短拆长用同业业务高利差时代或终结

2013年07月01日 03:55
来源：21世纪经济报道 作者：乔加伟

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　　本报记者 乔加伟 上海报道

银行A有一个客户甲，碍于信贷规模或政策限制，A无法直接贷款与甲，于是机构乙（包括资产管理公司、财务公司或其他金融机构等）通过单一信托方式给甲发放贷款。然后 A银行继续找来B银行，B通过理财资金购买机构乙上述信托受益权（禁止银行直接购买信托转让资产）。

在B完成过桥后，A银行正式登场，以自有资金受让B手中的信托受益权，并计入买入返售金融资产项、可供出售金融资产、应收账款类投资下，从而实现间接为客户融资。

这是2012年以来最为疯狂的银行同业业务，特别是股份行、城商行尽享盛宴。

包括民生银行、平安银行等，此项业务从2011年末的空白，直接飙升至今年一季度末过千亿规模，兴业银行则达3000亿左右，据券商初步匡算，此类资产已在去年末就逼近万亿元。

对银行来说，此类业务优势不言而喻，除了满足了客户贷款需要，自营资金得以配置高收益的信托受益权资产，同时，这一贷款不纳入信贷规模，同业资产资本占用也相对要低。

“同时，由于资本占用低，同业业务可以有更高杠杆，只要能够从同业筹措足够的资金，就可以不断做大业务规模。”一城商行金融市场部负责人对记者称。

据介绍，从整个社会融资规模看，这一业务最终反映在信托融资规模的膨胀，“货币越宽松，资金反而通过信托融资主要进入了房地产、地方融资平台，这两个领域是信贷控制最严，也是少有可承受信托高成本的行业。而实体经济却没有得到应有支持，货币一定程度上在空转”。

从审计署最新公布36家地方政府债务审计结果看，包括信托融资在内的其他单位和个人融资，从2010年到2012年末飙升了125%。

和信托受益权类同业业务相似的是票据类业务，业界争议票据空转已久。这两块业务又为银行业同业业务最大块头。

无论是逃匿信贷规模，还是信贷空转，都不利于央行货币政策执行，且与支持经济相悖，近期的流动性紧张问题就是对这一现象猛烈一击。

监管层早预警同业负债

为了购买上述庞大同业资产，商业银行大规模在银行间市场上拆借资金。招商证券统计显示，截至2012年末，上市银行同业资产规模10.5万亿，较2010年末增长100%；相应的，同业负债12.1万亿，较2010年末也暴增72%。

“4月份的季度经济形势分析会上，银监会领导已专门警示商业银行，注意同业负债上升后带来的流动性管理挑战，特别强调了同业资金期限短、稳定性差。”上海一位银行资金部人士对记者称。

这一预警的背景是，截至一季度末，我国商业银行同业负债比例已达13.3%，明显高于以往10%左右的水平，且在近两年出现持续上升趋势，银行对同业市场资金依赖程度加强。

多位银行人士向记者分析，同业负债包括两部分，一部分就是在同业拆借市场借钱；另一部分是通过第三方存管资金、银银平台清算资金等获取的资金。“同业拆借部分近期价格飙升，清算、托管资金则没有价格变化。但是对多数银行来说，同业拆借才是同业负债的绝对大头”。

以平安银行为例，2012年末该行“同业及其他金融机构存放款” 、“同业拆入”两项负债合计3932亿元，在总负债占比由年初15%飙升至25.85%，2013年一季度末，这一比例进一步飙升至31.71%。同业负债扩张可见一斑。

事实上，并非所有银行都完全认同上述银监预警，例如一家股份行主要领导此前接受本报记者采访时称，“金融同业负债期限比个人、企业客户更好管理，同业间业务完全依照合同，期限比较固定，合同约束力很强。相反，存款取款自由，更不利于期限管理”。

“这个说法有其道理，但掩盖了两点，一个是同业负债拆借市场利率走势不确定性；还有同业负债和资产期限不匹配，拆短投长。这两点结合在一起，同业负债管理就没那么简单。”上述资金部人士称。

