蒙牛收购雅士利方案遭质疑现金加股份被指不利小股东

2013年06月20日 11:40
来源：凤凰财经综合

0人参与0条评论

凤凰财经综合讯 据香港星岛日报报道，婴儿奶粉生产商雅士利（1230）遭内地乳业龙头蒙牛乳业（2319）收购，但交易的结构却惹来争议。一方面现金收购价并不吸引，至于现金加股份方案，雅士利股东需要收取非上市公司蒙牛国际的股份，而非上市公司股份难以套现。对于雅士利小股东来说，蒙牛的收购方案可说是鸡肋。

蒙牛乳业向雅士利小股东提出两个收购方案，全现价方案每股雅士利作价3.5元；至于现金加股份方案，是每股2.82元现金加0.681股蒙牛国际股份。蒙牛国际为非上市公司，并会成为雅士利日后的控股公司。

现金加股份不利小股东

以3.5元现金收购价来说，只是较雅士利最后交易日的收市价3.2元录得9.4%溢价。不过，雅士利股价是在交易公布前显著下跌，如果交易公布之前最后5个交易日平均价3.58元来说，更出现2.2%折让。以收购合并来说，出现折让价可说是甚为罕见。雅士利昨天收市报3.43元，升3%；执平货的蒙牛乳业，股价则大升6.9%，收市报28.7元。

如果雅士利小股东不选择全现金方案，而要求收取现金加股份，则情况更为不利。事缘股份部分的0.681股，并不是上市的蒙牛乳业，而是非上市的蒙牛国际。假如蒙牛国际不派息，对于持有蒙牛国际的小股东来说，是难以分享持有该等股份的得益，持有蒙牛国际股份还要面对3年禁售期。

《香港股票财技密码》作者梁杰文形容，蒙牛以两个方案提出全购，可说是多此一举，对于散户投资者来说，持有非上市股份非常不利，只能选择全现金方案。此外，在现金加股份方案当中，现金部分（2.82元）已经大约相当于全现金方案（3.5元）的80%，强行分为两个方案并无必要。不过，由于雅士利现有两名主要股东，或许对纯现金及具换股的收购建议有不同要求，蒙牛向两者提出不同收购建议，便有责任向其他小股东提出同样建议。