产能过剩重压 PPI连续6个季度低迷

2013年05月11日 01:24
来源：华夏时报作者：吴丽华

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制造业拉响通缩警报

产能过剩重压PPI连续6个季度低迷

现在，再也没有两年前来北京买奔驰S级轿车的豪气了！5月9日接受记者采访时，钢贸商张强正在为生计发愁。

“经济不景气，钢厂和下游企业都在去库存，老客户已经很久不要货了，我正在想办法拿什么还银行的贷款。”张强对《华夏时报》记者直言，他就是经济波动的典型受害者。

9日公布的4月份宏观经济数据印证了张强的说法：4月份PPI(全国工业生产者出厂价格)同比下降2.6%，低于之前下降2.2%的市场预期；同时，这一数据也创下去年11月以来新低。至此，我国PPI同比涨幅已连续六个季度低迷，加上大宗商品持续暴跌、PMI数据反季节下跌，越来越多的分析机构已开始警示制造业带来的通缩风险。

PPI风向标

价格通常被认为是经济走势的反映，在经济上行周期，需求较旺，价格通常上涨；相反，在经济下行期间，价格往往疲软。

近年来，CPI被广泛普及，甚至买菜的大妈都知道CPI上涨意味着物价走高。不过，在专业人士看来，CPI并不是经济最关键的指标。4月份，CPI数据同比上涨2.4%，由3月份的环比下降转为环比上涨，同比涨幅也扩大了0.3个百分点。这一变化并没有引起经济界对物价上涨、通货膨胀的担心。

人民大学财政金融学院副院长赵锡军甚至表示，4月CPI同比增长2.4%，PPI同比下降2.6%，其中PPI降幅超预期，创半年来新低，表明实体经济活力不足，未来进一步传导至CPI，会冲销此前由M2过百万亿引发的高通胀预期。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读4月份CPI数据时称，气温偏低，造成鲜菜价格上涨较多是推动CPI上涨的主因，并没有预警CPI回升可能带来的通胀压力。

事实上，PPI才是分析目前经济走势的关键指标。平安证券首席经济学家钟伟表示，PPI 的环比是观察经济短期走势的最好指标。因为，在整个产业链上，不同产品的价格波动规律是，越接近上游的产品价格波动越大，越接近终端消费的产品其价格波动越小，就价格与经济的敏感度而言，PPI 要好于CPI。

4月份CPI、PPI分别为2.4%、-2.6%，CPI运行平稳，PPI大幅下行，环比下降0.6%，其实，从2011年四季度开始，我国PPI同比涨幅已连续六个季度低迷，去年四季度虽趋于平稳，但并未出现像样的反弹。与上一轮PPI下跌(2008年10月-2009年3月)相比，本轮跌幅虽然较小，但持续时间之长为过去十年所未见。

随着PPI的持续下跌，越来越多的人将此前担忧的通胀风险转化为对工业品、制造业通缩风险的担忧。

中信建投宏观分析师胡艳妮9日接受记者采访时表示：“目前去库存仍在进行中，预计PPI到下半年才有望转正，这也意味着制造业的通缩起码到那时才能得到改善。

通缩警报

张强正是产业链上敏感的一环，不过他并不孤单，同样痛苦的还有好哥们曹明利，在一家大型煤炭企业干了近十年的他正在面临去还是留的抉择。相对于高峰时期几乎砍掉一半的薪水让他对煤炭行业失去信心，但是多年的积累和待遇多少还让他对这个曾经长期辉煌的行业和职位不免留恋。

无论如何，事实就在眼前，煤炭行业的黄金时代已经过去，“电找煤”正在向“煤找电”的格局转化。

“很多人都说从来没有遇到过目前这么困难的情况，即使是在金融危机特别严重的2008年也没有这种情况出现过。”曹明利这样感叹。

煤炭行业变化的背后，用电量的影响举足轻重，动力煤主要用于发电，其价格的下跌主要是受用电量需求疲软的影响。相关数据显示，一季度我国全社会用电量增速放缓，同比回落2.5个百分点。

如果根据GDP与发电量之间1:1.2的正相关性分析，用电量增速的下滑无疑意味着经济增长不容乐观。

种种迹象则在印证这一说法，上海大柏树钢贸市场冷冷清清，上百家钢贸商门可罗雀，中远、长航等国内航运巨头们不少船只静静地停泊在港口，化工指数一路下跌，较2012年国际原油暴跌后最低点仅一步之遥……价格低迷，生意难做，是今年以来不少行业面临的窘境。

昂诺投资胡红伟认为，中国制造业的最大问题是产能，严重的产能过剩导致现在去库存过程漫长又痛苦。反映在PPI上就是持续的下降和长期的低位徘徊。

申银万国首席宏观分析师李慧勇接受本报记者采访时则表示，PPI作为衡量工业品出厂价格的指数，其降幅的进一步扩大表明工业领域受制于需求的相对疲弱、产能过程压力凸显，当前已经陷入通缩的格局。

事实上，早在4月份PMI公布之时，不少分析机构已经预见了PPI环比大跌的结果：4月PMI购进价格指数时隔7个月再次落入收缩区间，40.1%的低值为2008年12月以来的最低值。