“钱荒”与IPO夹击分析称2000点恐难保住

2013年06月24日 06:37
来源：金融投资报作者：杨成万

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上证日K线图

本报记者杨成万

本周市场运行的基本方向是向下探底，跌破2000点大关是有可能的，即使在下跌途中有技术性反弹，但仅仅只是短线机会。

上周沪指在“钱荒”中大跌近90点，而从种种迹现象来看，“钱荒”现象短期内还难以得到根本改变；与此同时，随着新股发行制度改革方案征求意见时间的截止，IPO重启预期日趋强烈。在此背景下，市场将何去何从？对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士发表了自己的看法。

“钱荒”现象暂难改观

新时代证券策略分析师白建康说，目前出现的资金紧张局面有多方面的原因：高层决定不再沿袭过去以增加货币投放来拉动经济增长，而是要求提高经济质量和效益，实现经济的成功转型。因此，只要经济增长速度不低于7%这一底线，货币政策就不会放松；商业银行发行的理财产品使大量本来成为存款，进而成为贷款的信贷资金没有了。“资金紧张的结果必然导致资金使用成本的上升，银行间同业拆借的隔夜利率已经升至12%以上，这是历史上少有的现象。”白建康说，目前资金紧张的局面还会维持一段时间。

对于QE力度的缩减传闻，白建康认为，由于美国经济在连续复苏，缩减QE力度是大概率事件，在这样的市场预期下，热钱将从新兴市场流出，这也是目前我国资金面趋紧的原因之一。“除了其他影响因素外，目前正值二季度末，企业需要花钱缴纳税金；外贸出口的‘水分’被挤干后，外汇占款下降，也使资金趋紧。”湘财证券策略分析师朱礼旭说，当然，最为重要的还是央行不再“放款”，相反，上周还进行了20亿元的正回购操作。

朱礼旭说，目前市场上盛传的美联储缩减QE力度并计划在今年底时取消QE的传闻，对市场的影响也是不容忽视的，它将使人民币升值压力将下降。因为缩减QE力度将使美元汇率走高，人民币升值步伐放缓，甚至在某一时段徘徊于某一价位上。而资本的天性是逐利的，美元汇率的回升自然会吸引热钱回流美国。

IPO重启预期日趋强烈

按照证监会有关新股发行制度改革方案（征求意见稿）的时间安排，征求意见已于6月21日截止。“新股发行本来是任何资本市场存在的正常现象，只是长期以来，中国股票市场被人们诟病为‘圈钱’市。”朱礼旭说，具体表现为新股发行价过高，发行市盈率过高，超募比例过高，过多地偏向于融资方，而忽视了投资方的利益，所以才出现了“闻新股发行色变”的奇怪现象。

朱礼旭认为，经修改后的新股发行制度改革方案随时都有可能出来，进而新股发行也将随时重启。在目前资金面积十分紧张，基本面又不好的情况下，新股发行对市场的负面影响困难就更大一些。“不排除新股发行初期市场会出现不跌反涨的现象，但维持不了多长时间。”白建康的理由是，中国股票市场仅仅只有20年的时间，还处于摸索的阶段，特别是市场参与各方都不成熟，相关的法律、法规也有一个不断探索、完善的过程，不要指望仅仅依靠一个改革意见就能扭转乾坤。

2000点上方不宜“抄底”

白建康认为目前市场上行缺乏理由：从基本面来看，6月汇丰PMI初值仍疲软，且创9个月新低；从政策面来看，估计央行不会放松货币政策，不会降息和降低存准率；从资金面来看，随着资金面的持续紧张，商业银行会否向资本市场伸手还是个未知数。如果再融资，对市场的影响就很大，将使市场资金面“雪上加霜”，对大盘带来影响。

“本周市场运行的基本方向是向下探底，跌破2000点大关是有可能的，即使在下跌途中有技术性反弹，但仅仅只是短线机会，如参与也需要快进快出。”白建康建议，在看不清楚何处是底的情况下，最好的操作办法就是观望。

朱礼旭说，过去一看经济不行了就加大对固定资产的投资，但近年来其拉动的乘数效应呈递减趋势，通过加大固定资产投资以刺激经济增长的方式已难以为继，这就决定了指数在短期内仍难有太大表现。

对于目前的操作策略，朱礼旭认为，在政策面没有大的改变的情况下，对于绝大多数股票的态度是，既不宜进行所谓的“抄底”，又不宜“割肉”，因为大盘已经跌了这么多了，此时“割肉”损失过于惨重，而且跌得越多，持股的风险越小，

“今年的中报没有大的机会，只有个别公司值得关注。”朱礼旭说，经济结构转型的背景下，消费势必将长期驱动经济增长，投资者可关注与之相关的汽车、医药以及调整到位的白酒等股票。