PE6月疯狂“跑路” IPO开闸在即套现减持成风

2013年06月22日 01:01
来源：华夏时报作者：曹丹

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对于PE机构来说，6月份是一个收获的季节，对上市公司股权进行密集收割。鲁信创投（600783.SH)是A股唯一一家纯PE上市公司，近期频频减持上市公司股份。鲁信创投年初至今通过抛售投资项目获得投资收益1.77亿元，直追公司2012年全年1.79亿元净利润。据同花顺iFinD数据显示，2013年年初至今，创业板已遭股东疯狂减持150亿元，其中仅6月份就有22.41亿元的资金套现。

投中集团高级分析师冯坡表示，从时间上看，2011到2012年上半年A股市场IPO都比较活跃，而基于一年时间的锁定期，现在也正是机构解禁的时间。

诱人的机会

近来，鲁信创投再次大手笔减持，在5月24日-6月14日期间，公司全资子公司高新投通过集中竞价和大宗交易的方式累计出售所持有的圣阳股份232.15万股股份，共回笼资金3405.03万元。

“大盘也是要关注的，5月份市场行情还好，圣阳股份是在股价高位时退出的。”鲁信创投董秘处工作人员何女士对本报记者表示，个股由投资部门提交研究报告，研发部门制定出全年的减持计划。

鲁信创投减持只是众多PE们的一个缩影，减持背后也藏着诱人的商业机会。大部分PE机构的减持都是通过大宗交易的方式来进行，华泰证券深圳侨香路证券营业部的一位首席证券经纪人告诉本报记者，大宗交易要交40%的国税、60%的地税，“95%左右的税会返还，如果资金有几个亿，返还的点还可以高点。”

“我们正在盯着即将要解禁的股票，尤其是PE机构占股较大的公司。”深圳某财经公关公司的业务人员涂强（化名）对本报记者表示，和券商等机构抢业务，压力也很大。

相比券商、私募等，财经公关作为服务公司也看到了大宗交易带来的机会并且染指这一业务。“我们的业务对象一般是服务的上市公司，这类业务目前较活跃，但是撮合的难度也很大。”涂强说。

涂强介绍，PE持股较大而且是既定的，肯定是要退出。“我们会通过各种关系和资源找到PE机构，然后再找自己熟悉的机构来接盘，大宗交易接盘者一般可以拿到前一个交易日收盘价的9.5到9.8折，而我们拿到的提成占到机构利润的15%到20%，一单下来利润可观。”

PE减持玄机

除了鲁信创投之外，其他PE机构也是疯狂减持。本报记者根据同花顺iFinD数据粗略计算，创业板中，从股份减持主体来看，高管、公司是主流，各占60%、25%。其中，2013年减持金额最高的创业板公司是智飞生物，高管减持金额达7.6亿元。

此外，从今年年初到6月20日，创业板中公司减持的市值高达71.14亿元，而高管减持的市值则达63.16亿元。毫无疑问的是，PE/VC等外部投资机构又是公司减持的主体。深创投、天堂硅谷、中科招商等知名PE机构亦在减持名单当中。近两个月，深创投分别减持了洲明科技和当升科技公司的股权。那么，PE减持背后有什么玄机呢？

“不套现怎么赚钱，肯定有减持的冲动。”广州某中型PE机构的投资经理对本报记者表示，根据历史经验，IPO开闸，市场要暴跌，在这个时间点，大行情不好，个股也难以幸免，要趁早退出。

上述投资经理举例称，PE基金周期一般是5+2年，资金到位放个一两年，投项目一年半，股改、规范等两年半，上市排队一年，上市之后解禁退出一年。“很多项目存续期早到了，现在募集资金不好募，需要发二三期的产品也接一期的盘，用新股东的钱还旧股东的钱。PE是有压力的，需要返还LP的钱，当然有减持的冲动。”

当然，PE机构注重资金效率的使用，能盘活更多的项目，一年增加更多的收益并不是问题。“大家都在套现，争取投更多的项目，推更多的项目，成功的概率就会越高。只要做的项目多，成功的概率就大，资金不断翻滚，年化收益就可观。”深圳一中型PE机构的投资总监对本报记者表示。

“PE管理的基金是有周期的，到期了就要返现给LP。一方面，近两个月A股市场大盘出现一定幅度的反弹，为减持带来一个比较好的时机；另一方面，PE机构自身也有变现的需求。”冯坡分析认为。

“从退出的角度来看，退出的整个数量大幅度下降，下降幅度大概是59%，同时我们也看到IPO、股权转让、并购以及回购等多种退出方式当中，IPO还是主流。” 深创投董事长靳海涛则对本报记者表示。

对于PE来说，在募、投、管、退四个环节中，退出的时机显得尤为重要，直接影响该项目的盈利状况。PE的减持态度也反映了所投公司的成长性，影响其短期股价。比如达晨创投对退出的时点非常慎重，退出业务有专人来负责，一般是上市解禁后逐步退出。

不过，深圳一上市公司的董秘则对本报记者表示，如果PE持股比例大，退出对公司有影响，一般解禁之后并不希望PE迅速退出。