有的行为，实质是一种非标准化的场外交易行为。

代持是由双方私下约定的交易，不是按照市场规则进行的交易行为。由于代持采取的是不透明的约定交易，容易滋生利益输送等违法违规问题。

对于持有证券的透明度和公平性，证监会2005年已发布相应规范。“在不同账户之间不能有利益输送，比如不能特别照顾社保账户。所有的交易都要由交易室统一安排，杜绝私相授受。”证监会一位相关负责人昨天表示。

不过，代持本身如果不涉及利益输送，它就仅仅是一个放大杠杆的场外交易行为。但目前债基的杠杆率已经处于比较高的水平。

上述负责人介绍说，近年来，基金杠杆突破40%的情况越来越多。据统计，债券型基金中大概有50%的杠杆在40%~100%之间，5%的基金杠杆超过150%。

现行的法规中没有对杠杆上限作出规定，是因为基金运作之初缺乏融资渠道，主要是通过银行间债券市场回购融资，央行方面对债券回购规定不得超过40%的投资杠杆比例。

目前，证监会已经决定对《证券投资基金运作管理办法》进行修订，首次明确基金的杠杆率不能超过40%，即基金总资产不得超过净资产的140%。

盲区犹存

对基金公司、证券公司中个别从业人员在债市中可能存在的代持养券行为，证监会历来严格禁止，并作为日常信息披露和合规性监管的重要内容。

证监会相关部门负责人介绍，证券经营机构的债券交易，应严格遵循中债登公布的收益率曲线计算出的公允价值。一年期债券超过中债登公允价值30个bp、一年以上超过50个bp的交易将被视为异常交易，必须进行报备。

但是，债市黑幕中也暴露出一些多账户多次交易中存在复杂的“过券”和“倒券”链条，虽然证券机构的直接交易对手方并无违规，但一系列交易之后，最终却向个人控制的丙类账户输送了利益。目前，此类违法犯罪行为尚无法监控，证监会将会同有关部门加强制度体系的完善。

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