李慧勇：突破底线之前 政策全面放松可能性不大

2013年06月25日 13:28
来源：凤凰财经 作者：吴丽华

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前所未有的金融市场形势，造成了注定被记住的中国股市大跌。

不过申银万国首席宏观分析师李慧勇接受凤凰财经独家连线时表示，这种大跌实际上很好理解，在市场发生前所未有变化的时候，人们的预期肯定会产生变化。

“这一点市场似乎还不大适应，我们想说的是习惯成自然，新的机会要依赖于新稳态的建立。”他表示。

即便如此，他仍然认为在没有突破政策底线之前，政策全面放松的可能性不大。

李慧勇认为3个月内情况就会变得明朗，可能的情况有两种。其一就是金融机构支持不住，比如理财产品、信托产品货币基金出现支付风险，或者中小银行出现挤兑，“如果你告诉我某个银行出现挤兑，明天政策就会出现调整。”第二种则是更好的结果，在金融机构银行等的努力下，3个月内平稳度过。

现在市场环境正从相对美妙转向没那么妙。与一季度相比，央行货币政策最大的变化是落实上周国务院常务会议精神-用好增量，盘活存量。5月下旬与此相关的预调微调已经开始，动摇了流动性蜜月期的基础，

6月20日Fomc议息决定正式宣告蜜月结束。3季度、4季度边际上经济往下、M2往下，按照投资时钟，市场环境从相对美妙转向没那么妙，进入宏观无为阶段，在李慧勇看来政策更多的是以静制动的观察。

他提醒投资者，国务院常务会议部署金融加大支持经济结构调整的八项政策，这个政策出台比政策的具体内容更值得关注。

因为从会议的内容可以看出，政府对经济容忍度提高是动真格的，这次不是保增长，而是调结构；当前经济的问题、金融的问题更多是结构性问题，总体政策还以稳为主，问题更倾向于通过定向制导的结构政策去解决。

李慧勇认为，这些政策有可能是对症下药，也有可能是贻误战机，不过至少有一点是肯定的，这次国家是铁了心了，在没有突破底线之前，政策全面放松的可能不大。

他表示，决定市场的变量更多转向政策扰动，重点关注：1、触及流动性底线后央行的反向调控；2、与Ipo相配合的股市政策以及新国九条；3、三中全会政策红利；4、不愿意看到，但最终可能看到的保增长政策，这将在经济触及L型下轨时发生。（吴丽华/文）

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