沈明高：现有融资模式无法支持城镇化

2013年06月29日 11:04
来源：凤凰财经

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凤凰财经讯 2013年陆家嘴论坛于6月27日-29日在上海召开，6月29日，花旗银行中国公司首席经济学家沈明高在专题会场一“金融支持城镇化发展的新路径”表示，现有的融资模式无法支持城镇化，必须提高投资效率。

沈明高表示现有的融资模式我个人认为是不能支持城镇化的，现有的融资模式反映在两个方面，第一个，我们的投资效率比较低，第二个，比较低的投资效率必须不断的提高发展力，这个是我们目前现有的增长模式下面临的最大困难。

我们现在来看，比如从去年下半年到现在，相对制造业而言，地方政府拿到的更多，所以基础设施的投资增长在加快，而制造业的投资增长是放缓的，这跟制造业的产能过剩有关系。第二个，相对重大企业来讲，大企业获得资金。第三个，相对沿海地区来讲，中西部地区拿到更多的资金。如果把这三个，地方政府、大企业和中西部地区，加在一起发现，这三个部分在中国经济当中杠杆率都已经是最高的，地方政府我们现在的说法可能30%，中国的企业整个负债率超过了120%，在全世界来看都已经是比较高的，负债主要是大企业。信贷继续向杠杆率比较高的地区集中的话，如果从金融支持城镇化的角度来看，我觉得最重要的一点就是资金向比较好的方面去。

第二方面，金融怎么支持城镇化，从市场化的角度来讲，第一个就是发债，中国可以考虑发行比如说城市化相关的中长期债券，这个债券可以向国内的投资者开放、也可以向国外的投资者开放，全球大量个别收益率产品的投资者需要配置更多的产品，开放债券市场自然就会对地方政府有所约束。第二个，PPP或者以股权的形式向中国国内的私营企业开放一些基础设施项目，特别是像比如说医疗、金融、教育等等这些需要的行业，可以以股权融资的形式直接的开放，就是说直接的把产品私有化。

第三方面，在中国未来十年、二十年的城市化过程当中，如果中国的土地，特别是农地，不能货币化的话，大家知道土地是很多农民最重要的财产，也是在中国最重要的财富之一，但是土地在中国不能货币化。农村不能把土地变现到城市去，没有这样的融资方式，其他的方式我觉得都是显得微不足道。土地怎么样才能货币化呢，我现在能想到的一个方面是，我觉得要发行土地收益债券，很多村里的土地集中了，农民每年拿到800块钱一亩的收益，相当于土地一亩地就是债券，如果假设债券每年的收益率是4%的话，这个面积就是2万块钱，当然2万人民币我们也是不会卖的，但是能不能让农民在市场上交易，如果有些人预计土地未来会升值的，未来的收益率也会变的，也可能10万、20万。可以从不同的角度进入到支持城镇化。