茶企上市快风投博弈慢

2013年05月14日 06:51
来源：第一财经日报

0人参与0条评论

崔丹

获得IDG资本、天图资本、同伟创业创投、天玑星投资等4家风投机构1.5亿元人民币，作为中国茶业行业迄今为止最大一笔私募股权融资主角的福建八马茶业冲刺A股第一茶企上市的消息又一次引起外界的关注。

不过，尽管获得了巨额融资，但冲刺茶业A股第一股现实情况则很残酷，“不可能，难度很大，可能性极小，”茶行业内资深人士、中国茶企领袖俱乐部秘书长欧阳道坤表示，他个人并不看好茶企的上市。

尽管资本一直在暗地里驱动茶企的上市，但营收规模小、盈利能力有限、内部管理不规范、模式成长空间有限等诸多现实难题使得茶企在A股市场上市之路阻力重重。

现实的阻力

而事实上，在过去十多年内，自上世纪90年代，中国茶叶进出口公司和浙江绿洲股份上市搁浅后，至今没有一家茶企在A股上市。

2007年，云南突然出现3家进入上市辅导期的茶企：龙生茶业、下关沱茶集团和庆沣祥茶业，并有云南普洱茶集团、大益集团、龙润集团等筹备上市。

然而，除龙润集团于2009年借壳上市外，云南其他茶企迄今无下文。此后市场不断有新消息传出，八马、日春、三和、中闽魏氏、华祥苑、大自然、安徽一笑堂和猴坑茶业、河南信阳毛尖集团、湖南省茶叶集团、四川竹叶青茶业、杭州山地茶业、杭州龙井茶业集团、四川蒙顶山集团、福建安溪铁观音集团、湖南百里茶廊股份公司等十多家茶企，冲刺在资本市场路上，争夺“茶叶第一股”

而去年年底安溪铁观音冲刺A股让中国茶企真正看到了希望。各地茶企已摩拳擦掌，地方政府也争相出台政策，计划打造茶企上市军团。

不过，在今年1月7日，安溪铁观音退出IPO之后，随后4月份，另一家茶企华祥苑主动撤单，退出IPO申请。至今茶企冲刺 “茶叶A股第一股”希望全部破灭。 “

“营收规模小，诸如八马这样年营收5亿元的企业在行业内已经算是非常大的规模了；盈利能力有限；企业内部管理不规范，很多企业管理水平根本达不到上市的要求。”在欧阳道坤看来，这三个最基本的难题就使得茶企上市基本不可能。

而在基础难题之外，另一个行业模式难题也从根本上困扰着茶企上市，“目前茶行业内比较活跃的都是垂直型企业，这些企业都是从地产品类、地方品牌起家，严重受制于品类、产地，就是把所有安溪铁观音都交给一家公司来做，每年也就几十亿元的收入，但茶企又不可能做到区域垄断。这就使其市场成长空间有明显的天花板，这种企业上市，怎么在市场上讲故事说预期呢，从这个角度上考量，投资者肯定不会感兴趣。即便是上市也一定得是横向模式，比如在香港上市的天福茗茶(即天福，06868.HK)，去做渠道，才不受品类产地的限制。”欧阳道坤称。

风投的冲动

即便如此，安溪铁观音等茶企的IPO探路还是让风险投资机构自认为又发现了一个“金矿”。最近两年，IDG、达晨创投、红杉资本等中国知名的风投机构几乎都对茶企上市感兴趣。

2010年8月，福建印象大红袍茶业有限公司获得风险投资机构IDG总额达5000万元的投资；2011年3月，浙江天堂硅谷股权投资管理有限公司与杭州山地茶业正式签约，山地茶业获得天堂硅谷首期1500万元注资；2011年10月，山东华夏茶联茶业有限公司获得了深创投、鲁信创投等4家投资机构联合投资近亿元……其间，多家知名投资机构并已开始付诸行动。

不过，茶叶的“慢”与风险投资的“快”使得这笔投资看起来前途充满风险。在业内人士看来，茶叶是典型的慢消费品，出口增长缓慢，内销增长也不容易快速提升，茶叶产品传统化特征明显，茶叶商品化程度不高。

而资本市场追求的是高额、快速的回报，而资金进入茶企后按照传统的商业模式去开发市场，扩张的速度是很缓慢的，很难达到投资人的要求。

“如果要达到投资人的要求，只有采用疯狂开店的模式，此前我们看到诸如八马等这些品牌开始在一些繁华的商圈、商贸集聚地快速开店布局，依靠公务消费、送礼消费曾一度虚火，但在限三公消费后，他们的业绩已经开始受到影响。” 一名茶行业营销人士表示，“资本现在投资中国茶产业实际上还处于培育阶段，应做好长期的准备，不能指望短期内就能上市套现退出，让茶业企业完成管理和人才储备，靠一年、三年甚至靠五年都不够，品牌需要积累。

上述人士还表示，茶叶产品的生产属于低技术含量的传统工艺，而国内市场监管比较松散，茶行业农残等行业标准执行并不到位，一旦发生食品质量安全这样的黑天鹅事件，对投资方和企业都将是极大的打击。