经济仍处弱复苏产业政策待细化

2013年05月10日 06:29
来源：中国证券报作者：张泰欣

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□本报记者龙跃

4月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比增速降幅进一步加大，显示工业领域需求仍然低迷。在此背景下，周期股在短期内可能将继续承压。考虑到周期股权重因素，短期大盘保持低位震荡格局可能性明显增加。

经济不改弱复苏

9日发布的4月PPI数据显示，工业企业景气度仍低迷。这预示着，经济弱复苏格局没有发生太大改变。

从同日公布的全国居民消费价格总水平(CPI)数据可看出，在目前市场利率水平下，通胀水平应该说处于低位，不会掣肘货币政策。

与CPI相比，PPI增速降幅进一步加大引发市场较大悲观情绪。4月PPI同比下降2.60%，与3月相比，降幅进一步扩大；PPI环比增速较3月降至-0.60%，分析人士认为，可从两个角度理解4月PPI同比增速降幅扩大的原因：首先，4月大宗商品价格明显下行，拉动PPI增速下行；其次，工业领域需求疲软，导致产能过剩压力进一步凸显，进而拉低4月PPI增速。如按第二个角度理解，则意味着今年以来制约国内经济复苏进程最大压力——产能过剩问题，仍没有缓解。

对上市公司来说，PPI同比增速降幅扩大，可能意味着企业盈利能力将再度面临挑战。从PPI同比增速减PPIRM(工业生产者购进价格)同比增速这一指标看，该指标4月为0.10%，较3月小幅下滑。分析人士表示，PPI与PPIRM之差的拐点往往领先企业毛利率增速的拐点，该指标持续下滑可能预示工业企业盈利前景再度黯淡。

周期股压力仍大

宏观经济连续两个月“旺季不旺”，显然给市场带来较大压力。

从沪综指9日走势看，随着当天相关宏观经济数据发布，大盘上午持续承压，在午盘附近出现大幅跳水，盘中一度下探至2221.38点，尾市虽然有所反弹，但最终仍然收跌，这使该指数终结此前持续收阳走势。

在个股方面，除汽车股上涨外，其他典型周期性行业板块9日均出现明显下跌，其中，煤炭、建材、房地产板块领跌市场。分析人士说，从4月PPI细分数据看，生产资料价格当月同比下降3.50%，生活资料价格当月同比增速为0.30%。这表明，消费品价格和工业生产品价格呈不同走势，因此周期股显然会在未来承受更大下行压力。

周期股无论在数量还是市值上都占有很大比重。一旦周期股低迷，股指难免受明显拖累。

对如何解读4月经济数据，市场存在较大分歧。悲观者认为，经济弱复苏格局已确认。乐观者表示，4月经济数据虽然不佳，但已基本处于本轮二次去库存底部。与此同时，经济表现继续低于预期，令市场人士对降息等刺激政策出台预期有所提升。不过，尽管从周期股到整体市场都难免阶段性的受不佳经济数据影响，但他们的中期下跌空间不一定很大。