申银万国：医药板块2013年中报业绩前瞻

2013年07月08日 14:19
来源：中国证券网

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中报业绩稳定增长，增速有所提升：我们对所覆盖的33家医药上市公司2013年中报业绩进行了预览，15家公司主业净利润增长预期超过20%。按增速排序，主业净利润增长超过30%的有华海药业、信立泰、复星医药、康美药业、天士力、云南白药、华兰生物、天坛生物、瑞康医药;二季度增速环比显著提高的公司是华海药业、上海莱士、华润双鹤、华兰生物、东阿阿胶、乐普医疗、复星医药、恒瑞医药。

主业净利润增幅50%-100%的公司，2家：华海药业(0.34元，增长60%)、信立泰(0.62元，增长60%)。

主业净利润增幅30%-50%的公司，7家：康美药业(0.44元，增长38%，主业增长33%)、天士力(0.60元，增长37%，合并化药并追溯调整主业增长30%)、云南白药(1.36元，增长30%)、复星医药(0.50元，增长60%，扣非后增长40%)、华兰生物(0.39元，增长30%)、天坛生物(0.37元，增长30%)、瑞康医药(0.65元，增长30%)。

主业净利润增幅20%-30%的公司，6家：上海莱士(0.18元，增长28%)、广州药业(0.22元，增长25%)、科华生物(0.30元，增长25%)、同仁堂(0.29元，增长24%)、片仔癀(配股全面摊薄后1.29元，增长22%)、科伦药业(1.15元，增长20%)。

主业净利润平稳的公司，11家：东阿阿胶(0.84元，增长18%)、国药股份(0.42元，增长18%)、鱼跃医疗(0.30元，增长18%)、恒瑞医药(0.47元，增长15%)、桂林三金(0.37元，增长15%)、华润三九(0.58元，增长11%)、人福医药(0.45元，增长10%)、国药一致(0.92元，增长10%)、上海医药(0.47元，增长10%)、沃森生物(0.65元，增长10%)、华润双鹤(0.59元，同比持平)。

主业净利润下滑或亏损的公司，7家：海正药业(0.19元，下滑8%)、乐普医疗(0.26元，下滑10%)、江中药业(0.39元，增长12%，主业下滑10%)、仁和药业(0.14元，下滑13%)、仙琚制药(0.17元，下滑15%)、新和成(0.55元，下滑25%)、浙江医药(0.78元，下滑25%)。

中报高增长个股获得良好表现：一季度医药生物板块指数上涨22.5%，市场表现第一;二季度板块指数表现平稳，虽未取得绝对收益(下跌3.7%)，但表现出相对收益(跑赢申万A指5.4个百分点)，且中报高增长个股获得良好表现，13年预测市盈率26.9倍，仍处于合理水平。

进入政策信息密集公布期，关注政策导向及基药独家品种：广东省药品招标和基药增补目录拉开了政策公布序幕，我们预计下半年将有更多省市逐步跟进。

广东招标政策显著压制了化药板块的表现，市场资金更加朝医疗器械和中药板块集中。虽然未来各地招标政策给医药板块带来一定不确定性，但优秀化学药企业能够凭借优秀的产品线突破政策制约，一旦业绩表现良好，股价将获得表现;同时基药下半年将逐步放量，受益程度和边际贡献较大的上市公司，有望继续获得表现。

投资策略：配置优势品种，关注基药独家。投资组合：康美药业、天士力、云南白药、华海药业、华润三九、东阿阿胶、恒瑞医药、国药股份。（申银万国证券研究所）