渤海证券晨会纪要(7月3日)

2013年07月04日 13:35
来源：东方财富网

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上半年，货币政策的转向不仅引发银行间市场的钱荒，也引发了资本市场的连锁反应。总理关于“用好增量，盘活存量”的讲话，使我们相信下半年市场流动性依旧从紧的概率较大，而这也将使A股市场丧失大涨的动力。未来风格层面，小盘股的相对利好的因素较多：其一，流动性的紧张将导致股市资金趋紧的现象持续存在，由此也将使资金难以推升大盘股的股价，资金更多将呈现间歇性流入小盘股的特征。其二，下半年以创业板为代表的小盘股解禁进一步提速，由此带来的减持需求可能引发相关上市公司的集中业绩释放。其三，经济转型的时点已经到来，“不以GDP轮英雄”的中央表态，是引导资金进入战略新兴产业等等新兴行业的前奏，而小盘股在此类行业的占比较多，未来可能承接政策利好，获得进一步发展机会。

除了有利的一面，我们也应看到小盘股在目前时点已经积聚了较多的风险：其一，估值偏高，创业板平均40多倍的动态估值，足以使部分投资者望而却步。其二，下半年QE的退出，将使新兴市场的资金流出，并导致风险偏好的降低，这将不利于小盘股现有股价的维持。其三，IPO 开闸后，新股的“抽水效应”，将使小盘股的股价波动加剧。

综合以上有利和不利的因素，我们认为下半年小盘股将是风险与收益并存的时期。在投资策略上，高配小盘股虽然不能带来确定性的绝对收益，但获取相对收益的概率较大。在选股的思路上，我们认为TMT、医药等具有成长性的行业依然是市场所追捧的对象，国内对消费需求的引导以及创新引领全球经济增长的背景，将使这些行业持续获益。在题材上，包括大气污染治理、土壤治理的环保题材以及新城镇化题材将成为新任领导集体政策的主要推动方向，从而具备长期的配臵价值。在事件性机会上，除了股权激励的长期机会外，IPO 重启后，新发股票的密集上市，将可能使部分新股的估值低于同类可比个股，此外，IPO 暂停阶段，对未上市股票的严厉筛查将确保未来新股的质量，因而我们看好下半年新股及次新股的投资机会。

(责任编辑：DF060)