市场扩容政策助推 婴幼儿奶粉市场集中度有望提升

2013年06月03日 07:29
来源：中国证券报 作者：王锦

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贝因美：营销及人事改革提升业绩

贝因美是国内最大的婴幼儿食品制造商之一，以贝因美婴幼儿配方奶粉为主打，以婴幼儿营养米粉为辅助。公司目前定位于国产中高档婴幼儿配方奶粉市场，以二三线城市为主销区域。

2012年贝因美实现营业收入53.54亿元，同比增长13.28%；实现归属于上市公司股东的净利润5.09亿元，同比增长16.59%。今年一季度贝因美营收为16.95亿元，同比增长31.57%，净利润为1.07亿元，同比增长40.19%。

公司2013年2月公告，拟以2000万欧元在爱尔兰投资设立全资子公司,以进行婴幼儿配方奶粉及相关产品的研发、生产及销售。

同时，在渠道上，贝因美对近年增长最快的母婴渠道和电商渠道的布局也在加码。2012年贝因美专门成立婴童事业部，并通过推出专供母婴渠道的产品以此提高渠道利差，公司新兴母婴渠道和电商渠道的拓展有望使销量增长加速。

瑞银证券王鹏认为，更重视母婴和电商渠道的投入和维护，加大国外奶源掌控，产品高端化发展，贝因美的调整正是顺应行业未来趋势，市场份额有望持续提升。

此外，2013 年公司对组织结构、人事、内部管理机制、战略等多方面进行了比较大的调整。公司实际营销改革的效果将在三季度到明年一季度期间集中体现。

伊利股份：奶粉业务二季度增速加快

作为国内乳品行业龙头，奶粉业务在伊利各业务板块中也占据重要地位，2012年，由于受“含汞”召回事件影响，伊利奶粉业务收入下降，约占公司营收的11%。

公司在年报中表示，2012年奶粉及奶制品实现主营业务收入44.84亿元，较上期减少11.58亿元，同比下降20.52%，主要因销量下滑影响收入减少12.76亿元，但金领冠等高端产品的销售份额持续提升，由此带来的产品结构升级使收入增加1.18亿元。

同样受“含汞”事件影响，去年伊利奶粉业务毛利率也下滑3.1个百分点至39.49%，但在几大业务板块中仍处于较高水平。

业内表示，同其他国内品牌相比，伊利在奶源控制、产品结构、渠道、品牌等方面具备一定优势，在国内中高端奶粉市场，公司的金领冠产品也有一定影响力。但除了食品安全风险之外，公司目前面临的最大问题是成本上升带来的业绩波动。

此前由于新西兰持续大旱等原因，原奶价格持续走高，至今年5月中期，原奶价格同比上涨达10%左右，且预计今年原奶价格仍会居高不下，预计影响成本3%-5%。

但国泰君安胡春霞认为，伊利股份的长期增长趋势明确，未来业绩增长预期明确，尽管可能短期由于成本、竞争等原因导致短期的业绩波动，但是并不影响公司的长期投资价值，最近几年是行业和公司净利率提升推动业绩增长的黄金时期。

瑞银证券王鹏也指出，奶粉业务方面，含汞事件后伊利主动提升产品结构，顺应行业高端化趋势。考虑到去年二季度公司有3.66亿元产品召回损失和更换产品包装的费用，预计今年中报利润增速会较快。

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