一句被误读的巴菲特格言：别人贪婪时恐惧恐惧时贪婪

2013年06月22日 07:55
来源：证券时报作者：孙勇

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官兵/漫画

“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”股神巴菲特2004年说的这句话，已成为风靡中国的投资格言。不过，尽管中国的广大股民对这句格言津津乐道，但是很少有人凭借它真正在股市上赚到钱。

有例为证。深圳广播电台某档理财栏目的女主持人，自从上证指数跌破2500点后，就喜欢把“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”挂在嘴边，给股民听众打气，也给自己打气。这档节目，我在开车上班的路上经常收听。最近，这位女主持人在节目中曝光了自己两年来的炒股成绩单：损失惨重。尽管如此，这位女主持人仍然坚持不斩仓，理由是“大盘跌到这个份上，别人都在恐惧，所以自己恰恰应该贪婪”。每当听到这位女主持人振振有词地引用巴菲特的话时，我都禁不住地想：这位女主持人何尝不是股民听众眼里的“别人”，只要她不恐惧，股民听众如何敢贪婪？说不定她坚定鼓吹持有股票这一事实，恰恰成为股民听众不敢买入股票甚至割肉的风向标呢。

贪婪与恐惧是人性的弱点，两者在充满风险的股市体现得尤其明显。从绝对意义上讲，每一个股票投资者在每天盯盘时，都在做买入还是卖出、抑或是持币不动的思想斗争，并因此经历贪婪与恐惧的双重煎熬。从相对意义上讲，股票投资者的贪婪和恐惧在时空上与主体上是可以分离的。每一轮大盘的牛熊转换，每一支股票的价格涨跌，都在不同的投资者心中引发贪婪或恐惧的念头，从而导致多空博弈、买卖交织的复杂投资行为。巴菲特的“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，正是在这一相对意义上有感而发。

在我看来，巴菲特的这句话的核心精神，是提醒投资者（包括警醒巴菲特自己）在任何时候都要理性、冷静、有主见、不盲从，而不是机械地诱导投资者去标新立异、剑走偏锋地踩踏投资节奏。遗憾的是，很多人恰恰认定巴菲特就是要鼓励投资者剑走偏锋、与众不同。如果投资股票就是在别人恐惧的时候买、在别人贪婪的时候卖，那么，股票投资者只需要研究心理学就行了，还有什么必要研究金融学和经济学？这显然与巴菲特所信奉的价值投资理念相违背。

股市中，总有一些垃圾股毫无价值，理性的投资者避之唯恐不及，但这种“别人的恐惧”，并不能成为你“贪婪”并买进垃圾股的理由。同样，一些好股票如果真正具有高成长前景，“别人的贪婪”也不能成为你“恐惧”的理由，你也可以跟着别人一起贪婪买入，享受这些好股票在新高之后再创新高。

看看我们周围，有多少人等着别人恐惧或贪婪，并以此决定自己该贪婪还是该恐惧？如果人人都这样做，把“自己”赚钱的理由建立在“别人”犯错（即没有正确地去恐惧或贪婪）的基础上，那么，股票投资者之间就互为敌人了。而这样一个充满阴谋、彼此算计，从而必然是零和博弈甚至负和博弈的股市，还有存在的必要吗？毕竟，人类发明股市的目的，是共担融资风险、完善公司治理、实现财富共赢、成就科技创新，并最终让人类社会变得更加美好。

恐惧或贪婪，源于每个人内心的理性选择，而不是依赖于与别人心理的反向运动。惟其如此，人才能真正成其为人，也才能成为真正合格的理性投资者。