短拆长用

同业负债对应的同业资产期限则长很多。

同业根据兴业银行26日召开的流动性电话会议，兴业同业资产中，买入返售票据余期一般在3个月左右，买入返售信托受益权余期一般在9个月。

正是这块期限较长的信托受益权资产去年以来暴增，以平安银行、民生银行为例，两家银行2011年末买入返售资产中信托受益权均为0，2012年末分别飙升至970亿元、967.7亿元。

“信托受益权资产期限最长，但收益率也是同业资产中最高，还可以将信贷绕道表外，对银行诱惑不言而喻。”上述资金部人士称。

以民生银行为例，据悉，该行2012年年初确定了本年度流动性风险承受能力应保持在相对稳健的水平，通过适当扩大期限错配限额，在可承受的风险范围内，提高资金运用效率。

根据记者观察，该行2011年末，同业负债端（同业及其他金融机构存放款项、拆入资金、向其他金融机构借款）剩余期限在一个月内的短期资金占比42.8%，2012年末已接近50%。

“存贷款业务资产和负债也不是完全匹配的，不过在同业业务上，银行玩得更激进。比如票据，银行通过多次拆一个月资金来接6个月的票据资产，现在基本都这个操作。”长安银行一位人士对记者称。

同业利差收窄

通过期限错配坐享高收益的银行，在这次危机紧张中影响较大。

一方面，随着资金市场利率的飙升，银行同业拆借资金价格攀升，由于此前同业负债期限普遍较短，现在不得不面临负债成本上升的问题。

以兴业银行为例，该行计划财务部总经理李健在26日召开的流动性电话会议上坦言，“现在这种市场利率提升这么多，对我们原来的资产和负债业务还是有一定的影响，目前的重定价部分的同业负债平均利率大概会上升100多个BP”。

据兴业计算，如果目前资金紧张状况持续到7月底，对该行收入的影响将在五六亿，占我们整体盈利的1%左右。

而对商业银行来说，其同业资产由于期限较长，短期内则不会大规模的重新定价，其价格还是建立在上半年，对市场流动性预判良好的基础上的价格。

“一季度，为了做大信托受益权类资产规模，几家股份行业务争夺得很厉害，基本上如果业务有暗保，价格低一点都做了，这部分资产重新定价至少在年底。”上述城商行金融市场部负责人称。

据他介绍，同业负债一般总行会定期给予一个指导价，在这个价格内的资金，都可以拆借进来。但是配置同业资产较为复杂，总行一般会给业务授权分行一定自由度，一季度，股份行都在力推信托受益权资产，定价已较去年降低。

同业业务遭遇利差收窄的同时，同业业务的杠杆将放大这一影响。

一个广被引用的数据是，兴业银行同业杠杆比率已从2010年末的4.72倍升至今年一季度的6.7倍。

“同业杠杆对利差有放大作用，这也是部分银行专注于同业业务，同样可以取得等同甚至优于贷款收益率的原因。”上述城商行金融市场部负责人表示，但是，在利差收窄的幅度同样受到杠杆的影响。

据招商证券匡算，如果按政策持续对同业规模增速和价格两方面均下降20%的悲观假设测算，流动性收紧对2013年银行业利润的负面影响约4.2%。

同业见天花板？

“作为资产方的同业业务会有所收缩，金融机构会实现逐步去杠杆化。”在交行近期的股东大会上，交行董事长牛锡明预言。

这种情况已有所反映，上述上海资金部人士告诉记者，现在不少银行预留的超额备付金已是钱荒前的两三倍，一些股份行此前可能就预留200亿-300亿元就够了，现在都留到了500亿-600亿元，短期内这个备付金还不敢下降。

事实上，在钱荒出现前，随着新资本协议的执行，同业业务总体上资本占用有所提升，商业银行已开始对部分收益较低的业务做退出。

例如，兴业银行从4月份开始，管理层就有意对资本回报比较低的同业业务逐步退出，5月、6月市场从紧，兴业则开始对低收益同业资产业务，到期退出来不再做。

“退出来的主要是买入返售类的票据业务，因为这部分业务利润太薄，上半年，我们已不太推这块业务了。”兴业银行一同业条线人士对记者称。

“央行提出去杠杆化后，银行往哪里走？我们也在研究当中。从目前情况看，大体我们要做的比如说进一步考虑同业杠杆率低的新型业务。”民生银行副行长赵品璋称。

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