央行“冷”对资金饥渴隔夜利率冲破13%

2013年06月21日 04:23
来源：每日经济新闻作者：李玉敏

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“没见过隔夜30%的交易员，人生是不圆满的。”面对银行间市场的资金紧张，上海银行间同业拆放利率（Shibor)的暴涨，有银行分析人士如是吐槽。

6月20日午间数据显示，上海银行间市场质押式回购利率飙涨。其中隔夜利率大幅飙升593个基点，到达13.881%，创下历史新高，盘中最高交易甚至达到了30%。7天利率也上升387个基点，达到12.4078%。

有交易员作《资金紧张·水调歌头》自嘲：“利差几时有，把酒问青天。不知shibor明日，又要涨几番。我欲埋头不管，又恐总行罚钱，流动性太严！闹心一天天，做梦回前年……内有利润指标，外有监管红线……”

分析人士认为，今天市场的罕见走势似乎正在说明监管层坚决的姿态：新一届政府在M2突破100万亿的天量规模时，倾向于不再完全依赖于货币高增速来推动经济增长。目前整个社会资金供应量已经偏大，决策层的担心是，即使释放流动性，资金也未必会进入实体经济领域。

至记者截稿时，又有消息人士传中国银行资金违约、央行向工行“放水”500亿，不过两大银行旋即否认，有关市场资金面的消息层出不穷且更加扑朔迷离。

利率大涨消息混乱

中国货币网数据显示，6月20日Shibor利率大幅上涨，隔夜和7天资金价格创下历史新高，隔夜利率涨578个基点到13.444%；7天利率上涨292个基点到11.004%，14天的资金也上涨591个基点到10.7774%。

此外，交易所国债回购同样大涨，截至午收，GC001大涨4倍多报23.00%。

面对如此紧张的资金面，有交易员称自己处于“抓狂”状态，已经“无力吐槽”。《每日经济新闻》记者联系多家银行交易员，皆表示正在忙着借钱。一家国有大行的交易员对记者表示：“资金很紧张，现在大行也在忙着借钱，有小银行出价30%的都已经成交了。”

银行“求钱若渴”，央行依旧冷眼旁观。上述交易员表示：“昨天（6月19日）央行有逆回购的询量，但是今天最终没有发。今天央行还发行了20亿元央票，表明央行态度很坚决，不会通过短期的逆回购等方式注入流动性。”

6月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会上提到“优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济发展”，这被解读为不会增加过多货币供应的信号。

分析人士认为，新一届政府在M2突破100万亿的天量规模时，倾向于不再完全依赖于货币高增速来推动经济增长。目前整个社会资金供应量已经偏大，决策层担心的是，即使释放流动性，资金也未必会进入实体经济领域。

上述大行资金交易员认为：“资金紧张的局面至少要持续到月底，央票的发行表明了央行的态度。但是不排除央行表明态度后会通过向大行定向逆回购的方式缓解资金紧张。预计紧张情况7月中旬才会缓解。”

中信证券分析师朱琰也认为，预计7月中旬之前都将面临资金相对偏紧的格局，主要原因包括：6月是半年度重要考核时点，银行对同业存款的争夺将推高资金利率；汇发20号文要求金融机构在6月底前主动购汇补足头寸，推测商业银行有千亿级资金缺口补充；6月底存款大幅冲高，7月5日补缴准备金规模预计较大（可能超过5000亿元）；7月中旬是大行分红派现时点，四大行合计现金分红2500亿元；7月是财政征缴月，缴款规模在4000亿元以上。

昨日，央行以价格招标方式发行了20亿元的央票。同时，财政部有400亿元国库现金管理定期存款招标。不过上述交易员称：“400亿元对于目前的银行间市场来说只是杯水车薪，一些城商行需要的资金都在200亿~300亿元，至少需要千亿以上的资金量，才会对这种紧张有点缓解作用。”

资金市场的焦虑，从各种层出不穷消息也可见一斑。6月20日下午，隔夜利率回落到了12.6415%。有消息称央行向工商银行进行了500亿元定向逆回购操作。一位交易员也表示：“貌似央行定向逆回购了。”临近记者截稿时，市场又传出中国银行昨天下午资金违约，“交易时间延半小时给各家找资金，但是一直没找到，市场资金缺口千亿规模”的消息。但是随后上述消息被两大银行否认。此外还有消息称，央行将于20日晚间投放4000亿元货币。

央行态度坚定意在警示

东方证券首席银行业分析师金麟对《每日经济新闻》记者表示，目前银行间市场资金的紧张，最主要的原因是央行不出钱。从央票的发行可以看出，央行很坚定的态度就是不放钱，以此给银行一个教训。目的就是警示那些靠同业负债大规模扩张的银行。

在金麟看来，央行流动性的收紧会是一个中长期的过程，迫使银行降低杠杆，把影子银行的业务份额压低。从某种程度上说，这也反映了央行整顿影子银行的决心。

此前市场有预期央行将于6月19日晚降准，但是希望落空，这进一步加剧了恐慌情绪。长城证券黄飚认为，此次流动性风暴中，央行放任流动性紧张而未采取任何缓释操作，主因是保持政策的连续性。他表示：“前期部分商业银行通过大幅资金错配来加杠杆和获取高收益，使得流动性紧绷，加上外汇占款下降、季末揽存和表外资产回流等因素，流动性出现缺口，只有通过同业市场高息拆借才能维持银行短期流动性平衡。”

在黄飚看来，此次流动性风暴中，央行一直袖手旁观的行为可以视为其对各家银行进行的一次流动性压力测试，目的是了解行业的流动性状况，培养各家银行自我管控风险和规范经营的意识，并为后续的监管提供政策建议，从而促使社会资金流向实体经济。

朱焱也认为，央行流动性管理服从于金融监管和经济增长的双重目标。流动性环境过于宽松可能架空金融监管主基调，而宏观经济的疲弱和存量债务风险亦不支持过于紧缩的流动性环境。央行实际的流动性管理可能在两难中作出权衡，同时服从于两个目标。

不过，市场总是有人欢喜有人愁。利率如此飙升，在银行为借钱焦头烂额时，一些机构却可以乘机获利。某信托公司人士对《每日经济新闻》记者表示，“银行间市场拆借利率那么高，信托和基金公司都有不少钱进入里边。”