“巴菲特式”强势：伯克希尔“前途未卜”

2013年05月06日 02:40
来源：第一财经日报作者：嵇晨

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备受瞩目的奥马哈“年度股东大会”上，已是耄耋高龄的沃伦·巴菲特，依然强势。人们问：“你离开最担心伯克希尔什么？”他回答，没有我的伯克希尔不会变，强大的公司文化会继续下去，并拒绝就继承人话题作出明确回复。

换言之，无论接班人是谁，“股神”希望公司在未来相当长的时间内延续“巴菲特式”经营理念，包括不给股东派息、在危机时抄底购买公司等。

巴菲特的固执

标普500覆盖的公司中，最强势的三家公司非苹果、谷歌和伯克希尔·哈撒韦莫属，已经更新领袖的苹果公司完成了发债和再派息，剩下的只有“IT铁公鸡”谷歌和依然坚守“不派息”强势策略的巴菲特，未有明确松口。

2013年第一财季伯克希尔交出了漂亮的财报，公司利润飙升逾50%，赚得49亿美元，A股股价也突破每股16万美元的历史最高，公司账面不断增加的现金从年初的420亿美元大幅涨至440亿美元，成为万千投资者关注的焦点。

自1967年曾经分红，伯克希尔再也没有向投资者派发过任何现金，巴菲特的逻辑是，只要能够拥有更高投资回报率的机会，公司业绩和股价上涨使股东满意，公司都会尽量避免支付股息或回购股票。他本人早在1985年的致股东信中表示，只有当伯克希尔无法从自由经营和投资模式中为股东提供有吸引力的回报，才会考虑派息，大笔现金返回投资者是类似破产的灾难。

事实上，妨碍支付股息的重要因素就是巴菲特本人，他持有账面价值超过500亿美元股票，也是伯克希尔的第一大股东。分析认为，如果现在派息的话，巴菲特本人并不需要那么多现金，但由于曾承诺将财富都捐献给比尔·盖茨的慈善基金和他自己儿子的慈善事业，在卸任公司首席执行官之后，其股份将捐给上述慈善机构，那么届时很可能也会是公司真正启动派息的时候。2011年伯克希尔开始回购股票策略。

延续强势未知

在这次的奥马哈大会上，尽管表示董事会已经“达成一致协议”，但就其人选和身份，巴菲特仍然严守“继承人”的口风，强势的不派息和账面大量现金，将给未来掌门人使用现金和投资能力带来极大考验。

巴菲特给出的期望是，“在市场恐慌需要大笔资金的时候，伯克希尔·哈撒韦公司就是800求助电话。如果哪天道琼斯工业平均指数发生一天内暴跌1000点、连续数日暴跌的情况，股市退潮了，许多裸泳者会打电话向伯克希尔·哈撒韦公司求救。

就像已逝的斯蒂夫·乔布斯希望苹果公司永远保持着电子产业创新先锋的姿态，每一家伟大的公司背后，都有一个偶像级的创始人领袖，使投资者愿意为未来的想象空间支付高溢价。

在乔布斯的时代，苹果发明了iPod、iPhone手机等一系列前所未有的电子产品，但在经历辉煌之后的现在，更务实地通过寻求细分市场的夹层需求，实现业绩稳健增长。

在巴菲特的时代，“股神”在浴室里萌生投资想法，就可以一个电话打到美银高层，并很快执行投资决策，这种强势正如年会上有投资者问：“纸媒业整体下滑，你为什么还买报纸？”巴菲特以“税后回报至少10%”和“为盈利下滑做好了准备”为理由解释，而一旁的“老搭档”芒格却一语中的，“说这么多，无非说明这是特例，主要是你自己喜欢买报纸”

新的继承人能否具有同样强势的影响力，目前尚未定论，机会毕竟转瞬即逝，要实现巴菲特所言的“在危机中随时出手”，需要雷厉风行的投资眼光和决策执行，否则账面上的充沛现金将成为继承人最大的负担，伯克希尔·哈撒韦也将面临和另一家伟大公司苹果同样的转型压力。